Safety margin что это
margin of safety
1 margin of safety
2 margin of safety
3 margin of safety
безубыточности предел
Разность между фактическими или бюджетными показателями объема реализации и соответствующими значениями в точке безубыточности. Обычно выражается в денежных единицах, может также выражаться в единицах продукции или коэффициентом.
[ http://www.lexikon.ru/dict/uprav/index.html]
Тематики
запас прочности
—
[Я.Н.Лугинский, М.С.Фези-Жилинская, Ю.С.Кабиров. Англо-русский словарь по электротехнике и электроэнергетике, Москва, 1999 г.]
Тематики
Тематики
4 margin of safety
5 margin of safety
safety factor — коэффициент безопасности; запас прочности
6 margin of safety
7 margin of safety
8 margin of safety
9 margin of safety
10 margin of safety
11 margin of safety
12 margin of safety
13 margin of safety
14 margin of safety
15 margin of safety
16 margin of safety
17 margin of safety
18 margin of safety
19 margin of safety
20 margin of safety
См. также в других словарях:
Margin of safety — may mean: Margin of safety (financial) in a financial context. Margin of Safety by Seth Klarman is a classic value investing book. ISBN 9780887305108 Margin of safety (accounting) in cost accounting. Margin of safety in engineering especially… … Wikipedia
Margin Of Safety — A principle of investing in which an investor only purchases securities when the market price is significantly below its intrinsic value. In other words, when market price is significantly… … Investment dictionary
margin of safety — noun the margin required in order to insure safety in engineering the margin of safety is the strength of the material minus the anticipated stress • Syn: ↑safety margin, ↑margin of error • Hypernyms: ↑margin, ↑index * * * : an arithmetical index … Useful english dictionary
Margin of safety — With respect to working capital management, the difference between 1) the amount of long term financing, and 2) the sum of fixed assets and the permanent component of current assets. The New York Times Financial Glossary * * * margin of safety UK … Financial and business terms
margin of safety — With respect to working capital management, the difference between (1) the amount of long term financing and (2) the sum of fixed assets and the permanent component of current assets. Bloomberg Financial Dictionary * * * margin of safety UK US… … Financial and business terms
margin of safety — The difference between the level of activity at which an organization breaks even and a given level of activity greater than the breakeven point, especially the forecast level in a breakeven analysis. The margin of safety may be expressed in the… … Accounting dictionary
margin of safety — The difference between the level of activity at which an organization breaks even and a given level of activity greater than the breakeven point The margin of safety may be expressed in the same terms as the breakeven point, i. e. sales value,… … Big dictionary of business and management
margin of safety — The difference between an individual or organization’s current operating activity and a critical performance measure like a *break even or insolvency point. A margin of safety can be measured in *values, Volumes, or *percentages, and the concept… … Auditor’s dictionary
margin of safety — The margin, to be noted by a trustee in making an investment of funds of the trust, between the value of the security and the amount of the investment. 54 Am J1st Trusts § 426 … Ballentine’s law dictionary
margin of safety — The safety factor, expressed either in a percentage or a ratio, by which the ultimate failing load of components exceeds the design limit load … Aviation dictionary
margin of safety — Pharm. See therapeutic index. [1885 90, for an earlier sense] * * * … Universalium
Маржа безопасности в инвестициях
Автор: Алексей Мартынов · Опубликовано 07.09.2015 · Обновлено 30.07.2016
Инвестиции в акции — это скорее искусство, чем точная наука. Предположения о справедливой стоимости акций часто строятся на прогнозировании будущих денежных потоков, которые вряд ли можно предсказать с высокой точностью. Поэтому всегда есть риск сделать ошибку и переоценить акции, а значит переплатить за них. Но есть способы защитить себя от таких ошибок. Сегодня мы поговорим о концепции, которая была описана Бенджамином Грэхемом в далеком 1934 году, но до сих пор актуальна и действенна.
Покупая акции или облигации нельзя быть уверенным на 100% в том, что прибыль компании будет расти и дальше или хотя бы не снижаться. Поэтому, когда мы пытаемся прогнозировать будущее компании, мы всегда рискуем неверно спрогнозировать денежные потоки, что в свою очередь приведет к неверной оценке. И чем длительнее срок прогнозирования, тем больше вероятность ошибки.
Назначение маржи безопасности (margin of safety, MOS), придуманной Грэхемом, состоит в том, чтобы избавиться от необходимости точно прогнозировать будущее. Она позволяет ощущать себя в безопасности, даже если мы сделали ошибку в расчетах.
