Roe простыми словами что показывает
Уважаемые, друзья, я решил создать небольшую рубрику про мультипликаторы оценки компаний, в которой детально разберу каждый мультипликатор в отдельности. Это конечно, в первую очередь будет полезно начинающим трейдерам, но также полезно освежить в памяти информацию для более опытных специалистов.
Предлагаю разобрать мультипликатор коэффициента рентабельности собственного капитала или так называемый ROE (return on common equity). Другими словами ROE — это доходность на капитал компании в процентах годовых, то есть рентабельность.
ROE позволяет инвесторам оценить, насколько эффективно компания использует собственный капитал.
Итак, ROE показывает нам доходность бизнеса и по факту является одним из самых важных показателей (параметров) для принятия решение о покупке акций или другой ценной бумаги рассматриваемой компании.
Чем выше данный показатель ROE, тем лучше рентабельность собственного капитала у компании.
Пример 1: Возьмем два предприятия: первое производит 30 машин, а второе 10 машин. Собственных активов у первого намного больше: большая площадь земли, больше производственные мощности, больше оборудования. Но если при этом оба предприятия дают одинаковую прибыль, мы увидим перекос в показателе ROE: у небольшого предприятия он будет намного выше. ROE сообщит нам, что второе предприятие эффективнее и что закупленное им оборудование (собственный капитал) окупается гораздо быстрее. Так что мы как инвесторы выберем именно второе предприятие, которое выпускает 10 машин.
Пример 2: Давайте еще посмотрим на реальном примере двух российских компаний — «Роснефти» и «Лукойла». Собственный капитал — это разница между стоимостью имущества компании и долгами. У «Роснефти», согласно отчетности за 2018 год, собственный капитал — 8 трлн рублей, при этом чистая прибыль 549 000 млрд руб… У «Лукойла» — 3,5 трлн рублей, а чистая прибыль 621 102 млрд рублей. В итоге чистая прибыль компаний, деленная на собственный капитал и умноженная на 100%, дает ROE 6,8% и 17,7% соответственно.
Другими словами, если активы компании равны 20 млн. руб., а чистая прибыль 2 млн. руб., то ROE = 2000/20 000 = 0,1 или 10%, то есть каждый рубль, который компания инвестирует в активы, приносит 10 копеек прибыли за год.
В отличии от показателя рентабельности активов ROA (Return on Assets) в расчете ROE (Return on Equity) задействован только собственный капитал компании, из-за чего данный коэффициент часто дает более качественную оценку рентабельности.
Хочу отметить, что если при расчёте ROE вы увидите показатель в 30%, то это будет значить, что компания в которую вы сделали свои вложения приносит прибыль в 30% годовых, но нужно не забывать, что поделятся с вами далеко не всей прибылью, а только небольшой частью, в виде дивидендов и то, если так решат директора компании. В любом случае, по данному показателю можно определить эффективное ли управление бизнеса.
Примечание: Показатель ROE для большинства компаний не является стабильным. Из года в год он меняется в зависимости от различных факторов. Для оценки перспектив акции отдельной компании стоит изучить историческую динамику ROE, которая позволит сделать предположение о справедливости текущей оценки и построить прогноз по значениям на планируемый период инвестиций.
Рентабельность собственного капитала (ROE) – что показывает, как повысить
Рентабельность собственного капитала – это интегративный показатель производительности и эффективности компании, который определяет соотношение объема чистой прибыли и собственного капитала предприятия. Мультипликатор обозначается аббревиатурой ROE: Return on Equity, что в переводе с английского буквально означает «доход», или «возврат капитала».
Что показывает ROE
Данный финансовый индикатор является важнейшим для владельцев бизнеса или частных инвесторов. Он наглядно показывает, насколько эффективно используются средства, вложенные в компанию.
Руководству предприятия следует регулярно просчитывать значение ROE, отслеживая его динамику. Это дает понимание, насколько целесообразно дальше развивать бизнес, и каковы перспективы дальнейшего расширения в выбранной отрасли.
Будущие акционеры также опираются на показания ROE, чтобы оценить будущую дивидендную доходность и степень привлекательности финансовых вложений в объект.
