S p global inc что это
Инвестидея: S&P Global, потому что время выставлять рейтинги
Сегодня у нас умеренно спекулятивная идея: купить акции финансовой компании S&P Global в расчете на хорошую отчетность.
Потенциал роста: 10—15% годовых в долларах.
Срок действия: от нескольких дней до нескольких месяцев — можно повторять, пока американские компании выпускают долговые обязательства.
Почему акции могут вырасти: основные деньги S&P Global делает на выдаче рейтингов облигациям, а в этом квартале компании по всему миру очень бодро занимали деньги.
Как действуем: 29 октября у компании выходит отчет — можно взять акции перед ним.
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
На чем зарабатывает компания
46% выручки дает выдача рейтингов, 29% — аналитика и данные, 13% — энергетическое информационное агентство Platts, 12% — индексы (все авторизованные финансовые операции, воспроизводящие текущее состояние индекса, включают и комиссию составителя индекса).
Почему акции могут вырасти
Компании в США и в мире занимают много денег. Как можно увидеть на графиках ниже, компании по всему миру активно берут в долг. Чтобы выпустить облигацию, им нужно получить рейтинг финансового риска у рейтингового агентства.
Конечно, эмитенты могут обратиться в агентство подешевле и попроще, но S&P Global — самый крупный в Америке и в мире оценщик долговых бумаг: 48,9% рынка в США, 67,8% рынка в Европе и 30,8% — в Азии. Поэтому компаниям, которые хотят получить деньги с фондового рынка, хорошо бы получить рейтинг от уважаемой компании.
Учитывая то, что основные деньги S&P Global делает именно на рейтингах, я бы ожидал хорошего отчета за этот квартал.
Суть: низкие ставки в этом году провоцируют компании по всему миру выпускать облигации бодрее, чем обычно.
Компании пока продолжают активно брать в долг. В эпоху снижения ставок по кредитам компании стремятся занять деньги под низкий процент. Продлится это все до нового экономического кризиса и старта массовых дефолтов — то есть абсолютно неизвестно, когда этот праздник займов закончится.
Хорошее время для выпуска новых облигаций: можно занять на развитие бизнеса или рефинансировать старый долг под более низкий процент.
Рост популярности индексных фондов. Под разные индексы S&P Global — S&P 500, S&P 400, S&P 600 — создано множество индексных фондов, и их доля рынка растет. S&P Global получает комиссию за операции с использованием этих индексов. Эта доля бизнеса не доминирует в структуре выручки, но это весьма многообещающий сегмент: почти ничего не надо делать самим, пока трудящиеся торгуют по вашему индексу.
Риски: другие статьи дохода и коллеги по цеху
Диверсификация — это не всегда хорошо. Как вы видели выше, у компании значительную часть выручки составляют нерейтинговые виды бизнеса. Нужно иметь в виду, что просадка по одному из них может оказаться достаточно значительной, чтобы итоговый отчет оказался хуже ожиданий. Хотя, конечно, мы надеемся, что стремительный рост в рейтинговом бизнесе перебьет весь возможный негатив.
«Не дали рейтинг AA−? Вот и сидите как дураки без гонорара». В США довольно много других рейтинговых агентств, и наибольшую опасность для нашего эмитента представляют Moody’s и Fitch, тоже узнаваемые и уважаемые. И здесь нужно объяснить, как работает бизнес составления рейтингов.
Для продажи своих облигаций эмитент обращается в банк, чтобы тот провел всю процедуру должным образом и обеспечил приток покупателей долговых обязательств. В процессе банк нанимает рейтинговые агентства для оценки эмитентов. Ужас ситуации в том, что выгода банка напрямую зависит от рейтинга: чем более высокий рейтинг получит облигация, тем быстрее банк найдет покупателей для облигаций и тем больше заработает. И наоборот: чем ниже кредитный рейтинг у эмитента, тем тяжелее найти покупателей и тем меньше банк заработает.
Получается серьезный конфликт интересов: и рейтинговые агентства, и банки заинтересованы в том, чтобы долговая бумага обладала как можно более высоким рейтингом, даже если она объективно менее надежна.
