Robinhood markets что это
Неправильный Робин Гуд: как стартап Robinhood зарабатывает на инвесторах
Robinhood — это финансовый стартап, который позволяет торговать на бирже. У компании есть удобное и простое мобильное приложение. Благодаря ему инвестиции стали доступны для людей, которые раньше не могли разобраться в финансовых рынках из-за множества сложных и непонятных деталей. Главная аудитория стартапа — миллениалы. По словам компании, средний возраст клиентов — 31 год. А самое главное преимущество Robinhood перед классическими брокерами — отсутствие комиссий за торговлю.
Все это привлекло огромное количество новичков в Robinhood, и проект начал опережать конкурентов. Но бесплатный сыр бывает только в мышеловке. Люди начали терять внушительные суммы денег, используя Robinhood. Теперь стартап окутан скандалами и в некотором роде завесой тайны. Ведь если нет комиссий, на чем же зарабатывает компания?
Загадка Робин Гуда
В разделе Popular Collections — подборки акций по разным секторам. Есть список из 100 самых популярных бумаг. Ими клиенты чаще всего торгуют на платформе.
А если кликнуть на конкретную акцию, то вы попадете на карточку компании. В каждой карточке есть график цены, и можно посмотреть, как менялись котировки за день, неделю, месяц, три месяца, год и пять лет. Однако «стаканов» (списков заявок на покупку и продажу того или иного инструмента) на этом графике не видно, он очень схематичный. Также, пролистав вниз, можно прочитать, чем занимается компания, увидеть последние новости, прогноз аналитиков и основные финансовые показатели.
Робин Гуд наоборот
По словам сооснователя Robinhood Влада Тенева, основной доход компании составляет комиссия от маркет-мейкеров. Именно благодаря ей Robinhood может позволить себе не брать комиссию с клиентов за торговлю. Эта система называется PFOF (payment for order flow) — оплата за поток заявок. Ее использует не только Robinhood, а еще американские брокеры E-Trade, Schwab и TD Ameritrade.
Один из авторов в статье про Robinhood на VC написал: «Насколько я помню, в легендах Робин Гуд отбирал деньги у богатых и отдавал их бедным. В прочтении стартапа можно эту схему представить следующим образом: брать деньги у бедных, отдавать богатым и получать с богатых комиссию».
Благими намерениями вымощена дорога в ад
New York Times пишет, пользователи Robinhood больше, чем в любой другой розничной брокерской фирме, торгуют самыми рискованными продуктами. Газета ссылается на исследование агентства Alphacution. Оно выяснило, что во время карантина сервис стал особенно популярным. «Волатильность фондового рынка в период, когда мировая экономика борется с пандемией, вкупе с рекордной безработицей вызвали всплеск интереса к приложению. Но в Robinhood много сложных рискованных продуктов и при этом нет образовательного контента», — пишет Business Insider.
Многие люди начали торговать на платформе в этот период, но результат принес не прибыль, а убытки. Одна из причин в том, что новички, плохо разобравшись в сложных инструментах, начинают активно торговать. Вторая — в том, что, по словам сотрудников Robinhood, у самой платформы случаются технические сбои. В результате недовольные пользователи начали приходить в офис Robinhood в Кремниевой долине и требовать объяснений. Компания даже поставила пуленепробиваемое стекло около входа. Однако зачем именно, комментировать отказалась.
В своей посмертной записке, которую Алекс оставил семье, он обвинил Robinhood в том, что сервис одобрил ему слишком большой кредит. «Каким образом 20-летний подросток без дохода смог получить кредитное плечо на сумму почти в миллион долларов?» — написал Алекс. После этих событий Robinhood пообещал провести серьезные изменения в своей платформе и добавить образовательный контент.
Больше интересных историй и новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»
Биржевой фонд, вкладывающий средства участников в акции по определенному принципу: например, в индекс, отрасль или регион. Помимо акций в состав фонда могут входить и другие инструменты: бонды, товары и пр. Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее
Собрать деньги с бедных и отдать богатым: разбор Robinhood в преддверии IPO
Онлайн-брокер Robinhood (NASDAQ: HOOD) планирует выйти на биржу 29 июля. И хотя дата проведения IPO еще может измениться, мы решили разобрать бизнес компании в преддверии этого события.