Как рассчитать ROE
Коэффициент рассчитывается как процентное отношение чистой прибыли эмитента (ЧП) к величине собственных средств (СК). Формула рентабельности собственного капитала выглядит следующим образом:
\[ ROE = ЧП / СК \ х \ 100 \ \% \]
По балансу
Для определения ROE величину чистой прибыли берем из Отчета о прибылях и убытках, а собственных средств – из пассива Баланса организации.
Для большей точности в формулу расчета по балансу подставляем среднюю арифметическую собственного капитала за расчетный период (чаще всего – это один год). Для этого к величине на начало периода (СК0) прибавляем данные на конец периода (СК1) и делим пополам:
\[ ROE = ЧП / ((СК0 + СК1)/2) \]
Для расчетного периода меньше года используем формулу с сопоставимыми годовыми данными:
\[ ROE = ЧП х (365/КД) / ((СК0 + СК1)/2), где \]
\( КД \) – количество дней в расчетном периоде.
Глядя на расчеты, становится ясно, как повысить рентабельность собственного капитала. В первую очередь можно уменьшить его величину, сохраняя эффективность работы предприятия на прежнем уровне. Также очевидно, что повышению коэффициента ROE будут способствовать мероприятия по оптимизации расходов и наращиванию доходов.
Согласно международной системе финансовой отчетности, используем для расчета ROE следующие данные:
\( NI \) – Net income after tax (в пер. с английского – «чистая прибыль после налогообложения»);
\( SE \) – Shareholder’s equity (в пер. с английского – «собственный капитал», буквально – «акции акционера»).
Формула Дюпона для расчета ROE
Формула Дюпона чаще используется экспертными участниками рынка, т.к. позволяет более тщательно проанализировать значение мультипликатора ROE, разбивая его на 3 составляющих:
1) Рентабельность чистой прибыли
\[ (РЧП) = ЧП / Выр, где \ Выр – выручка; \]
2) Оборачиваемость активов
\[ (ОбА) = Выр / А, где \ А – величина \ активов; \]
3) Финансовый рычаг
* В международной финансовой отчетности – leverage (в переводе с англ. – рычаг).
Рассчитываем рентабельность собственного капитала по формуле, перемножая вышеперечисленные показатели:
\[ ROE = РЧП \ х \ ОбА \ х \ ФЛ \]
Как использовать коэффициент рентабельности собственного капитала
Коэффициент рентабельности собственного капитала компании – отличный инструмент для прогнозирования. Сравните ROE с альтернативными вариантами вложения средств:
Тогда станет понятно, насколько выгоднее выбранный инвестиционный объект.
Если коэффициент ROE ниже средней ставки по депозитам или будущей доходности по приобретаемым ценным бумагам, то, следовательно, лучше выбрать другие варианты. А чем больше показатель ROE, тем большую доходность принесут вложенные средства.
Умножив ROE на коэффициент выплаты дивидендов, можно получить будущую доходность дивидендных выплат по ценным бумагам на предстоящий период.
Где найти рассчитанный коэффициент ROE
Коэффициент рентабельности собственного капитала находится в разделе финансовых индикаторов ценной бумаги вместе с коэффициентами рентабельности активов ROA и инвестиций ROI.
Интерпретация значений ROE
Говоря простым языком, ROE дает понять, сколько денег приносит каждый рубль собственных средств компании, направленный на развитие ее деятельности.
Например, если рассчитанное значение коэффициента = 15%, это значит, на каждый рубль собственного капитала компания получает 15 копеек прибыли.
Если показатель принимает отрицательное значение, то не следует вкладывать средства в выбранный проект. Если же, наоборот, величина слишком большая, это свидетельствует о нестабильном финансовом положении компании. Согласно формуле Дюпона, высокий ROE может свидетельствовать о слишком большом финансовом рычаге – избыточной доле заемных средств в противовес собственным. Лучше дождаться более спокойного периода в очередном цикле жизнедеятельности компании либо выбрать другой объект для инвестирования.
Также полезно сравнить значение ROE анализируемой компании со средними значениями по отрасли. Если величина показателя намного выше, следует тщательно проанализировать текущий баланс предприятия, скорее всего там обнаружатся большие объемы нерациональных расходов или долгов.
