Skew index что это
Мнение: о чем нам говорит индекс «черного лебедя» на фондовом рынке, достигший исторического максимума
В конце июня индекс SKEW от CBOE, также известный как индекс «черного лебедя», достиг исторического максимума. Это значение было более чем на 40% выше, чем в среднем с 1990 года, то есть насколько далеко распространяются данные. Фактически, июньское значение было на 20% выше, чем максимальное значение, достигнутое SKEW во время резкого падения американского фондового рынка в феврале-марте 2020 года.
Фактически, возможно, что более высокое значение индекса SKEW означает прямо противоположное. (Более полное обсуждение сложности расчета SKEW см. В колонке Wall Street Journal за февраль 2020 года, которую я написал по этому вопросу.)
Чтобы проиллюстрировать это, представьте, что есть две группы инвесторов: постоянные инвесторы, которые более или менее постоянно думают, что цены на акции вот-вот упадут, и общепринятый консенсус, который является оптимистичным. В этом гипотетическом случае индекс SKEW будет измерять расстояние между прогнозами этих двух групп.
Есть некоторые свидетельства того, что эта последняя возможность реализуется сейчас. Возьмем, к примеру, Crash Confidence Index, периодическое исследование, введенное в 1989 году профессором финансов Йельского университета Робертом Шиллером. Последние результаты указывают на отсутствие заметного увеличения доли инвесторов в США, которые считают, что фондовый рынок вот-вот рухнет.
Другим свидетельством, указывающим в том же направлении, является растущий оптимизм краткосрочных таймеров фондового рынка. Например, таймеры, которые отслеживает моя фирма и которые в частности сосредоточены на Nasdaq, сейчас в среднем более оптимистичны, чем в 94% всех торговых дней с 2000 года (это согласно индексу настроений в отношении акций Hulbert Nasdaq Newsletter моей фирмы, или HNNSI).
Плюс: Если вы думаете о покупке золота, знайте, что рост цен на данный момент ограничен.
Индекс SKEW
Опубликовано 26.06.2021 · Обновлено 26.06.2021
Что такое индекс SKEW?
Индекс SKEW – это показатель потенциального риска на финансовых рынках. Как и индекс VIX, индекс SKEW может служить индикатором настроений и волатильности инвесторов. Индекс перекоса измеряет предполагаемый риск хвоста в S&P 500. «Остаточный риск» – это изменение цены S&P 500 или акции, в результате которого они оказываются на одном из «хвостов» или на дальних краях кривой нормального распределения. Такие изменения цен обычно имеют низкую вероятность.
Понимание индекса SKEW
Индекс SKEW рассчитывается с использованием опционов S&P 500, которые измеряют хвостовой риск – возвращает два или более стандартных отклонения от среднего – в доходности S&P 500 в течение следующих 30 дней. Основное различие между VIX и SKEW состоит в том, что VIX основан на подразумеваемой волатильности вокруг страйка при деньгах (ATM), в то время как SKEW учитывает подразумеваемую волатильность страйков вне денег (OTM).
Значения SKEW обычно находятся в диапазоне от 100 до 150, где чем выше рейтинг, тем выше предполагаемый риск хвоста и вероятность появления черного лебедя. Рейтинг SKEW, равный 100, означает, что воспринимаемое распределение доходности S&P 500 является нормальным и, следовательно, вероятность выпадающего дохода мала.
В частности, индекс измеряет наклон подразумеваемой волатильности, которая затем может быть выражена как вероятность движения S&P 500 на два или даже три стандартных отклонения в течение следующих тридцати дней. Таким образом, перекос можно использовать для определения риска.
Чтобы понять, как индекс SKEW трансформируется в риск, примите во внимание, что каждое изменение на пять пунктов в индексе SKEW добавляет или вычитает примерно 1,3 или 1,4 процентных пункта к риску движения с двумя стандартными отклонениями. Аналогичным образом, изменение индекса на пять пунктов добавляет или вычитает примерно 0,3 процентных пункта к движению со стандартным отклонением в три пункта.
Индекс повышает общую осведомленность инвесторов о рынке. По мере того, как наклон подразумеваемой волатильности увеличивается, увеличивается индекс SKEW, который указывает на то, что событие «Черный лебедь» становится более вероятным, но не то, что оно действительно произойдет.