При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.
Что тут происходит
Читатели давно просили нас начать разбирать отчетность и фундамент бизнеса иностранных эмитентов. Предлагайте в комментариях компании, разбор которых вам хотелось бы прочитать.
В обзоре много скриншотов с таблицами из отчетов. Чтобы было удобнее ими пользоваться, мы перенесли их в гугл-таблицы и перевели на русский язык. Обратите внимание: там несколько листов. А еще имейте в виду, что компании округляют некоторые числа в отчетах, поэтому итоговые суммы в графиках и таблицах могут не сходиться.
На чем зарабатывают
Нашим основным источником сведений о компании будет самая свежая версия ее регистрационного проспекта, полного красивых иллюстраций в духе работ французского художника-комиксиста Жана Жиро, известного также как Мёбиус. Согласно проспекту, выручка компании разделяется следующим образом.
Транзакционная выручка — 75,1%. Это то, что компания получает от пользователей с их операций с акциями, опционами и криптовалютами. Платформа не берет комиссию с пользователей, и доход здесь получается от платы за поток заказов.
Robinhood продает данные о сделках клиентов крупным финансовым компаниям, занимающимся торгами на бирже, например Virtu. Получая данные о движении запросов на акции, эти компании получают возможность заработать, прогнозируя движение цены. Robinhood тут получает процент от разницы между ценой спроса и ценой предложения.
Если вам кажется, что здесь пахнет обманом пользователей, то не только вам так кажется. Действительно, компания зарабатывает больше всего, когда разница между ценами получается максимально невыгодной для клиента.
В первом квартале 2021 года выручка сегмента разделялась по видам инструментов так:
Как победить выгорание
Процентные выплаты — 18,5%. Здесь компания зарабатывает на депозитах клиентов и предоставлении им кредитного плеча. В первом квартале 2021 года выручка сегмента разделялась по видам доходов так:
Итоговая сумма превышает 100%, и это нормально: из этого компания вычитает долю своих контрагентов, предоставляющих кредит, и в итоговой выручке получаются круглые 100%.
Другое — 6,4%. Это платная подписка Robinhood Gold, которая дает продвинутые опции для пополнения депозитов, аналитику, доступ к рыночным данным и к маржинальной торговле, а еще это различные комиссии с пользователей и перечисления-возмещения, которые получает компания.
Robinhood пока работает только в США.
Доходность компании скачет, но в целом можно сказать, что она скорее убыточная. 2020 год она закончила с итоговой маржой 0,77% за счет получения разового налогового вычета, операционная маржа составила 1,44% от выручки, но в первом квартале у нее вышел большой убыток.
Ценность в глазах платящего
Если сравнивать Robinhood с крупнейшими конкурентами, то она не так уж и далеко от них по количеству клиентов: у Charles Schwab 32,3 млн активных счетов, у Fidelity — около 29 млн, а у Robinhood — 22,5 млн. Это довольно много, учитывая, что Robinhood гораздо моложе этих компаний.
Robinhood появился на свет в 2013 году, а в конце 2020 у компании было 12,5 млн активных счетов. И динамика роста Robinhood действительно впечатляет.
Да, это прекрасно, но. Рост компании впечатляет, но тут есть оговорки: пользы от быстрорастущей клиентской базы для Robinhood не так много, как могло изначально показаться. У Robinhood примерно 69,65% от количества клиентов Schwab, но выручки у компании лишь 9,2% от уровня Schwab. Иными словами, Schwab эффективнее в плане извлечения денег из своей клиентской базы, пусть она и не растет такими же безумными темпами, как у Robinhood.
Сможет ли Robinhood сохранять такие же темпы роста в будущем? Тут есть некоторые сомнения.