Стабильно растущая величина ROE характеризует руководство компанией как эффективно использующее собственные средства для развития бизнеса, осуществляя выгодные инвестиционные проекты. Это означает, что компания увеличивает прибыль, не нуждаясь в большом объеме финансирования. Если же рентабельность собственного капитала снизилась – это говорит о том, что, вероятно, свободные средства предприятия реинвестируются в непродуктивные активы.
Норматив ROE
У западных компаний (Великобритания, Штаты) нормативное значение рентабельности собственного капитала в среднем колеблется около 12%. Для российской экономики, а также развивающихся стран, где инфляция постоянно растет, эта величина должна быть выше – до 20% и больше.
Существуют отдельные нормативы по различным секторам рынка. Например, в автомобильной промышленности средний ROE в 2021 году составляет 12,5%, а в сфере коммунального обслуживания – около 6%. В любом случае компания должна стремиться к среднеотраслевому значению мультипликатора и выше.
Аналоги ROE
Есть похожий на ROE показатель – «рентабельность активов». Он более обширный. Поэтому, если вам нужно оценить эффективность собственного капитала отдельно от остальных средств, то используйте ROE.
\[ RA = ЧП / А, где А – \ полная \ сумма \ всех \ активов \ компании. \]
При этом рентабельность собственного капитала всегда меньше рентабельности активов.
Преимущества и недостатки мультипликатора ROE
В расчете коэффициента используется величина только собственных средств фирмы, благодаря чему получаем более качественную оценку рентабельности бизнеса.
Но следует иметь в виду, что этот показатель является довольно нестабильным. Он зависит от главных факторов финансового состояния компании и ежегодно изменяется. Поэтому для достоверной оценки перспективности ее ценных бумаг следует проводить основательный анализ исторических данных, чтобы построить справедливый прогноз в плановом периоде.
Примеры расчета ROE
Данные финансовой отчетности вымышленной компании «Электровелосипед-2000» в динамике:
| Период | 31.12.2016 | 31.12.2017 | 31.12.2018 | 31.12.2019 | 31.12.2020 |
Баланс (пассивы)
| Раздел III. Собственный капитал | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| Итого: | 10160 | 11630 | 12340 | 17960 | 18090 |
Отчет о финансовых результатах
| Чистая прибыль | 2490 | 3130 | 4270 | 4340 | 4410 |
Рентабельность собственного капитала (%)
| ROE | 28,72 | 35,62 | 28,64 | 24,46 |
В 2017 и 2018 году прибыль и величина собственного капитала компании увеличивались, и мультипликатор ROE рос вслед за ними. Затем пассивы в 2019 году выросли на 45%, а прибыль осталась на прежнем уровне, из-за этого рентабельность собственного капитала снизилась, что свидетельствует о неэффективном управлении активами предприятия.
Примеры использования ROE
Допустим, вы – частный инвестор, и решили приобрести акции компании, работающей в отрасли машиностроения. Выбор пал на фирму А и фирму Б, которые получают одинаковую прибыль, но имеют разные мощности производства и количество выпускаемых единиц техники.
Фирма А – гигант рынка с внушительным количеством собственных средств, с конвейера сходят 50 000 машин за отчетный период. Фирма Б – маленький заводик, выпускающий в 5 раз меньше машин – всего 10 000. При этом показатели чистой прибыли – равные.
Сравнение этих компаний по показателю ROE покажет нам полную картину. У небольшого производства расчетный коэффициент будет намного больше, значит его мощности окупаются быстрее. Поэтому в перспективе акции фирмы Б оказываются гораздо выгоднее.
Вывод
По своей сути, рентабельность собственного капитала отражает величину процентной ставки, под которую в компании работают средства инвесторов, поэтому ее значение целесообразно использовать для принятия решений о покупке ценных бумаг.
Но не стоит сравнивать между собой ROE компаний из разных отраслей. Например, IT-компаниям не требуется большое количество активов для генерации высокой прибыли, а ресурсодобывающие предприятия владеют огромными мощностями основных средств.
Поэтому для максимально полноценного анализа следует рассматривать значения мультипликатора в динамике, а также в сочетании с другими финансовыми индикаторами.
