Security market line что это

Security Market Line (SML) 2021

Table of Contents:

Концепция бета-центра является центральной для модели ценообразования на основные средства и рынка ценных бумаг. Бета безопасности является мерой ее систематического риска, который не может быть устранен путем диверсификации. Бета-значение одного считается общей рыночной. Значение бета, превышающее один, представляет собой уровень риска, превышающий среднюю по рынку, в то время как бета-значение ниже единицы представляет собой уровень риска ниже среднего по рынку.

Формула для построения линии рынка ценных бумаг выглядит следующим образом:

Использование линии рынка безопасности

инвесторы оценивают безопасность для включения в инвестиционный портфель с точки зрения того, обеспечивает ли безопасность благоприятную ожидаемую доходность по отношению к ее уровню риска. Когда безопасность отображается на диаграмме SML, если она появляется над SML, она считается недооцененной, поскольку позиция на диаграмме указывает на то, что безопасность обеспечивает большую отдачу от присущего ей риска. И наоборот, если показатели безопасности ниже SML, это считается завышенным в цене, потому что ожидаемый доход не преодолевает присущий ему риск.

SML часто используется для сравнения двух аналогичных ценных бумаг, предлагающих примерно одинаковый доход, чтобы определить, какая из двух ценных бумаг включает наименьшее количество присущего рыночному риску в отношении ожидаемой прибыли.SML также может использоваться для сравнения ценных бумаг с равным риском, чтобы увидеть, какой из них предлагает наивысшую ожидаемую доходность против этого уровня риска.

Хотя SML может быть ценным инструментом оценки и сопоставления капитала, его нельзя использовать изолированно, так как ожидаемый возврат инвестиций по безрисковой доходности не является единственным соображением при выборе инвестиций.

Источник

Линия рынка ценных бумаг | Security Market Line, SML

Линия рынка ценных бумаг (англ. Security Market Line, SML) является графической интерпретацией зависимости риска отдельной ценной бумаги, мерой которого выступает бета-коэффициент, и нормой доходности, которую будут требовать инвесторы за его принятие. При этом, чем выше будет уровень принимаемого риска, тем большая компенсация должна быть предложена инвестору.

Уравнение линии рынка ценных бумаг

Графическое построение линии рынка ценных бумаг базируется на уравнении, в основе которого лежит модель оценки капитальных активов (англ. Capital Assets Price Model, CAPM).

где k_i – требуемая норма доходности для i-ой ценной бумаги;

k_RF – безрисковая процентная ставка;

β_i – бета-коэффициент i-ой ценной бумаги.

k_M – требуемая доходность рыночного портфеля.

Интерпретация графика линии рынка ценных бумаг

Если известна безрисковая процентная ставка и требуемая доходность рыночного портфеля, то график линии ценных бумаг будет выглядеть следующим образом:

Пример

Предположим, что в настоящий момент безрисковая процентная ставка составляет 5%, а требуемая доходность рыночного портфеля 12%. В этом частном случае уравнение SML будет иметь вид:

Графически эта зависимость будет выглядеть следующим образом:

Рассмотрим две ценные бумаги: акции Компании А с β=0,5 и акции Компании Б с β=2. Подставив эти значения в уравнение получим, что для акций Компании А с относительно низким уровнем риска требуемая норма доходности составит 8,5%, а для акций Компании Б 19%.

Проблемы при использовании

Основной проблемой практического применения линии рынка ценных бумаг является то, что она базируется на тех же исходных положениях, что и модель оценки капитальных активов CAPM (Подробнее о них можно прочитать здесь). В силу тех обстоятельств, что реальные рынки не характеризуются абсолютной степенью эффективности, различные инвесторы имеют различные возможности по привлечению дополнительного финансирования (как по объему, так и по процентным ставкам), а налоги и транзакционные издержки оказывают значительное влияние на формирование индивидуального портфеля, множество доступных на рынке ценных представляют собой не прямую линию, а некую нечеткую совокупность. Если на этом графике построить линию SML, то часть ценных бумаг окажется выше, а часть ниже нее.