Понятно, что крутые агентства вроде S&P Global дорожат репутацией и не будут выдавать высокий кредитный рейтинг непонятному кирпичному заводу с адресом регистрации в жилом помещении и без кредитной истории. Но тогда представители этого самого завода или банки, занимающиеся размещением его бумаг, скажут: «А мы уйдем к Fitch, и они нам нормальный рейтинг дадут». И скорее всего, в Fitch требуемый рейтинг они получат: у Fitch доля рынка значительно меньше, они не будут долго кривляться с высокими стандартами. А S&P Global останется с высоко поднятой головой и упущенной выручкой.
Ищете самые безопасные акции? Обратите внимание на S&P Global
В течение последних 10 лет эти акции росли почти на 25% в год
2020 был сумасшедшим годом на фондовом рынке (да и до сих пор рынок трудно назвать стабильным). Мы видели и его крах, и возвращение цен к прежним уровням (самое быстрое в истории), и переоцененный технологический сектор, и резкий рост стоимости, и бум акций-мемов. Учитывая такого рода нестабильность и связанную с ней волатильность, многие инвесторы ищут безопасные убежища для своих инвестиционных капиталов. Таким убежищем традиционно служат акции с ограниченной волатильностью, цена которых мало подвержена воздействию разного рода пертурбациям, и дающие своим владельцам относительно стабильный доход.
Вообще говоря, безопасная акция — это та, которая в меньшей степени подвержена циклическим рыночным тенденциям, имеет стабильный и растущий доход во всех циклах, предлагает растущие и устойчивые дивиденды и может похвастаться сильными конкурентными преимуществами, которые позволяют компании-эмитенту поддерживать и увеличивать свою долю на рынке. Одной из таких акций по праву считается S&P Global (NYSE:SPGI). Давайте я расскажу почему.
Стабильная доходность
S&P Global — это компания, предоставляющая финансовые услуги и, как понятно из ее названия, ее бизнес напрямую связан с рыночным индексом S&P 500. Впрочем, мы еще к этому вернемся, а сначала, как насчет некоторых доказательств его стабильности?
Просто взглянув на доходность S&P Global за последнее десятилетие, вы получите прекрасное представление о том, насколько она была стабильной. Акции не имели отрицательной годовой доходности в течение 13 лет, (последний раз такое случилось в 2008 году).
За последние 10 лет S&P Global выросла с 42 долларов до примерно 388 долларов за акцию, что составляет 857% прибыли в целом или около 25% годовых — опять же, без отрицательных лет. Это намного превышает доходность индекса S&P 500, которая, за тот же период времени, составила чуть более 200%.
В этом году акции S&P Global выросли еще на 18%. Каковы же причины такой завидной стабильности? Давайте копнем глубже.
Конкурентные преимущества
Все начинается с конкурентных преимуществ. У S&P Global есть не один, а два “защитных рва”, что означает, что его доля на рынке надежно защищена от возможных конкурентов.
S&P Global имеет четыре основных направления бизнеса. Основное из них — бизнес кредитных рейтингов, на долю которого приходится 48% ее выручки. S&P Global, наряду с Moody’s уже давно является лидером рынка, каждый из них охватывает примерно по 40% рынка. Третий по величине игрок, Fitch, владеет около 15% рынка. Таким образом 95%всего рынка кредитных рейтингов делятся между этими тремя игроками.
Вероятность того, что эта ситуация изменится, невелика из-за специфического характера бизнеса. Требуется только несколько надежных источников — более того, и их ценность снижается. А кроме этого, барьеры для входа новых конкурентов слишком высоки (это и серьезные нормативные препятствия, и потребности в соответствующей инфраструктуре). Но даже помимо этого, бренд и репутация «большой тройки» чрезвычайно затрудняют конкуренцию любому новому участнику.
В прошлом году выручка в рейтинговом бизнесе S&P выросла на 16%. И хотя она может колебаться в зависимости от объемов эмиссии в том или ином году, этот бизнес является постоянным источником дохода, поскольку эмитенты платят комиссию за то, чтобы S&P Global оценило их и присвоило соответствующий кредитный рейтинг. Этот бизнес является дойной коровой S&P Global, он позволяет компании стабильно получать прибыль в течение последнего десятилетия.
У S&P Global есть еще три направления бизнеса:
Market intelligence является вторым по величине источником прибыли, на долю которого приходится около 28% дохода компании (по данным за 2020 год), в то время как Platts генерирует около 11,7%. Оба этих бизнеса приносят доход в основном за счет подписки, постоянного и воспроизводимого источника. В силу своей специфики они, как правило, преуспевают на падающих рынках. Если вернуться к 2018 году, то бизнес по кредитным рейтингам снизился на 4%, но выручка Market intelligence и Platts выросла на 9% и 5% соответственно.