ROE – что это такое и как рассчитать показатель инвестору для принятия решения о покупке ценных бумаг
Для принятия решения о том, какие акции купить, рассчитывают различные мультипликаторы. Если вы решили самостоятельно выбирать ценные бумаги в свой портфель, то без знания формул и интерпретации полученных значений не обойтись. В статье простыми словами разберем один из основных показателей – ROE. Что это такое и как рассчитать разберем на конкретных примерах предприятий, акции которых можно купить на российском фондовом рынке.
Понятие и значение для инвестора
ROE – финансовый показатель эффективности деятельности компании. Расшифровывается как return on equity. На русском языке чаще называют “коэффициент рентабельности собственного капитала”. Показывает, сколько рублей чистой прибыли приносит каждый вложенный в бизнес рубль собственного капитала.
Любой человек, который покупает акции предприятия, становится ее акционером и владельцем бизнеса пропорционально своей доле. Ему принадлежат чистые активы компании (активы за вычетом обязательств). Но они представляют интерес только в случае прекращения деятельности предприятия. В этом случае акционер может рассчитывать на возмещение ему средств пропорционально доле владения активами.
В ситуации, когда бизнес работает и развивается, для инвестора интереснее тот доход, который он может ему принести. Поэтому важнее становится не сама рыночная стоимость собственного капитала, а его рентабельность. Именно ее и показывает коэффициент ROE.
Есть похожий мультипликатор – ROA, который характеризует отдачу от вложения всех активов, тогда как ROE – только от чистых активов, т. е. очищенных от обязательств.
Формула расчета и интерпретация значения
Формула расчета:
Чистая прибыль – это прибыль, которая остается в распоряжении предприятия после уплаты обязательных платежей. Ее можно направить на развитие, выплату дивидендов, реализацию социальных мероприятий.
Собственный капитал – активы компании (денежные средства и их эквиваленты, основные средства, инвестиции и пр.) за вычетом обязательств (например, кредитов и займов, кредиторской задолженности).
Значение показателя в 30 % будет означать, что каждый рубль собственного капитала, вложенного в производство, будет приносить акционерам 30 копеек чистой прибыли. Чем выше этот процент, тем лучше компания генерирует прибыль за счет собственных средств и тем выгоднее ее ценные бумаги для инвесторов.
Отрицательное значение означает, что предприятие в убытках, т. е. его чистая прибыль ушла в минус, нерентабельно и вкладывать деньги в покупку его акций нецелесообразно.
Инвестор может получить прибыль, которую приносит собственный капитал двумя способами:
Компоненты формулы можно найти и в российской (РСБУ), и в международной (МСФО) отчетности. Методика расчета пришла в нашу страну из-за рубежа, поэтому чаще всего показатель рассчитывают по второй отчетности. Все публичные компании обязаны в свободном доступе предоставлять отчетность по МСФО на своем официальном сайте, поэтому рассчитать рентабельность не составляет труда.
Чистая прибыль находится в Консолидированном отчете о прибылях и убытках и в прочем совокупном доходе. Собственный капитал можно получить двумя путями:
Особенности коэффициента рентабельности собственного капитала:
Примеры расчета
Рассмотрим расчет ROE на примере трех компаний – представителей металлургической отрасли России:
За расчетный период возьмем 2019 год. Источник исходных данных – консолидированная отчетность по МСФО. По НЛМК данные представлены в долларах США, по двум другим компаниям – в рублях. Приводить к единым единицам измерения нет смысла, потому что мы рассчитываем относительный показатель рентабельности в процентах.
При сравнении рентабельности собственного капитала трех металлургических компаний наиболее эффективной является Северсталь. Но всегда помним, что нельзя основывать свое решение о покупке или продаже акций только на одном показателе. И желательно анализировать динамику минимум за 3 последних года.
На примере Северстали посмотрим, где искать исходные данные для расчета:
Модель Дюпона
Более сложной формулой для расчета ROE является модель Дюпона. Она раскладывает показатель на 3 фактора для того, чтобы оценить влияние каждого на конечный результат.
Если немного дружите с математикой, то легко увидите, что эта формула есть не что иное, как отношение чистой прибыли к собственному капиталу.