Судя по некоторым косвенным признакам: снижение запросов в Google про акции и уменьшение внимания прессы к криптовалютам, — темпы роста активности на платформе компании могут заметно снизиться в ближайшие месяцы — хотя здесь хотелось бы ошибиться.
Впрочем, если посмотреть на такие метрики, как вывод денег со счета и ежемесячный прирост новых клиентов, то видно, что сейчас платформа уже не пользуется такой же популярностью, как раньше.
Доля Robinhood в нише розничного инвестирования не сильно выросла за минувшие полтора года, хотя она и достаточно заметна — 37% от рынка.
Нужно больше золота и зиккуратов
Обычно в случае разных растущих стартапов у компании есть возможность, что ее купит кто-то крупнее. Но в случае Robinhood это кажется сомнительным — если иметь в виду покупку компании по цене выше 35 млрд долларов. Она просто не так эффективна в плане извлечения денег из пользователей по сравнению с аналогами или конкурентами.
Также следует принимать во внимание ограниченные технические и финансовые возможности Robinhood, которые привели к тому, что в первой половине этого года компания подвела пользователей: ее приложение ограничило операции пользователей с интересующими их ценными бумагами. А еще был ряд обрушений и ошибок ПО, который привел к потерям для многих пользователей. В итоге компании пришлось выплатить штрафов и компенсаций на почти 70 млн долларов. Думаю, что с расширением компании риски повторения таких случаев возрастают — и наверняка будет расти масштаб ущерба.
Поток не туда
Плата за поток заказов у компании дает слишком большой процент выручки — практически ¾ от всей. У Charles Schwab на это приходится лишь 5% выручки. И это большая проблема.
Ввиду очевидного конфликта интересов: брокер мотивирован давать клиентам наименее выгодные цены, чтобы зарабатывать на разнице, — эта практика небезосновательно считается, мягко говоря, неоднозначной.
Сейчас в США ведутся разговоры об ограничительных мерах в этом направлении, вплоть до запрета. Тут следует учитывать, что в других странах англосферы — Великобритании, Канаде и Австралии — плата за поток заказов у брокеров запрещена. Как бы не вышло так, что то же самое случится в США. Тогда Robinhood лишится основного источника выручки.
Но даже если этого не случится, сама структура бизнеса, построенного на продаже информации о потоке заказов своих клиентов, уязвима перед изменениями конъюнктуры. Информация такого рода имеет ценность в основном в периоды волатильности. Волатильность эта вместе с интересом розничных инвесторов может упасть — тогда упадет и спрос на информацию Robinhood. Конечно, компания развивает и другие источники дохода, но это требует времени и денег.
Впрочем, обеднение значительной части американцев сделает спекуляции на бирже нормой и повышенный уровень волатильности в долгосрочной перспективе сохранится. Так что, думаю, деньги за данные о потоке заказов будут платить хорошие — если только этот бизнес не запретят или ограничат законодательно. Это, впрочем, не отменяет того, что на промежутке одного-двух кварталов рынок может быть относительно спокойным, что может притормозить рост финансовых показателей Robinhood и, соответственно, привести к падению акций.
А могут и бритвой по горлу полоснуть
Согласно опросу, пользователи Robinhood в порядке возрастания используют приложение компании для следующих операций:
Аж 35% от акций, которые Robinhood планирует выставить на IPO, зарезервируют отдельно для продаж клиентам компании. Это больше, чем обычно бывает в таких случаях: в ходе IPO компании обычно резервируют под продажу индивидуальным инвесторам около 10% акций, остальное получают банки и фонды.
Сейчас сложно сказать, чем это обернется, поскольку в аналогичных примерах исход бывал очень разным. Акции могут как вырасти, так и упасть — в зависимости от поведения инвесторов и уровня технической реализации идеи. Например, Facebook в ходе IPO выделила на частных инвесторов около 25% акций в 2012 и акции упали в день IPO. Хотя в долгосрочной перспективе это не играет большой роли: та же Facebook за минувшие 9 лет ускакала очень далеко от цены IPO.