Еще одним “защитным рвом”, которым может похвастаться S&P Global, является его индексный бизнес. S&P Global владеет индексами S&P 500 и Dow Jones Industrial Average, а также всеми связанными с ними контрольными показателями. Таким образом, компания является одним из трех основных поставщиков индексов в мире, с титановым брендом и очень небольшим количеством конкурентов. Это генерирует около 13% выручки, поступающей в основном от сборов за листинг в индексе, а также за лицензирование индексов для их использования в биржевых фондах (ETF) и других инвестиционных продуктах.
Отличная дивидендная история
Стабильность этой компании подтверждается ее постоянными дивидендами. S&P Global является одной из 65 акций входящих в состав индекса S&P 500, которые увеличивали свои дивиденды каждый год в течение более 25 лет. Такие акции принято называть — дивидендными аристократами. Фактически S&P Global увеличивала свои дивиденды каждый год в течение 46 лет подряд; только 21 компания имеет более длинную положительную дивидендную историю. Увеличение дивидендов свидетельствует о способности стабильно генерировать растущую прибыль в долгосрочной перспективе.
Ввиду всего вышесказанного, а также с учетом того, что статус S&P Global на занимаемых ею рынках вряд ли изменится в ближайшее время, ее акции можно считать надежным убежищем. Это одна из тех акций, инвестируя в которую вы можете чувствовать себя в безопасности.
Supply Chain Pressures Persist
While much of the world is rebounding from the COVID-19 crisis’ economic downturn, global supply chains are facing continuing pressures from pandemic-prompted changes in consumption patterns, surging demand for goods, shortages of workers, and pre-existing political pressures—leading to high shipping volumes and freight costs. Analysts expect disruptions to persist through 2022.
Daily Update: December 2, 2021
What Came Out of COP26?
Listen: The Essential Podcast, Episode 50: You Can’t Spell SDG Without AI — A New Approach to Evaluating ESG Performance
Subscribe to S&P Global’s Research & Insights
Receive immediate insights on the individual market developments you need to know for a 360° perspective on the big stories shaping our world.
Meaningful data into actionable insights. The intelligence you need, when you need it.
We collect data from all over the world and analyze it in real time, providing you with the intelligence you need to make decisions with conviction.
Data & Analytics
Award-winning research and in-depth commentary to help you stay ahead of the curve.
We track worldwide events and trends, diving deep into underlying causes to help you understand the complex, ever-changing global marketplace.
Research & Commentary
Iconic, standard-setting benchmarks for measuring performance and market price.
We were the first to establish core economic benchmarks across global credit, debt, equity and commodities markets…and we remain the industry standard.
Benchmarks
Trusted credit rating insights to support growth and transparency in the capital markets.
The world’s financial markets depend on our ratings for accessible insights and valued perspective that drives clarity and growth in the market.
Credit Ratings
Essential ESG solutions crucial to mitigating risk and uncovering opportunities.
We are delivering solutions to meet the rising market demand for tools, standards and data to measure the performance of ESG in the global markets.
ESG Solutions
Meaningful data into actionable insights. The intelligence you need, when you need it.
We collect data from all over the world and analyze it in real time, providing you with the intelligence you need to make decisions with conviction.
Data & Analytics
Award-winning research and in-depth commentary to help you stay ahead of the curve.
We track worldwide events and trends, diving deep into underlying causes to help you understand the complex, ever-changing global marketplace.
Research & Commentary
Iconic, standard-setting benchmarks for measuring performance and market price.
We were the first to establish core economic benchmarks across global credit, debt, equity and commodities markets…and we remain the industry standard.
Benchmarks
Trusted credit rating insights to support growth and transparency in the capital markets.
The world’s financial markets depend on our ratings for accessible insights and valued perspective that drives clarity and growth in the market.
Credit Ratings
Essential ESG solutions crucial to mitigating risk and uncovering opportunities.
We are delivering solutions to meet the rising market demand for tools, standards and data to measure the performance of ESG in the global markets.