Пофакторная раскладка позволяет оценить сильные и слабые стороны компании более детально и скорректировать экономическую политику.
Заключение
В экономике показателей рентабельности существует очень много. И все они характеризуют эффективность какой-то стороны деятельности компании, поэтому важны для ее акционеров и менеджмента. ROE является одним из основных мультипликаторов, которые используют инвесторы для анализа эмитента и выбора ценных бумаг в свой инвестиционный портфель.
Надеюсь, что у вас не возникнет сложностей в его расчете, если захотите сделать это самостоятельно. Но можно воспользоваться уже готовыми значениями, которые публикуют некоторые специализированные сайты, например, BlackTerminal.
Что такое ROE и как его рассчитать
Оба показателя являются качественными показателями, оба определяют эффективность, оба являются показателями рентабельности.
Но если ROI показывает эффективность всех инвестицийи относится больше к новым проектам, то ROE показывает эффективность equity и чаще рассчитывается в привязке к существующему бизнесу – Return on Equity – Рентабельность собственного капитала.
Желание акционера знать с какой эффективность работают его личные средства, его собственный капитал, является вполне логичным, поэтому и был введен показатель Return on Equity, который обычно выражается в % и гораздо реже в долях.
Математически ROE рассчитывается следующим образом:
ROE = Чистая прибыль / Собственный капитал,
— где Чистая прибыль берется из Отчета о комплексных прибылях и убытках по итогам года, а Собственный капитал из баланса компании как усредненный среднегодовой показатель.
Рассмотрим интересный пример.У одного акционера есть 2 бизнеса. Например, 2 торговые сети – сеть магазинов для мужчин, пусть будет «Сеть М», и сеть магазинов для женщин, назовем ее «Сеть Ж». Акционер вложил в каждую сеть по 100 млн. рублей, но Сеть М никогда за свою жизнь не брала кредитов и займов, а Сеть Ж набрала таки кредитов на пополнение оборотных средства на сумму 100 млн. руб.
Поскольку Сеть М всегда развивалась за счет собственной прибыли, она за последний год имела оборот всего 100 млн. рублей, а чистую прибыль 20 млн. рублей (эффективность по чистой прибыли 20%).
Сеть Ж, увеличив свои оборотные средства, смогла закупить товара в 2 раза больше и за последний год показала в 2 раза больший оборот – 200 млн. рублей.
Часть операционной прибыли, конечно, ушла на погашение процентов по кредитам и в итоге эффективность по чистой прибыли снизилась до 15% или до 30 млн. руб.
Казалось бы, Сеть Ж занимается рискованным бизнесом – берет кредиты, платит проценты… Но давайте посчитаем ROE первого и второго бизнеса!
ROE Сети М = 20 млн. чистой прибыли / 100 млн. вложенных денег акционера = 20%.
ROE Сети Ж = 30 млн. чистой прибыли / те же 100 млн. вложенных денег акционера = 30%.
Что бы это значило, спросите Вы?
Все очень просто –на бизнес Сети Ж, в отличие от Сети М, работают не только деньги акционера, но и деньги банков. А всю прибыль, за вычетом процентов по кредитам, он забирает себе.
Конечно, каждый конкретный случай необходимо рассматривать отдельно, но, в целом, это стандартная модель поведения всех грамотных акционеров.
Как оценить потенциальную доходность акций по ROE
Чтобы оценить потенциальную доходность акций на время отвлечемся от рыночных котировок и сосредоточимся на фундаментальной составляющей компании.
Акционеру, как владельцу доли в бизнесе принадлежат чистые активы компании — все активы за вычетом обязательств. Именно столько будет стоить доля инвестора, если компания вдруг перестает генерировать прибыль и примет решение прекратить деятельность. Это значение можно легко найти в отчетности компании под названием собственный капитал.
Собственный капитал (equity) = активы (assets) — обязательства (liabilities)
Однако, нормально работающий бизнес приносит прибыль, то есть создает некую доходность на капитал своих владельцев. Именно поэтому рыночная стоимость компании (капитализация) может существенно отличаться от величины чистых активов. С точки зрения инвестора основную ценность представляет не рыночная стоимость активов, а та доходность, которую они могут генерировать.