Еще возможен вариант с сильным падением акций от шорта самими пользователями. Казусы с ограничением операций с популярными акциями и отключением сервиса в неподходящий момент некоторые из них воспринимают как попытку Robinhood помочь своим крупным институциональным инвесторам снизить убытки, которые те потерпели от набегов розничных инвесторов на «мемные» акции. Так что как бы не получилось, что разгневанные пользователи Robinhood начнут шортить ее акции. Впрочем, акции могут и вырасти: как ни крути, платформа популярная и разрекламированная.
За что любят и ненавидят Robinhood: скандалы, обман клиентов и инновации
Онлайн-брокер Robinhood станет публичной компанией — уже 29 июля его акции будут доступны на бирже NASDAQ. Также бумаги появятся на СПб Бирже.
Robinhood приковывает внимание инвесторов и регуляторов, навязывает рынку свои «правила игры» и меняет индустрию брокерских услуг в США. У инвесторов хватает причин как любить, так и ненавидеть платформу. В этом тексты мы собрали самые яркие и скандальные моменты в истории платформы и вместе с экспертами попытались ответить на вопрос о том, что ждет в будущем компанию с такой противоречивой репутацией.
За что ненавидят Robinhood:
Сбои в работе приложения
С самого начала пандемии, когда приложение стало пользоваться большой популярностью у розничных инвесторов, в работе Robinhood происходили серьезные технические сбои, из-за которых клиенты теряли деньги. Пользователи часто были лишены возможности участвовать в торгах и управлять счетом, так как не могли войти в аккаунт.
Обвинения в обмане клиентов
Robinhood зарабатывает на продаже маркетмейкерам заявок инвесторов. Этот принцип называется Payment For Order Flow (PFOF) — оплата за поток заявок. Маркетмейкеры — это крупные продавцы и покупатели на рынке. Получив от брокера заявку, они стремятся исполнить ее с максимальной выгодой для себя. Сделки в итоге могли исполняться по невыгодным для инвесторов ценам. Именно благодаря такой схеме услуги Robinhood бесплатны для инвесторов.
Раньше после совершения первой сделки на экране пользователя появлялось конфетти — за это сервис сравнивали с игрой в покер. А власти американского штата Массачусетс подали жалобу на Robinhood, обвиняя брокера в использовании геймификации для привлечения новых клиентов. К этому процессу они отнесли рейтинги, подсказки, оповещения и эмодзи, которые сопровождают инвестора в приложении. Агрессивно рекламируя свои услуги, в том числе сложные инструменты, брокер не предоставлял защиты для начинающих инвесторов, посчитали власти штата.
Компанию упрекали в том, что Robinhood превращала инвестиции в безобидную игру, хотя неопытные инвесторы впоследствии попадали в сложные ситуации.
Приостановка торгов «мемными» акциями
После ажиотажа с «разгоном» розничными инвесторами «мемных» акций в начале 2021 года на Robinhood снова обрушилось общественное недовольство. В январе брокер ограничил операции по 50 наиболее волатильным активам, таким как акции GameStop, AMC и ряда других компаний. В результате пользователи подали коллективный иск против Robinhood.
Компанию обвиняли в сговоре с крупными хедж-фондами, а сооснователю Robinhood Владу Теневу даже пришлось отчитываться по ситуации с ажиотажем вокруг «мемных» акций в Комитете по финансовым услугам Палаты представителей США. За несколько недель в отношении Robinhood было подано более двух десятков исков от клиентов, требовавших возмещения ущерба.
Самые отчаявшиеся из них решились на физическую расправу с неугодным брокером. В январе и феврале полиция составила десять протоколов, связанных с правонарушениями рядом с офисом Robinhood, в числе которых вандализм и попытки проникнуть в штаб-квартиру компании.
Плохая служба поддержки
Многие клиенты компании жаловались на плохую службу поддержки, а иногда — на ее полное отсутствие. Изначально в приложении был указан контактный телефон, куда можно было бы обратиться в случае проблем, но позже он исчез — остался только адрес электронной почты.