Применительно к облигациям маржа безопасности означает значительное превышение прибыли над процентными платежами по долгам. Даже если прибыль снизится, компания все равно сможет расплатиться по процентам. Другой способ рассчитать запас прочности облигаций — сравнить рыночную стоимость компании (капитализацию) с объемом ее долга. Для этого надо вычислить среднюю стоимость акций за несколько лет. Грэхем приводит такой пример: если долг компании 10 млн. долларов, а ее стоимость 30 млн., то запас прочности составляет 2/3.
В случае акций маржа безопасности образуется, когда доходность акции превышает доходность облигаций. Для расчета доходности акции используют коэффициент E/P, то есть отношение прибыли на акцию к ее цене. Например, EPS составила 9 рублей, цена акции 80 рублей, тогда ее доходность равна 11,25%. Второй способ рассчитать это — поделить 1 на коэффициент P/E. Если доходность облигаций 8%, то разница составит 3,25%, то есть маржа безопасности 40%.
Данный способ дает возможность оценить текущий уровень цен на акции. Текущий P/E российского рынка 10,4, что дает среднюю доходность акций 9,6%. Это немного ниже среднесрочной ставки по ОФЗ 10,5%. Получается, что сегодня российские акции не обладают маржой безопасности. P/E американского индекса S&P 500 сейчас на уровне 21, доходность акций 5%, уровень доходности 10-летних государственных облигаций около 2%, то есть MOS больше 100%. Означает ли это, что не стоит покупать российские акции, а лучше купить американские? Точно ответа на этот вопрос сейчас дать невозможно, это покажет только время.
Основной риск инвестора — купить акции слишком дорого. Это может произойти, если слишком оптимистично подойти к оценке будущей прибыли и дивидендов.Поэтому при прогнозировании необходимо использовать консервативный подход и концепцию маржи безопасности. Сочетание этих двух факторов убережет от покупки акций по излишне высокой цене.
В случае акций стоимости маржа безопасности — это разница между рыночной ценой акции и ее справедливой (внутренней) стоимостью. Наличие дисконта к истинной стоимости служит некой защитой от чрезмерного падения акций.
Какой должна быть маржа безопасности?
Дисконт к внутренней стоимости акций должен быть значительным. Покупка акции со скидкой 5% не обеспечит достаточный запас прочности. Грэхем рекомендовал приобретать недооцененные акции, когда их рыночная цена — это не более 2/3 их истинной стоимости. То есть маржа безопасности составляет 30%. Впрочем каждый инвестор волен определять для себя свою минимальную величину маржи.
После того, как вы рассчитали стоимость акции, например по модели дисконтирования дивидендов, необходимо уменьшить ее на величину MOS. К примеру, справедливая стоимость акции 200 рублей, маржа безопасности 30%, тогда ее можно купить не дороже 200*(1-0,3)=140 рублей.
Рассчитать MOS можно по формуле:
MOS = Справедливая стоимость/рыночная цена — 1
safety margin
1 safety margin
2 safety margin
Тематики
Синонимы
запас надежности
—
[Л.Г.Суменко. Англо-русский словарь по информационным технологиям. М.: ГП ЦНИИС, 2003.]
Тематики
запас надёжности
—
[Я.Н.Лугинский, М.С.Фези-Жилинская, Ю.С.Кабиров. Англо-русский словарь по электротехнике и электроэнергетике, Москва, 1999 г.]
Тематики
запас по надежности
—
[А.С.Гольдберг. Англо-русский энергетический словарь. 2006 г.]
Тематики
запас по прочности
—
[А.С.Гольдберг. Англо-русский энергетический словарь. 2006 г.]