ESG Solutions
Latest Latest News from S&P Global
Division
Theme
Filter By
Topics
Social
“ Our people create value. They’re the experts delivering the essential intelligence that powers markets around the world. So we celebrate and support our people and encourage them to reach their goals as they deliver the most relevant, vital insights to our clients. ”
Dimitra Manis
Executive Vice President, Chief Purpose Officer, S&P Global
Pavani Thagirisa
Head of Legal, S&P Global Sustainable1
Working At S&P Global
Diversity & Inclusion
Read more on S&P Global’s commitment to Diversity & Inclusion.
Working at S&P Global
Each of our team members plays a vital role—uncovering the essential intelligence that our customers rely on to make the decisions that matter.
Our Culture
Come be heard, be valued and belong.
Our Commitment
Everyone has the opportunity to be their best at S&P Global.
Our Work
Working together to deliver essential intelligence.
Disclaimers
Copyright © 2018 S&P Dow Jones Indices LLC. All rights reserved. STANDARD & POOR’S, S&P, S&P 500, S&P 500 LOW VOLATILITY INDEX, S&P 100, S&P COMPOSITE 1500, S&P MIDCAP 400, S&P SMALLCAP 600, S&P GIVI, GLOBAL TITANS, DIVIDEND ARISTOCRATS, S&P TARGET DATE INDICES, GICS, SPIVA, SPDR and INDEXOLOGY are registered trademarks of Standard & Poor’s Financial Services LLC (“S&P”). DOW JONES, DJ, DJIA and DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE are registered trademarks of Dow Jones Trademark Holdings LLC (“Dow Jones”). These trademarks together with others have been licensed to S&P Dow Jones Indices LLC. Redistribution or reproduction in whole or in part are prohibited without written permission. This document does not constitute an offer of services in jurisdictions where S&P Dow Jones Indices LLC, S&P, Dow Jones or their respective affiliates (collectively “S&P Dow Jones Indices”) do not have the necessary licenses. All information provided by S&P Dow Jones Indices is impersonal and not tailored to the needs of any person, entity or group of persons. S&P Dow Jones Indices receives compensation in connection with licensing its indices to third parties and providing custom calculation services. Past performance of an index is not an indication or guarantee of future results.
It is not possible to invest directly in an index. Exposure to an asset class represented by an index is available through investable instruments based on that index. S&P Dow Jones Indices does not sponsor, endorse, sell, promote or manage any investment fund or other investment vehicle that is offered by third parties and that seeks to provide an investment return based on the performance of any index. S&P Dow Jones Indices makes no assurance that investment products based on the index will accurately track index performance or provide positive investment returns. S&P Dow Jones Indices LLC is not an investment advisor, and S&P Dow Jones Indices makes no representation regarding the advisability of investing in any such investment fund or other investment vehicle. A decision to invest in any such investment fund or other investment vehicle should not be made in reliance on any of the statements set forth in this document. Prospective investors are advised to make an investment in any such fund or other vehicle only after carefully considering the risks associated with investing in such funds, as detailed in an offering memorandum or similar document that is prepared by or on behalf of the issuer of the investment fund or other investment product or vehicle. S&P Dow Jones Indices LLC is not a tax advisor. A tax advisor should be consulted to evaluate the impact of any tax-exempt securities on portfolios and the tax consequences of making any particular investment decision. Inclusion of a security within an index is not a recommendation by S&P Dow Jones Indices to buy, sell, or hold such security, nor is it considered to be investment advice. Closing prices for S&P Dow Jones Indices’ US benchmark indices are calculated by S&P Dow Jones Indices based on the closing price of the individual constituents of the index as set by their primary exchange. Closing prices are received by S&P Dow Jones Indices from one of its third party vendors and verified by comparing them with prices from an alternative vendor. The vendors receive the closing price from the primary exchanges. Real-time intraday prices are calculated similarly without a second verification.