На практике индекс SKEW был плохим индикатором волатильности фондового рынка. Финансовый писатель Чарли Билелло наблюдал за данными о самых крупных однодневных падениях S&P 500 и индекса SKEW, предшествовавших этим падениям. «Возвращаясь к 1990 году, ни одно из худших падений не имело индекса SKEW в предыдущем месяце, который находился бы в пределах 5% от исторических значений. Таким образом, когда присутствовал реальный риск хвоста, SKEW не предсказывал его», – сказал Билелло.
Индекс «черного лебедя» подает угрожающие сигналы
Тревога на финансовых рынках нарастает. Об этом свидетельствует индекс асимметрии (CBOE Skew), получивший прозвище «Индекс черного лебедя».
Черный лебедь является олицетворением крайне необычного и важного для рынков события; фраза впервые была использована и популяризирована Нассимом Талебом в его одноименной книге 2007 года.
Значение Skew на уровне 100 указывает на низкий риск появления «тяжелых хвостов», или крайне неожиданных явлений. Однако сейчас ситуация более экстремальная. В понедельник индикатор достиг 146,33 пункта, хотя затем откатился. Максимум понедельника находится выше уровня, зафиксированного перед обвалом американского рынка недвижимости в 2006 г., и даже превышает значение времен краха фонда Long-Term Capital Management в 1998 г.
Речь идет о третьем максимальном значении за 27-летнюю историю индекса. Наибольшие рекорды были поставлены после референдума в Великобритании в июне 2016 года, а также после первого за много лет повышения ставок ФРС в декабре 2015 года. Таким образом, обеспокоенность на рынках нарастает. В целом инвесторов тревожит экономическая программа Трампа (прежде всего, протекционистские позиции нового президента США) и перспективы монетарной политики ФРС.
Следует отметить, что речь идет не о реальной существенной вероятности непредсказуемых событий, а об ожиданиях участников рынка. Skew рассчитывается на основе подразумеваемой волатильности опционов пут, находящихся глубоко «вне денег». Опционы эти позволяют застраховать риски, связанные с возможным неожиданным обвалом фондового рынка. Таким образом, индикатор отражает спрос на страховку от чрезмерного риска.
Если посмотреть на другой индикатор — Индекс «страха и алчности» от CNN Money — сейчас указывает на нейтральную позицию большинства инвесторов. Показатель этот рассчитывается на базе 7 индикаторов, включая соотношение S&P 500 и его 125-дневной скользящей средней, соотношение торговых объемов по опционам put и call и пр. Бытует мнение, что экстремальные значения показателя от CNN Money указывают на излишний оптимизм или пессимизм «толпы», позволяя занять противоположные большинству позиции. Пока «Индекс страха и алчности» особых сигналов не подает.
Получается, что нынешняя ситуация в CBOE Skew является не только производной от проблем экономики и глобальных финансовых рынков. Речь может также идти о чрезмерной популяризации идей о ставке на экстремальные события. Конечно коррекция на фондовом рынке США назрела. Однако, надо понимать, что после предыдущих двух экстремальных явлений в среднесрочном периоде американский рынок акций восстанавливался.
Оксана Холоденко, эксперт БКС Экспресс
Последние новости
Рекомендованные новости
Главное за неделю. Будем качать посвистывая
Итоги торгов. Распродажи могут усилиться на следующей неделе
Идеальные фишки: дают максимум доходности на единицу риска
Наиболее подходящие акции США для активных трейдеров на декабрь
Внимание, Snap!
Агрегатор такси уезжает в Гонконг. Китайские бумаги поехали вниз!
Небольшой биотех потеснил Apple в топе по оборотам на СПБ Бирже
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Индекс «черного лебедя» не пугает Уолл-стрит
Индекс «черного лебедя», основанный на опционах, может сигнализировать о растущем спросе инвесторов на защиту от обвала фондового рынка, но аналитики Уолл-стрит видят мало причин для паники.
Индекс The Cboe Skew Index (SKEWX) находится вблизи 14-месячного максимума. Он отслеживает подразумеваемую волатильность опционов без денег, то есть контрактов, которые требуют значительного движения на рынке, прежде чем они вступят в игру на S&P 500.