Соответственно встает вопрос: как измерить эту ценность? Здесь как раз помогает ROE, который показывает, какую доходность приносит компания своим владельцам.
ROE (return on equity) = прибыль (net income)/собственный капитал (equity).
По сути, ROE — это та процентная ставка, под которую в компании работают средства акционеров. Этот показатель является ключевым для определения эффективности деятельности компании. Например, показатель ROE = 20% говорит о том, что каждый рубль, вложенный в компанию, ежегодно приносит 20 копеек прибыли.
Эта прибыль может быть получена инвестором либо непосредственно в виде дивидендов, либо реинвестирована в бизнес — направлена на развитие, закупку оборудования, снижение долга и т.д. Если реинвестирование прибыли будет эффективным, т.е. позволит сохранить ROE на прежнем уровне или выше, то инвестор получит эту прибыль в виде роста курсовой стоимости акций.
На фондовом рынке у инвестора всегда есть выбор, куда вложить свои средства, поэтому в рамках отдельной отрасли, как правило, формируется некий стандарт доходности, на которую рассчитывают инвесторы. Он отражает мнение участников рынка о том, какой ROE будет адекватен для данного класса компаний. Назовем его средней ожидаемой доходностью.
Например, пусть в отдельно взятой отрасли средняя ожидаемая доходность составляет 12%. Тогда компания «А» с показателем ROE = 10% будет мало интересна инвесторам. А вот компания «В» с ROE = 14% при прочих равных наоборот будет более привлекательной, так как дает больший уровень прибыли, чем сопоставимые аналоги.
Это будет приводить к тому, что цена на акции «В» будет расти до тех пор, пока доходность от ее покупки не станет равной средней ожидаемой. Это условие будет соблюдено при цене на акцию, равной 14%/12% = 117% балансовой стоимости. Акции компании «А», напротив, будут снижаться в цене до уровня 10%/12% = 83% балансовой стоимости.
Соотношение ROE компании и средней ожидаемой доходности для сопоставимых предприятий по сути эквивалентно коэффициенту P/BV, широко используемому в сравнительном анализе.
R — требуемая инвесторами доходность,
E — прибыль,
P — капитализация,
BV — балансовая стоимость (собственный капитал)
Обобщим ключевые моменты:
— ROE это та доходность, на которую может рассчитывать инвестор при покупке акции по цене, близкой к балансовой стоимости (P/BV=1). Эту доходность инвестор сможет получить в виде дивидендов, либо в виде роста собственного капитала, который участники рынка заложат в курсовую стоимость акций.
— Если акция торгуется по цене, отличной от балансовой стоимости, то ее потенциальная доходность определяется формулой ROE / (P/BV) или еще проще: Eps/P, где Eps — прибыль на акцию, а P — рыночная стоимость акции.
— Изучая текущие и форвардные (прогнозные) показатели ROE и коэффициенты P/BV сопоставимых компаний, можно примерно оценить требуемую рынком доходность в отрасли и фундаментальную недооценку или переоценку отдельных бумаг.
Анализ динамики ROE
Стоит отметить, что показатель ROE для большинства компаний не является стабильным. Из года в год он меняется в зависимости от различных факторов. Для оценки перспектив акции отдельной компании стоит изучить историческую динамику ROE, которая позволит сделать предположение о справедливости текущей оценки и построить прогноз по форвардным значениям на планируемый период инвестиций.
Для анализа факторов, влияющих на ROE, можно разложить показатель по трехфакторной модели Дюпона.
ROS (return on sales) — рентабельность продаж по чистой прибыли, указывает на операционную эффективность компании (также можно встретить термин Net income margin). Рост показателя может говорить, например, о сокращении себестоимости, уменьшении влияния фиксированных издержек за счет эффекта масштабирования, или позитивной динамике цен на выпускаемый продукт или сырье.
TAT (total asset turnover) — оборачиваемость активов, характеризует способность активов компании генерировать выручку. Высокие значения говорят о сбалансированной длительности финансового цикла и высокой интенсивности использования активов.