Тематики
3 safety margin
4 safety margin
5 safety margin
margin of safety — запас прочности, коэффициент безопасности ; надёжность
6 safety margin
7 safety margin
8 safety margin
9 safety margin
10 safety margin
11 safety margin
12 safety margin
13 safety margin
14 safety margin
15 safety margin
16 safety margin
17 safety margin
18 safety margin
19 safety margin
20 safety margin
См. также в других словарях:
safety margin — UK US noun [C] ► MARGIN OF SAFETY(Cf. ↑margin of safety): »I built in a safety margin of several weeks to make sure the project kept on schedule … Financial and business terms
safety margin — noun the margin required in order to insure safety in engineering the margin of safety is the strength of the material minus the anticipated stress • Syn: ↑margin of safety, ↑margin of error • Hypernyms: ↑margin, ↑index … Useful english dictionary
safety margin — saugos atsarga statusas T sritis radioelektronika atitikmenys: angl. safety margin vok. Sicherheitsreserve, f rus. запас безопасности, m pranc. marge de sécurité, f … Radioelektronikos terminų žodynas
safety margin — See *margin of safety … Auditor’s dictionary
Safety margin — Запас прочности … Краткий толковый словарь по полиграфии
safety margin — extra space for maneuvers … English contemporary dictionary
safety margin — / seɪfti ˌmɑ:dʒɪn/ noun a time or space allowed to make sure that something can be done safely … Dictionary of banking and finance
Dollar safety margin — The dollar equivalent of the safety cushion for a portfolio in a contingent immunization strategy. The New York Times Financial Glossary … Financial and business terms
dollar safety margin — The dollar equivalent of the safety cushion for a portfolio in a contingent immunization strategy. Bloomberg Financial Dictionary … Financial and business terms
Margin of safety (financial) — Margin of safety (safety margin) is the difference between the intrinsic value of a stock and its market price.. Another definition: In Break even analysis (accounting), margin of safety is how much output or sales level can fall before a… … Wikipedia
safety — safe‧ty [ˈseɪfti] noun [uncountable] 1. the state of being safe from danger or harm: • The company seemed totally unconcerned about the safety of its workers. 2. the state of not being dangerous or likely to cause harm or injury: • Some… … Financial and business terms
Margin of Safety. Самая важная концепция в инвестировании
В предыдущем посте я кратко описал, как определяю для себя инвестиции и спекуляции, а также обсудил понятие инвестиционного риска. Ключевой вывод состоял в том, что самая важная задача инвестора – это минимизация инвестиционного риска.
Сегодня я хочу поговорить про то, как собственно этот инвестиционный риск минимизировать. Для этого я, как и многие выдающиеся инвесторы, использую концепцию Margin of Safety (далее сокращенно MoS), которая была сформулирована Бенджамином Грэмом.
Ниже я попытаюсь объяснить, почему MoS – это краеугольный камень моего инвестиционного процесса.
В книге The Intelligent Investor Грэм написал:
In the old legend the wise men finally boiled down the history of mortal affairs into the single phrase, «This too will pass». Confronted with a like challenge to distill the secret of sound investment into three words, we venture the motto, MARGIN OF SAFETY.
В переводе этой книги на русский (издание 2009 года) переводчики перевели строчки выше так:
Мудрец в одной старой легенде свел историю кровавых событий к одной единственной фразе: «И это пройдет». Задавшись подобным желанием представить секрет разумных инвестиций в виде двух слов, мы придумали следующий девиз – МАРЖА БЕЗОПАСНОСТИ.
Перевод содержит ошибку, так как в оригинале не идет речь о каких-либо кровавых событиях. Mortal affairs можно перевести, как дела смертных. Также неточность, что мудрец всего один, в оригинале речь идет о мудрецах.
Ниже перевод 2014 года:
Согласно одной старинной легенде, некий мудрец так сформулировал правильное отношение ко всем человеческим страстям: «И это пройдет». Задавшись целью сформулировать секрет разумного инвестирования, мы также придумали два волшебных слова: «запас надежности».
В этом переводе mortal affairs перевели, как человеческие страсти, что вполне нормально. Однако здесь мудрец (снова в единственном числе) почему-то формулирует правильное отношение к человеческим страстям, а не сводит их историю к одной фразе, как в оригинале. Также переводчики зачем-то добавили волшебные слова, о которых в оригинале речи нет.
Отсюда можно сделать вывод, что подобную литературу лучше читать в оригинале. Если переводчики умудрились наделать массу ошибок в «художественной» части текста, то можно себе представить сколько косяков и неточностей в «профессиональной» части, где многие термины просто непереводимы на русский язык. Так, например, Margin of Safety на русский язык нормально не переводится, поэтому я буду использовать этот термин прямо в таком виде.
Итак, что же такое MoS?
A margin of safety is achieved when securities are purchased at prices sufficiently below underlying value to allow for human error, bad luck, or extreme volatility in a complex, unpredictable and rapidly changing world.
