Upro etf что это
Вложиться в рынок США, не отбирая акции: какие ETF-фонды лучше купить
Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.
При помощи таких бумаг можно «купить» широкий рынок акций или отдельные сектора. На рынке США торгуется около 2 тыс. фондов. Основные провайдеры фондов — компания BlackRock (iShares), Vanguard Group, State Street (SPDR ETF). В России крупным провайдером является FinEx.
Самые популярные фонды для инвестиций в рынок США
Самым диверсифицированным фондом является Vanguard Total Stock Market ETF (VTI), в составе которого насчитывается около 3900 бумаг. С начала 2021 года доходность фонда составила почти 14,08%, за последние три года — 48,8%.
К основным фондам для вложения на американский рынок можно отнести три крупнейших фонда на индекс S&P 500 — SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY), iShares Core S&P 500 ETF (IVV), Vanguard S&P 500 ETF (VOO). В каждый из этих ETF входит 505 бумаг биржевого индекса и каждый из данных фондов выплачивает дивиденды. За год бумаги прибавили более 21%, за три года — 125% в рублях.
Неквалифицированным инвесторам на российском рынке стоит рассмотреть крупнейший фонд на американский рынок от FinEx — FXUS, торгуемый на Мосбирже. Для покупки доступны фонды в рублях или в долларах. Приобретение бумаг фонда позволяет «купить» 554 акции крупнейших по капитализации американских компаний, то есть 85% фондового рынка США. Более 50% бенчмарка фонда, которым является индекс Solactive GBS United States Large & Mid Cap Index, приходится на сектора информационных технологий, здравоохранения и товаров первой необходимости. За последний год бумаги прибавили более 20%, за три года — 71% в рублях.
Основные преимущества крупнейших фондов
Главным преимуществом фонда Vanguard Total Stock Market является наиболее широкая ставка на рынок акций и диверсификация, за счет наибольшего количества акций в его составе. На 10 крупнейших бумаг фонда, среди которых Apple, Microsoft, Amazon и Tesla, приходится 24,3% всего портфеля. Например, на десять крупнейших бумаг SPDR S&P 500 ETF Trust приходится почти 30% активов фонда.
Основным преимуществом фондов FinEx можно назвать минимальный порог входа и доступность для инвесторов, не обладающих статусом квалифицированных. Одна бумага FXUS сейчас стоит около ₽6 тыс., однако недавно было объявлено о предстоящем сплите фондов FXUS, FXRL и FXRB в размере 1:100, что означает 100-кратное увеличение бумаг в портфеле инвестора и эквивалентное снижение рыночное цены. При этом ликвидность фондов FinЕx ниже американских фондов, а значит, спреды на покупку/продажу выше, чем в США. Комиссия фонда FXUS «зашита» внутри бумаг и составляет 0,9% годовых, что во много раз выше комиссии американских фондов, которая составляет менее 0,1%.
Как составить портфель из фондов
В качестве вложений в американский рынок акций на площадках США лучше сконцентрироваться на фонде SPDR S&P 500 ETF Trust. По коэффициенту расходов фонда SPY выигрывает у фонда Vanguard Total Stock Market — 0,03% против 0,09% годовых. Если представить наиболее оптимальные варианты вложений для пассивных инвесторов, то лидирующие фонды на американский рынок акций можно сочетать с ETF на мировой рынок акций, золотом, а также с дивидендными и облигационными ETF.
Варианты комбинаций приобретения фондов в равных долях:
Такие портфели лучше формировать на долгосрок (от одного года), в зависимости от целей и ограничений. Желающим инвестировать в более рисковые бумаги стоит обратить внимание технологичные фонды — FXIT и FXIM от FinEx или Invesco QQQ Trust на рынке США.
Точка зрения авторов, статьи которых публикуются в разделе «Мнение профи», может не совпадать с мнением редакции.
Портфели, которые не работают. Использование ETF с плечом?
Довольно часто в последнее время приходится слышать о предложениях включения ETF с плечом в состав портфеля и даже о составлении портфеля только из подобных биржевых фондов. Например, в рунете гуляют обсуждения портфелей вроде UPRO + TMF. Иногда вставляют QLD или какой-либо другой из фондов с плечом на индексы акций или облигаций.
В чем идея?
Основная идея очень простая …
Среднегодовая доходность за 14 лет в долларах США:
Мы выбрали для сравнения именно QLD, так как это самый старый из ему подобных.
Справочно:
Первый ETF с плечом был создан компанией ProShares в 2006 году. Поэтому на примере QLD удобно изучать статистику. По нему есть данные, которые захватывают время кризиса недвижимости 2008-09.
Почему это не работает
Вроде бы статистика подтверждает, что QLD – отличный кандидат для портфеля. Горизонт статистики приличный – целых 14 лет. Но давайте заметим, что из этих 14 лет 12 приходятся на период бычьего рынка. Этот фонд прилично поболтало только в 2008 и 2009 годах. Поэтому, даже основываясь на 14 годах статистики, выводы делать некорректно.
Теперь о том, почему QLD в принципе не подходит для долгосрочных инвестиций.
В инвестициях используют два вида доходности:
Ожидаемая доходность – это параметр, который полезен только для расчетов. Его просто получить – обычное среднее арифметическое от доходностей за каждый период. Но на практике ожидаемая доходность мало что значит.
Среднегодовая доходность – это среднее геометрическое доходностей. Иногда этот параметр называют «доходностью, взвешенной по времени». Именно среднегодовую доходность мы «получаем в деньгах» в своих инвестициях.