В понедельник индекс Skew достиг 136,56, самого высокого уровня с октября 2018 года. Последний раз он торговался на 134,37.
Маркер также известен как индекс «черного лебедя». Это отсылка на книгу «Черный лебедь» (Black Swan) бывшего трейдера опционов Нассима Николаса Талеба, в которой рассматриваются потенциально катастрофические последствия непредсказуемых событий.
Индекс хотя бы однажды уже предшествовал рыночной распродаже. В сентябре 2014 года было зафиксировано его пиковое значение и последующее падение индекса S&P на 7%. Однако инвесторы скептически относятся к полезности индекса как инструмента, который предсказывает обвал рынка.
За последние шесть лет, период, отмеченный исключительно низкой волатильностью американских акций, среднее значение индекса Skew Index было всего лишь 130, на 10 пунктов выше, чем его среднее значение за десятилетие до этого.
Аналитики говорят, что индекс имеет ограниченное значение сам по себе.
По словам Бартона, для торговых сигналов инвесторы, как правило, концентрируются на контрактах, которые ближе к области, где торгуется рынок.
Аналитики могут отмахнуться от повышенного уровня индекса перекоса, но это не значит, что на Уолл-стрит все безоблачно.
Потенциально двигающие рынок события на горизонте побудили инвесторов искать защиту от падения, считает Майкл Пурвес, исполнительный директор Tallbacken Capital Advisors в Нью-Йорке.
Неопределенности, связанные с политикой центрального банка, всеобщими выборами в Великобритании и торговой войной между США и Китаем, привели к росту спроса на защиту.
CBOE SKEW INDEX SKEW
See more on advanced chart
See more on advanced chart
See more on advanced chart
See more on advanced chart
SKEW Index Chart
Ideas
Cem Karsan was on a vol podcast recently talking about the past week and what’s to come. open.spotify.com Of particular interest for me is the recent distribution of skew term structure into a market selloff. The amount of skew there is and the amount of term structure is what drives an imbalance in delta effects. The skew.
for future reference useful for calling bottoms of sell-offs
When SKEW is in or a above the trim zone I remain cautious.
SKEW getting pretty stretch here. Well past my TRIM ZONE or an area when I start to reduce position size and considering protection. It can stay there for a while so no need to overreact, but something to be aware of.
vol skew measures otm premium demand vs atm demand. the scale goes from 100-150. today we saw history as it cracked outside that range due to a major offloading of hedge activity. just saying ive never seen anything like this. i wonder how many funds are short and how desperate they are to duck and cover?
SKEW index representing the degree of tail risk. It is calculated by the Chicago Board of Options Exchange (CBOE) in the U.S. It is an index of market skew. Tail risk is a risk that has a very low probability of occurring, but if it does occur, a significant decline is expected. In this section, we will predict the upward and downward direction of the SKEW.
I want to point out two things in this post: 1. The elevated implied volatility before earnings on blue chips stocks is per se a risk factor due to high call open interest and the following reduction in implied volatility post earnings. 2. The SKEW index is signaling increasing tail risk. The first point: As I’ve pointed out in recent posts, high open.
Like last year the pro’s buying protection while Joe Six Pack is selling vol on his Robin Hood account. You can’t time when the real volatility kicks in but the signs are there. Would a Biden win be priced in and what would happen to markets when he wins? I would not be surprised that we would see at least a 50% correction when that happens. Time will tell watch.
Working out Volatility Skew Option Strategy for trading the indices.
Skew index has been on the rise. Many refer to it as the «real fear» index, but that is wrong. Rising skew has very little to do with crashing equities. Skew rising is just pointing out the fact downside protection is rising on a relative basis. Given the fact the melt up has been rather brutal, skew «becomes bid automatically» as we «move along the vol curve».
This is going to end ‘ really interestingly’ to say the least. Monitor the Skew.
The SKEW Index imho is a usefull indicator but the index does not provide you any timing on when to sell or to buy. I always look at divergence and this time the divergence is massive. So the pro’s are buying protection (SKEW) while Joe 6 pack keeps buying stocks and is filled with FOMO (VIX). Why make it difficult for yourself and do as the pro’s are doing.