Также одной из основных причин такой ситуации является то, что бета-коэффициент используется в качестве полной меры риска, связанного с инвестированием в определенную ценную бумагу. На реальных рынках существуют и другие риски, которые оказывают влияние на требуемую норму доходности, и приводят к сдвигу отдельной ценной бумаги от линии рынка ценных бумаг. Однако если принять предположение, что бета-коэффициент является полной мерой риска, то ценные бумаги, находящиеся выше линии SML будут недооценены рынком, поскольку предлагают инвесторам более высокую доходность при более низком риске (бета-коэффициенте). Напротив, ценные бумаги, доходность которых находится ниже линии SML, будут переоценены рынком, поскольку обладают меньшей требуемой нормой доходности при более высоком уровне риска.

Источник

Security Market Line (SML)

What Is the Security Market Line?

The security market line (SML) is a line drawn on a chart that serves as a graphical representation of the capital asset pricing model (CAPM)—which shows different levels of systematic, or market risk, of various marketable securities, plotted against the expected return of the entire market at any given time.

Also known as the «characteristic line,» the SML is a visualization of the CAPM, where the x-axis of the chart represents risk (in terms of beta), and the y-axis of the chart represents expected return. The market risk premium of a given security is determined by where it is plotted on the chart relative to the SML.

Security Market Line

Understanding the Security Market Line

The security market line is an investment evaluation tool derived from the CAPM—a model that describes risk-return relationship for securities—and is based on the assumption that investors need to be compensated for both the time value of money (TVM) and the corresponding level of risk associated with any investment, referred to as the risk premium.

Key Takeaways

The concept of beta is central to the CAPM and the SML. The beta of a security is a measure of its systematic risk, which cannot be eliminated by diversification. A beta value of one is considered as the overall market average. A beta value that’s greater than one represents a risk level greater than the market average, and a beta value of less than one represents a risk level that is less than the market average.

The formula for plotting the SML is:

Although the SML can be a valuable tool for evaluating and comparing securities, it should not be used in isolation, as the expected return of an investment over the risk-free rate of return is not the only thing to consider when choosing investments.

Using the Security Market Line

The security market line is commonly used by money managers and investors to evaluate an investment product that they’re thinking of including in a portfolio. The SML is useful in determining whether the security offers a favorable expected return compared to its level of risk.

When a security is plotted on the SML chart, if it appears above the SML, it is considered undervalued because the position on the chart indicates that the security offers a greater return against its inherent risk.

Conversely, if the security plots below the SML, it is considered overvalued in price because the expected return does not overcome the inherent risk.

The SML is frequently used in comparing two similar securities that offer approximately the same return, in order to determine which of them involves the least amount of inherent market risk relative to the expected return. The SML can also be used to compare securities of equal risk to see which one offers the highest expected return against that level of risk.

Источник

Security Market Line – SML

Definition

The security market line (SML) is a visual representation of the capital asset pricing model or CAPM. It shows the relationship between the expected return of a security and its risk measured by its beta coefficient. In other words, the SML displays the expected return for any given beta or reflects the risk associated with any given expected return.

Equation

As was mentioned above, the security market line is based on the following CAPM equation

where E(R_i) is an expected return of a security, R_F is a risk-free rate, β_i is a security’s beta coefficient, and E(R_M) is an expected market return.

SML Graph

The x-axis of the SML graph is represented by the beta, and the y-axis is represented by the expected return. The value of the risk-free rate is the beginning of the line.

The shift of SML can also occur when key economical fundamental factors change, such as a change in the expected inflation rate, GDP, or unemployment rate.