Такой способ связи неудобен из-за невозможности получить консультацию оперативно, но Влад Тенев утверждает, что именно электронная почта — самый удобный способ связи с клиентами. В этом брокер похож на компании из Кремниевой долины, которые в создании службы поддержки опираются на технологии, а не на живое общение.
«Ужасная», как говорят пользователи, организация службы поддержки сыграла в итоге против Robinhood. Во время технических сбоев в 2020 году, когда клиенты стали жаловаться на брокера в агентства по защите прав потребителей, больше всего их возмущало то, что им просто не к кому было обратиться — они не могли найти номер телефона службы поддержки, а ответов на электронные письма не получали.
То же самое происходило после ажиотажа с «мемными» акциями — клиенты, потерявшие свои средства из-за ограничений на платформе Robinhood, не могли связаться со службой поддержки. Из-за этого они отправились «громить» штаб-квартиру компании.
За что любят компанию:
Демократизация инвестиций
Robinhood дарит одну акцию при открытии счета, а также в случае привлечения нового пользователя по реферальной программе.
Популярные и доступные инструменты
Брокер предоставляет возможность инвестировать в криптовалюты, а также покупать дробные акции — часть в дорогой акции, купить которую пользователь не может себе позволить.
Удобство для трейдеров
Приложение Robinhood лучше всего подходит для активных трейдеров, так как не берет комиссию за сделки.
Акции компании для пользователей
В ходе IPO Robinhood зарезервирует от 20% до 35% размещаемых акций для своих клиентов. Это будет еще одним новаторским шагом компании — обычно частные инвесторы не могут участвовать в IPO, а покупают акции только с началом их торгов на бирже.
Что будет дальше с Robinhood
Компания Robinhood определенно изменила индустрию: теперь все американские брокеры начали стремиться к нулевой комиссии. Но геймификация инвестиций негативно повлияет на долгосрочные отношения с клиентами, поскольку инвесторы из-за этого недостаточно серьезно относятся к биржевым торгам — многие из них не смогут долго продержаться на фондовом рынке, считает директор аналитического департамента «Фридом Финанс» Вадим Меркулов.
Аналитик ФГ «Финам» Леонид Делицын напоминает, что такие инновации, как торговля без комиссий и платежи за потоки поручений изобрела не компания Robinhood. Ей лишь удалось их широко внедрить — но если бы не она, то это сделал бы кто-нибудь другой. Такие нововведения уже напрашивались, поэтому конкуренты Robinhood, крупнейшие брокеры, их копируют, замечает эксперт.
Он также сомневается, что компания продолжит быстро расти и в будущем — число новичков на бирже не бесконечно, а темпы прироста выручки на 250% за год — это разовый успех, который не может повторяться из года в год, говорит Леонид Делицын.
Robinhood, и с точки зрения общественного резонанса, который она создает, и с точки зрения неоднозначной оценки ее способов монетизации — противоречивый бизнес, поэтому инвестиции в нее довольно рискованны, предупреждают эксперты. «Robinhood — яркий пример «подрывной инновации», которая расширяет рынок, предоставляя непривычные для рынка услуги совершенно новому кругу потребителей. В данном случае, это молодежь и гиг-воркеры (фрилансеры), которые раньше не видели себя в роли инвесторов. Условие безоблачного будущего такой компании — это быстрый рост до такого уровня, когда она сможет поглотить своих крупнейших конкурентов. Пока этого не произошло и пока традиционная индустрия не «убита», вложения в такую компанию являются максимально рискованными», — отметил Леонид Делицын.
Анализ событий, «распаковка» компаний, портфели топ-фондов — в нашем YouTube-канале
Robinhood — новая мемная акция: Reddit разогнал ее на 81%. Что происходит
Скандально известная платформа для трейдинга Robinhood провела провальное IPO — но спустя всего несколько дней ее акции не просто превысили цену размещения, а улетели в космос.