MoS достигается, когда ценные бумаги покупаются по цене, которая была бы существенно ниже их внутренней стоимости, для того, чтобы застраховаться от человеческих ошибок, неудачи или экстремальной волатильности в сложном, непредсказуемом и быстро меняющимся мире.
Здесь очень важны три момента (как я применяю концепцию MoS).
Первое. MoS формируется только на основе цены (цена покупки ниже внутренней стоимости). Никакие другие факторы из разряда надежности эмитента, хорошей макроэкономики и т.д. не имеют никакого отношения к MoS. Исходя из этого, я применяю исключительно bottom up подход.
Второе. Цена покупки должна быть СУЩЕСТВЕННО ниже внутренней стоимости. То есть покупка чего-то за 95 рублей при внутренней стоимости 100 рублей не дает MoS, но покупка этого же за 50 рублей дает.
Поэтому я стараюсь покупать бумаги только в том случае, когда считаю, что цена вырастет хотя бы вдвое на горизонте 2-3 года.
Лично для себя я стараюсь концентрироваться именно на таких случаях, хотя бывают ситуации, когда заведомо известна ожидаемая доходность и примерный интервал времени ее реализации, например, риск-арбитраж. В этих ситуациях не нужно требовать большого разрыва между ценой покупки и ожидаемой ценой выхода из сделки, т.к. неопределенности существенно меньше. Но я не фокусируюсь на подобных ситуациях.
Таким образом, консервативная оценка внутренней стоимости в сочетании с жесткими требованиями к цене покупки обеспечивает MoS.
К сожалению, нечасто можно найти ситуации, где я бы мог оценить внутреннюю стоимость бумаги, а ее цена была бы существенно ниже этой стоимости.
Саммари.
Минимизация инвестиционного риска – главная задача инвестора. Концепция Margin of Safety (MoS) позволяет сильно приблизиться к решению этой задачи.
Для обеспечения MoS я придерживаюсь bottom up подхода, выдвигаю жесткие требования к цене покупки (бумага должна вырасти в цене не менее, чем вдвое на горизонте 2-3 года) и консервативно оцениваю внутреннюю стоимость.
Найти ситуации, в которых был бы достаточный MoS, очень сложно.
Маржа безопасности
Определение
Маржа безопасности (англ. Margin of Safety) является одним из показателей эффективности, используемых в управленческом учете при проведении анализа «затраты-объем продукции-прибыль», который отражает степень превышения фактического или ожидаемого объема продаж над точкой безубыточности. В зависимости от цели проведения анализа маржа безопасности может быть рассчитана в единицах реализованной продукции, в денежном выражении или в процентах. Этот показатель полезен для компаний, у которых значительная часть объема реализации продукции находится в зоне риска. Обычно они устанавливают минимальный уровень маржи безопасности при достижении которого принимается решении об урезании расходов.
Формула
Маржа безопасности (MOS) в денежном выражении рассчитывается как разница между фактической выручкой и безубыточным объемом реализации в денежном выражении. В целях бюджетирования фактическая выручка заменяется на ожидаемую.
Расчет этого показателя в единицах реализуемой продукции может быть выполнен двумя способами.
где S in Units – фактический или ожидаемый объем продаж в единицах, BEP in Units – безубыточный объем продаж в единицах.
В целях сопоставимости результатов при сравнении нескольких компаний маржа безопасности может быть представлена в виде коэффициента.
Данный показатель, представленный в виде коэффициента или выраженный в процентах, также используется в качестве мера риска. Чем ниже его значение, тем выше риск получения убытка, и наоборот.
Пример расчета
ООО «Ритейл ЛТД» продет один вид продукции по цене 40 у.е. за единицу. Бюджет на следующий квартал предполагает реализацию 3 600 единиц продукции, переменные затраты на единицу продукции запланированы на уровне 25 у.е., а постоянные затраты 33 000 у.е.
Первым шагом для расчета маржи безопасности является определение точки безубыточности по следующей формуле.
В денежном выражении безубыточный объем продаж составит 88 000 у.е. (2 200 × 40). При этом в бюджете объем продаж заложен на уровне 144 000 у.е. (3 600 × 40).
Зная точку безубыточности в единицах и денежном выражении, можно рассчитать маржу безопасности.
Значение коэффициента 0,389 означает, что ООО «Ритейл ЛТД» может потерять до 38,9% выручки прежде чем станет получать чистый убыток.
График
На основе данных предыдущего примера на рисунке ниже приведена графическая интерпретация концепции маржи безопасности.