Example

Let’s assume the current risk-free rate is 4.75%, and the expected market return is 15.50%. Thus, the SML equation will be as follows:

Suppose that Security A has a beta of 0.6, and Security B has a beta of 1.2. The expected return of Security A is 11.20%, and the expected return of Security B is 17.65%.

E(R_A) = 4.75 + 10.75 × 0.6 = 11.20%

E(R_B) = 4.75 + 10.75 × 1.2 = 17.65%

So, lower risk (lower beta) means lower expected return and vice versa.

Limitations of use

The security market line has the same limitations as CAMP because it is based on the same assumptions. Real markets conditions can’t be characterized by strong efficiency because market participants have different abilities to lend or borrow money at a risk-free rate, and transaction costs are different. Thus, in the real world, the position of a given stock can be above or below the SML as shown in the figure below.

So, the graph shown on actual values of betas, and expected returns of stocks look like a set of points rather than a single line. Stocks above the line are undervalued because investors require a higher return for a given risk (beta) than the CAPM assessment. If stocks are below the security market line, they are overvalued, which means investors require a lower return for a given risk than was assessed by the CAPM.

Источник

Security market line что это

Что такое рыночная линия ценной бумаги (security market line, SML)?

Спасибо, Ваш голос учтён

Спасибо, Ваш голос учтён

Комментарий

Что такое рыночная линия ценной бумаги (security market line, SML)?

На самом деле эта тема является довольно непростой для рассмотрения, но мы постараемся сделать все понятным.

Представьте, что вы инвестор, который хочет купить ценные бумаги. На рынке сейчас можно вложить деньги в безрисковые активы со ставкой пусть 5% (да в те же ОФЗ), понятное дело, что инвестирование в ценные бумаги для нас потенциально должно приносить повышенную прибыль, поскольку там есть дополнительный риск, а значит у нас будет некий требуемый уровень прибыли (норма прибыли), которую мы ожидаем получить от нашего инвестиционного портфеля, представим, что это 10% годовых.

Вот тут уже и выходит на поле боя «линия ценной бумаги».

Сама линия строится по следующей формуле:

А что же такое бета-коэффициент? Это мы тут обсуждать не будем, скажем лишь, что этот коэффициент косвенно отражает уровень риска ценной бумаги, более подробно о том, как его рассчитать, вы можете прочитать в статье «Что такое бета-коэффициент (beta)?«.

Теперь построим график этой функции:

Вот это по сути и есть «рыночная линия» для ценных бумаг вашего портфеля.

На самом деле все довольно просто. У каждой акции есть свой определенный бета-коэффициент, исходя из размера которого мы по графику можем найти требуемый уровень доходности.

Предположим, что у нас бета-коэффициент равен 1,2, в таком случае по графику или по формуле мы определяем требуемую доходность акции:

Так вот, если акция предполагает доходность 11% и выше, то она подходит для нашего портфеля, если доходность по ней меньше, то она не принесет нам ожидаемой отдачи. Получается по сути два поля следующего образца:

Есть конечно и недостатки у данной модели, например она не учитывает комиссии и расходы по покупке ценных бумаг, да и немаловажен тот факт, что рынки в принципе изменчивы, т.е. никто не гарантирует расчетную доходность, собственно, как никто не гарантирует и то, что риск останется неизменным. Хотя, с другой стороны, эти недостатки есть у всех моделей, а потому если обращать на них внимание, то по сути ничем пользоваться нет смысла.

Спасибо, Ваш голос учтён

Комментарий

Что такое рыночная линия ценной бумаги (security market line, SML)?

Что такое рыночная линия ценной бумаги (security market line, SML)?

Чтобы отобразить графически данную линию, необходимо разобрать принцип уравнения, на основании которого она строится. В свою очередь, в основе уравнения лежит модель оценки капитальных активов.

Графически рыночная линия ценной бумаги выглядит вот так:

Спасибо, Ваш голос учтён

Комментарий

Что такое рыночная линия ценной бумаги (security market line, SML)?

Источник