TL (total leverage) — финансовый рычаг, указывает на эффективность использования заемных средств. Показывает соотношение всех активов компании и активов, финансируемых из собственных средств.
Такая декомпозиция ROE дает возможность более детально изучить факторы, влияющие на показатель и оценить сильные и слабые стороны рассматриваемой компании. Также можно использовать пятифакторную модель, где дополнительно есть возможность оценить влияние особенностей налогообложения и расходов на проценты по долгу. В ней параметр ROS раскладывается на три составляющие:
Особенности расчета ROE
Формула расчета показателя достаточно проста, но на практике инвестор сталкивается с рядом вопросов, которые стоит осветить. Собственный капитал в знаменателе может быть взят в следующих вариантах:
— для расчета используется размер капитала на начало периода;
— для расчета используется среднее значение капитала за период. Обычно берут среднее арифметическое начального и конечного значения, реже используют среднее значение на основании поквартального баланса. Как правило, существенного различия не наблюдается.
Прибыль компании можно взять за расчетный период либо использовать прогнозное значение, если речь идет о форвардном показателе. Если необходимо посчитать ROE за период, отличный от года, то можно взять прибыль за последние 12 месяцев (LTM, last twelve month) и поделить на средний размер капитала за этот же период.
Аналоги ROE
При расчете показателя вы можете столкнуться с тем, что компания имеет отрицательное значение прибыли или собственного капитала. Расчет ROE в таких случаях даст некорректные результаты, поэтому имеет смысл использовать сходные по смыслу коэффициенты рентабельности активов (ROA, return on assets) и рентабельности задействованного капитала (ROCE, return on capital employed).
Расчет рентабельности активов ROA имеет смысл при положительной прибыли и показывает, сколько компания зарабатывает на каждый рубль, вложенный в активы акционерами и кредиторами. Он не так репрезентативен, как ROE, но тоже позволяет сделать ряд выводов об эффективности предприятия, а также сравнить его с конкурентами из отрасли. По сути, ROA — это тот же ROE, но без учета финансового рычага (вспоминаем модель Дюпона).
При расчете в знаменателе может быть значение на начало периода или средняя величина активов, в числителе — чистая прибыль за рассматриваемый период.
Показатель рентабельности задействованного капитала ROCE часто выступает одним из ориентиров целесообразности привлечения дополнительных заемных средств. Чем выше показатель, тем более высокую стоимость долга может позволить себе компания. Он может быть использован, как при отрицательном собственном капитале, так и при отрицательной чистой прибыли.
В числителе показатель содержит EBIT — прибыль до вычета налогов и процентов по кредитам. Для компаний, у которых доходы и расходы от неоперационной деятельности незначительны, EBIT примерно эквивалентен операционной прибыли.
Расчет показателей на примере ПАО «Детский мир», имеющей отрицательный собственный капитал.
Как видно из таблицы, расчет ROE для отрицательного капитала дает нерепрезентативные данные. То же можно сказать про расчет показателя при очень малых размерах собственного капитала. В данном случае аналоги ROA и ROCE дадут более наглядную картину изменения эффективности компании.
При этом, в случае с «Детским миром» важно учесть особенности учетной политики. С 2018 г. компания применила стандарт МСФО (IFRS) 16 к отображению аренды, что сказалось на ряде строк в отчетности. Расчет коэффициентов (отмечен красным) по новым стандартам покажет сильное отклонение в негативную сторону, в то время как при расчете по учетной политике, сопоставимой с показателями за предыдущие годы, можно наблюдать сохранение позитивной тенденции. Поэтому при использовании ROE, ROA, ROCE и любых других финансовых коэффициентов важно учитывать особенности представления информации в отчетности, чтобы корректно оценить компанию.
БКС Брокер
Последние новости
Рекомендованные новости
Прогнозы и комментарии. Больше нефти — ниже цены
Премаркет. Риски декабря
Сбербанк. Следующая цель — 334
Интрига вокруг ОПЕК+
Акции VEON теперь на Мосбирже. Разбор эмитента
Высокие дивиденды в валюте с отсечками до Нового года
В лидеры по оборотам на СПБ вышли акции, обвалившиеся на 60%
Лидеры падения ноября. Какие бумаги все еще перепроданы
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.