These materials have been prepared solely for informational purposes based upon information generally available to the public and from sources believed to be reliable. No content contained in these materials (including index data, ratings, credit-related analyses and data, research, valuations, model, software or other application or output therefrom) or any part thereof (“Content”) may be modified, reverse-engineered, reproduced or distributed in any form or by any means, or stored in a database or retrieval system, without the prior written permission of S&P Dow Jones Indices. The Content shall not be used for any unlawful or unauthorized purposes. S&P Dow Jones Indices and its third-party data providers and licensors (collectively “S&P Dow Jones Indices Parties”) do not guarantee the accuracy, completeness, timeliness or availability of the Content. S&P Dow Jones Indices Parties are not responsible for any errors or omissions, regardless of the cause, for the results obtained from the use of the Content. THE CONTENT IS PROVIDED ON AN “AS IS” BASIS. S&P DOW JONES INDICES PARTIES DISCLAIM ANY AND ALL EXPRESS OR IMPLIED WARRANTIES, INCLUDING, BUT NOT LIMITED TO, ANY WARRANTIES OF MERCHANTABILITY OR FITNESS FOR A PARTICULAR PURPOSE OR USE, FREEDOM FROM BUGS, SOFTWARE ERRORS OR DEFECTS, THAT THE CONTENT’S FUNCTIONING WILL BE UNINTERRUPTED OR THAT THE CONTENT WILL OPERATE WITH ANY SOFTWARE OR HARDWARE CONFIGURATION. In no event shall S&P Dow Jones Indices Parties be liable to any party for any direct, indirect, incidental, exemplary, compensatory, punitive, special or consequential damages, costs, expenses, legal fees, or losses (including, without limitation, lost income or lost profits and opportunity costs) in connection with any use of the Content even if advised of the possibility of such damages.
Credit-related information and other analyses, including ratings, research and valuations are generally provided by licensors and/or affiliates of S&P Dow Jones Indices, including but not limited to S&P Global’s other divisions such as Standard & Poor’s Financial Services LLC and S&P Capital IQ LLC. Any credit-related information and other related analyses and statements in the Content are statements of opinion as of the date they are expressed and not statements of fact. Any opinion, analyses and rating acknowledgement decisions are not recommendations to purchase, hold, or sell any securities or to make any investment decisions, and do not address the suitability of any security. S&P Dow Jones Indices does not assume any obligation to update the Content following publication in any form or format. The Content should not be relied on and is not a substitute for the skill, judgment and experience of the user, its management, employees, advisors and/or clients when making investment and other business decisions. S&P Dow Jones Indices LLC does not act as a fiduciary or an investment advisor. While S&P Dow Jones Indices has obtained information from sources they believe to be reliable, S&P Dow Jones Indices does not perform an audit or undertake any duty of due diligence or independent verification of any information it receives.
To the extent that regulatory authorities allow a rating agency to acknowledge in one jurisdiction a rating issued in another jurisdiction for certain regulatory purposes, S&P Global Ratings reserves the right to assign, withdraw or suspend such acknowledgement at any time and in its sole discretion. S&P Dow Jones Indices, including S&P Global Ratings, disclaim any duty whatsoever arising out of the assignment, withdrawal or suspension of an acknowledgement as well as any liability for any damage alleged to have been suffered on account thereof.
Affiliates of S&P Dow Jones Indices LLC, including S&P Global Ratings, may receive compensation for its ratings and certain credit-related analyses, normally from issuers or underwriters of securities or from obligors. Such affiliates of S&P Dow Jones Indices LLC, including S&P Global Ratings, reserve the right to disseminate its opinions and analyses. Public ratings and analyses from S&P Global Ratings are made available on its Web sites, www.standardandpoors.com (free of charge), and www.ratingsdirect.com and www.globalcreditportal.com (subscription), and may be distributed through other means, including via S&P Global Ratings publications and third-party redistributors. Additional information about our ratings fees is available at www.standardandpoors.com/usratingsfees.
S&P Global keeps certain activities of its various divisions and business units separate from each other in order to preserve the independence and objectivity of their respective activities. As a result, certain divisions and business units of S&P Global may have information that is not available to other business units. S&P Global has established policies and procedures to maintain the confidentiality of certain non-public information received in connection with each analytical process.
In addition, S&P Dow Jones Indices provides a wide range of services to, or relating to, many organizations, including issuers of securities, investment advisers, broker-dealers, investment banks, other financial institutions and financial intermediaries, and accordingly may receive fees or other economic benefits from those organizations, including organizations whose securities or services they may recommend, rate, include in model portfolios, evaluate or otherwise address.