Robinhood «разогревают» пользователи Reddit — их вдохновила Кэти Вуд
Акции Robinhood показали серьезный рост еще во вторник, по итогам которого прибавили 24%. Причина — подзабытые, но никуда не пропавшие «хомяки с Reddit» из знаменитого сообщества r/wallstreetbets, в январе устроивших разгон GameStop, AMC Entertainment и других бумаг, которые стали называть «мемными».
Вскоре после этого Robinhood стала одной из самых популярных акций в r/wallstreetbets. Согласно трекеру настроений форума SwaggyStocks, количество тредов в сообществе с обсуждением компании превысило число тем о ближайших преследователей (Corsair Memory, AMD, Moderna) в несколько раз. За последние сутки компанию упоминали более 1700 раз — для сравнения, про AMD (№ 2 в топе r/wallstreetbets) написали всего 388 постов.
«Катализатором, безусловно, стала Кэти Вуд, которая открыла значительную позицию на фоне всеобщего подавленного настроения после IPO. Люди пытаются использовать ее доверие к акциям Robinhood», — цитирует Reuters управляющего инвестиционной фирмы Great Hill Capital Томаса Хейса.
3 августа ARK Fintech Innovation купил еще 89 622 акции. Всего фонд накопил почти 5 млн бумаг, что составляет около 0,9% от его портфеля.
По данным Yahoo Finance, за вторник объем торгов составил 87,745 млн акций платформы — а всего через 3 часа после открытия основной сессии 4 августа этот показатель превысил 100 млн бумаг. Reuters со ссылкой на Vanda Research объясняет рост объема торгов всплеском интереса со стороны розничных инвесторов.
Примечательно, что до IPO обсуждения акций Robinhood на Reddit были скорее негативными. Многим не понравилась политика платформы в разгар взлета «мемных акций» в январе: тогда Robinhood ограничил операции по 50 самым волатильным бумагами, вроде GameStop и AMC, чем спровоцировал мощное недовольство и даже коллективный иск. Некоторые юзеры даже грозились открыть короткие позиции по акциям Robinhood.
Старт торгов опционами на акции Robinhood стал другой причиной взлета
Ранее сделки с опционами уже способствовали взлету «мемных акций, вроде GameStop и AMC Entertainment, отметил Wall Street Journal. С ними связана одна из распространенных тактик юзеров r/wallstreetbets: сначала они покупают call-опционы намеченной компании, чем заставляют торгующих ими дилеров скупать акции, тем самым разгоняя стоимость как опционов, так и ценных бумаг.
Опцион — это договор, по которому покупатель получает право купить или продать актив по заранее установленной цене (страйку) и в определенный срок в будущем. Дата, до которой покупатель опциона может воспользоваться своим правом, называется датой экспирации. Put-опционы дают право продать актив по заранее оговоренной цене, а call-опционы — купить. Put-опционы покупают те, кто ждет падения цены актива, call — те, кто ждет роста.
Что будет с акциями Robinhood дальше
По мнению руководителя управления по организации сделок на рынке капитала «Тинькофф Инвестиций» Антона Малькова, в первые дни акции Robinhood оказались под давлением из-за высокой аллокации среди розничных инвесторов (до одной трети всего объема), многие из которых быстро вышли из бумаг. Теперь же дисбаланс спроса и предложения устранен.
«Очередной отчет Robinhood намечен лишь на конец октября — до этого момента динамика акций во многом будет спекулятивной, потенциально с высокой волатильностью в обе стороны», — сказал Мальков «РБК Инвестициям».
Ведущий аналитик по международным рынкам «Открытие Брокер» и эксперт «Открытие Research» Алексей Корнилов посчитал, что волатильность в бумагах Robinhood в ближайшее время может продолжиться непроизвольно, так как она способна подогревать интерес со стороны розничных инвесторов, желающих спекулировать.
«В таких условиях, самое разумное — дать рынку немного остыть и вернуться к взвешенной оценке справедливой стоимости», — заключил Корнилов.
Анализ событий, «распаковка» компаний, портфели топ-фондов — в нашем YouTube-канале