The Global Industry Classification Standard (GICS®) was developed by and is the exclusive property and a trademark of S&P and MSCI. Neither MSCI, S&P nor any other party involved in making or compiling any GICS classifications makes any express or implied warranties or representations with respect to such standard or classification (or the results to be obtained by the use thereof), and all such parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to any of such standard or classification. Without limiting any of the foregoing, in no event shall MSCI, S&P, any of their affiliates or any third party involved in making or compiling any GICS classifications have any liability for any direct, indirect, special, punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if notified of the possibility of such damages.
ASX, ALL ORDINARIES are trademarks of ASX Operations Pty Ltd. and have been licensed for use by S&P Dow Jones Indices.
BCS is a trademark of Bolsa de Santiago and has been licensed for use by S&P Dow Jones Indices.
BM&F and BOVESPA are trademarks of Bolsa de Valores de São Paulo and have been licensed for use by S&P Dow Jones Indices.
BMV is a trademark of Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V. and has been licensed for use by S&P Dow Jones Indices.
Brookfield Redding, Inc. and/or its affiliates (including but not limited to Brookfield Asset Management Inc., collectively “Co-Publisher”) own certain intellectual property rights with respect to the Dow Jones Brookfield Infrastructure Indexes, which rights have been licensed to S&P for use.
BVL is a trademark of Bolsa de Valores de Lima S.A. and has been licensed for use by S&P Dow Jones Indices.
BYMA is a trademark of Bolsas y Mercados Argentinos S.A. and has been licensed for use by S&P Dow Jones Indices.
CASE-SHILLER is a registered trademark of CoreLogic Case-Shiller, LLC and has been licensed for use by S&P Dow Jones Indices.
All trade names, trademarks and service marks, and attendant goodwill, now owned by Citigroup Index LLC or any of its affiliates and used in connection with the S&P/Citigroup International Treasury Bond (Ex-US) Indices shall remain its or its affiliates’ respective sole property, and all rights accruing from their use shall inure solely to the benefit of Citigroup Index LLC or any of its affiliates.
IN NO EVENT WHATSOEVER SHALL CITIGROUP INDEX LLC OR ANY OF ITS AFFILIATES BE LIABLE WITH RESPECT TO SUCH INDICES FOR ANY DIRECT, INDIRECT, SPECIAL, INCIDENTAL, PUNITIVE OR CONSEQUENTIAL DAMAGES, INCLUDING BUT NOT LIMITED TO, LOSS OF PROFITS, LOST TIME OR GOODWILL, EVEN IF IT THEY HAVE BEEN ADVISED OF THE POSSIBILITY OF SUCH DAMAGES, REGARDLESS OF THE FORM OF ACTION, WHETHER IN CONTRACT, TORT (INCLUDING NEGLIGENCE), STRICT LIABILITY OR OTHERWISE.
CSE is a trademark of Colombo Stock Exchange and has been licensed for use by S&P Dow Jones Indices.
DEUTSCHE BANK, DB and db are trademarks of Deutsche Bank AG and have been licensed to S&P Dow Jones Indices.
EGX is a trademark of The Egyptian Exchange and has been licensed for use by S&P Dow Jones Indices.
EXPERIAN is a trademark of Experian Information Services Inc. and has been licensed for use by S&P Dow Jones Indices.
FMDQ is a trademark of FMDQ OTC Securities Exchange and has been licensed for use by S&P Dow Jones Indices.
GSCI is a registered trademark of The Goldman Sachs Group, Inc. (“Goldman”) and has been licensed for use by S&P Dow Jones Indices. The S&P GSCI index is not created, owned, endorsed, sponsored, sold or promoted by Goldman or its affiliates and Goldman bears no liability with respect to such index or data related thereto. Goldman provides no guarantee as to the accuracy and/or the completeness of the S&P GSCI index or any data related thereto.
HAREL is a trademark of Harel Insurance Investments and Financial Services Ltd. and has been licensed for use by S&P Dow Jones Indices.
HAWKAMAH is a trademark of Hawkamah LLC and has been licensed for use by S&P Dow Jones Indices.
HKEx is a trademark of HKEx Information Services Limited and has been licensed for use by S&P Dow Jones Indices.
IFCI and IFCG are trademarks of International Finance Corporation and have been licensed for use by S&P Dow Jones Indices.
ISDA is a trademark of the International Swaps & Derivatives Association, Inc. and has been licensed for use by S&P Dow Jones Indices.
JPX is a trademark of Japan Exchange Group, Inc. and has been licensed for use by S&P Dow Jones Indices.
KRX and KOSPI are trademarks of The Korea Exchange and have been licensed for use by S&P Dow Jones Indices.
LSTA is a trademark of Loan Syndications and Trading Association, Inc. and has been licensed for use by S&P Dow Jones Indices.
MERVAL is a trademark of Bolsas y Mercados Argentinos S.A. and has been licensed for use by S&P Dow Jones Indices.
In countries within the global territory other than Chile, MILA is a trademark of Balsa de Valores de Colombia, S.A, Balsa de Valores de Lima and Bolsa de Comercio de Santiago. In Chile, MILA is a trademark of Bolsa de Comercio de Santiago and Deposito Central de Valores. This mark has been licensed for use by S&P Dow Jones Indices.
NZX and NXAZ are trademarks of NZX Limited and have been licensed for use by S&P Dow Jones Indices.
RAFI is a trademark of Research Affiliates, LLC and has been licensed for use by S&P Dow Jones Indices.
RobecoSAM AG and/or its successors or affiliates own certain intellectual property rights with respect to the Dow Jones Sustainability Indexes, which rights have been licensed to S&P Dow Jones Indices for use.
RobecoSAM AG, Josefstrasse 218, 8005 Zurich, Switzerland its related and affiliated companies (“RobecoSAM”) provides ESG research data derived from its proprietary corporate sustainability assessment for use with the S&P Dow Jones Indices. RobecoSAM shall not be liable in relation to any direct, indirect or consequential damages in relation to the S&P Dow Jones Indices offering nor any application of RobecoSAM ESG research data. RobecoSAM disclaims all warranties, expressed or implied, including, but not limited to, implied warranties of merchantability and fitness for any particular purpose.
TOPIX is a trademark of Tokyo Stock Exchange and has been licensed for use by S&P Dow Jones Indices.
TSX is a trademark of TSX, Inc. and has been licensed for use by S&P Dow Jones Indices.
TWSE is a trademark of Taiwan Stock Exchange Corporation and has been licensed for use by S&P Dow Jones Indices.
VIX is a trademark of Chicago Board Options Exchange, Incorporated and has been licensed for use by S&P Dow Jones Indices.
Charts and graphs are provided for illustrative purposes. Past performance is not an indication or guarantee of future results. The charts and graphs may reflect hypothetical historical performance. All information presented prior to the launch date is back-tested. Back-tested performance is not actual performance, but is hypothetical. The back-test calculations are based on the same methodology that was in effect when the index(es) was officially launched. However, it should be noted that the historic calculations of an Economic Index may change from month to month based on revisions to the underlying economic data used in the calculation of the index. Complete index methodology details are available at www.spdji.com. It is not possible to invest directly in any index.
S&P Dow Jones Indices defines various dates to assist our clients in providing transparency on their products. The First Value Date is the first day for which there is a calculated value (either live or back-tested) for a given index. The Base Date is the date at which a given index is set at a fixed value for calculation purposes. The Launch Date designates the date upon which the values of a given index are first considered live: index values provided for any date or time period prior to the index’s Launch Date are considered back-tested. S&P Dow Jones Indices defines the Launch Date as the date by which the values of an index are known to have been released to the public, for example via S&P Dow Jones Indices’s public website or its datafeed to external parties. For Dow Jones-branded indices introduced prior to May 31, 2013, the Launch Date (which prior to May 31, 2013, was termed “Date of introduction”) is set at a date upon which no further changes were permitted to be made to the index methodology, but that may have been prior to the index’s public release date.
Prospective application of the methodology used to construct the index(es) as well as revisions to economic data may not result in performance commensurate with the back-test returns shown. The back-test period does not necessarily correspond to the entire available history of the index(es). Please refer to the index methodology for the particular index in question, available at www.spdji.com, for more details about such index, including the manner in which it is rebalanced, the timing of such rebalancing, criteria for additions and deletions, as well as all index calculations.
Another limitation of using back-tested information is that the back-tested calculation is generally prepared with the benefit of hindsight. Back-tested data and/or information reflects the application of the index methodology and selection of index constituents in hindsight. No hypothetical record can completely account for the impact of financial risk in actual trading. For example, there are numerous factors related to the equities, fixed income, or commodities markets in general which cannot be, and have not been accounted for in the preparation of the index information set forth, all of which can affect actual performance.