Подробнее о видах доходностей можно прочитать в нашей статье: Формулы древних: доходность инвестиций
Важное правило, которое хорошо раскрывает сущность волатильности в инвестициях звучит так:
Среднегодовая доходность ≤ Ожидаемая доходность
Или в виде несложной формулы:
Неравенство между среднегодовой и ожидаемой доходностью на английском называют Risk Drag. Уже в названии заложена интересная идея: риск (волатильность) «тормозит» результативность инвестиций.
Использование плеча увеличивает кратно ожидаемую доходность. Почему так происходит? В несколько упрощенном варианте можно считать, что плечо одинаково увеличивает как полученную доходность, так и убыток.
Например, если было:
То после использования 2Х плеча стало:
Неприятность заключается в том, что волатильность тоже возрастает кратно плечу. Например, на промежутке 14 лет статистики у QLD стандартное отклонение было равно 47,4% при 20,4% у QQQ.
Доходность, которая нас интересует как инвесторов (среднегодовая доходность), будет уменьшаться пропорционально квадрату (!) волатильности.
Поэтому все попытки получить дополнительную прибыль просто за счет использования плеча заранее обречены на провал.
Ситуацию обостряет тот факт, что плечо или леверидж, как его часто называют, не бесплатно. Это обычный кредит, за который надо платить. И чем больше плечо, тем больше за него плата. Поэтому комиссии фондов, которые используют плечо всегда выше, чем комиссии обычных индексных фондов.
Мы видим, что использование плеча вылилось в увеличение комиссии почти в 5 раз (!). А ведь это только 2Х плечо. На рынке не сложно найти 3Х и 4Х фонды.
Острые ощущения во время просадок
Для того, чтобы понять, как себя ощущает владелец QLD и ему подобных фонов просто посмотрите на график истории просадок этого ETF:
В 2009 году QLD упал «всего лишь» на 81,5%. И даже в спокойные годы бычьего рынка просадки доходили до 30 – 40%.
Использование корреляции?
Некоторые «теоретики» уповают на то, что портфель с плечом можно спасти за счет использования низкой корреляции. Статья начиналась с идеи включения в портфель плечевых фондов долгосрочных облигаций (TMF) одновременно с фондами акций. Однако давайте вспомним, что происходило в 2008 году (да и в другие кризисы тоже).
Наблюдаемые отрицательные (или просто низкие) корреляции между активами резко возрастают во время кризисов. Это обычно бывает краткосрочным явлением и приходится на время пика паники на рынке. Но этого будет вполне достаточно, чтобы за 1-2 дня превратить ваш портфель в пыль, если при этом используются фонды с левериджем.
Поиск альфы и плечи инвесторов
Поиск систематического превышения доходности над бенчмарком в инвестициях часто называют «поиском альфы». Сегодня многие аналитики вообще сомневаются, что в мире все возрастающей эффективности рынков альфа возможна в принципе. Дискуссию начал когда-то американский экономист и лауреат Нобелевской премии Юджин Фама. Он еще в 1963 году сформулировал гипотезу эффективности рынка. В упрощенном варианте эту гипотезу можно сформулировать следующим образом:
Но неоспоримым является тот факт, что поиск альфы крайне сложен. Простых путей вроде использования плеча в мире инвестиций не существует.
Поколение «инвесторов», не помнящих кризис
Стоит отметить, что пример с левериджем биржевых фондов не един. Мне часто приходится выслушивать рассказы о «чудо-стратегиях», приносящих ХХ процентов в год и протестированных на БОЛЬШОМ сроке в 10 лет. Да… мы живем в уникальное время, когда выросло целое поколение инвесторов, которые не помнят не только «кризис доткомов» и более ранние, но только краем уха слышали про «кризис недвижимости».
Период бычьего рынка длится уже рекордный двенадцатый год. И это дает о себе знать. Что ж, видимо, в ближайшем будущем нас снова ждут жесткие уроки, которые довольно болезненны, но очень хорошо запоминаются.
Прошу заметить, что все выкладки в этой статье не носят доказательный и строго математический характер. Для тех, кто не боится математики и желает глубже погрузиться в проблемы альфы в фондах, использующих плечи, предлагаю ознакомиться с исследованием Leverage and Alpha: The Case of Funds of Hedge Funds (Benoît Dewaele, 2013).
Предостережение: Данная стратегия очень рискованная. Этого всего лишь пища для размышления. Читайте, принимайте к сведению, но обязательно думайте своей головой. Вся ответственность за применение изложенного материала лежит только на вас.
Как говорил Будда: «Не верьте никому на слово, даже Будде. Проверяйте все учения на опыте. Будьте сами себе путеводным светом.»
На форуме Bogle Heads попалось обсуждение портфеля, состоящего из 60% UPRO (ProShares UltraPro S&P500) — ETF на индекс S&P500 с 3х плечом, а также 40% TMF (Direxion Daily 20+ Year Treasury Bull 3X Shares) — ETF с долгосрочными казначейскими облигациями (20+ лет) и опять же с 3-кратным плечом.
Автор под ником HEDGEFUNDIE вложил 15% своего портфеля в эту комбинацию. С февраля по август 2019г. 100 тысяч долларов превратились в 133 тысячи.
Стратегия заключается в том, что теоретически и исторически держать не коррелирующие наборы активов (такие как S&P 500 и длинные казначейки) с плечом выгоднее, чем просто акции.
Плечо конечно не бесплатное. Но с ноября 2018 стоимость заимствований свопов UPRO составила 2.87% (плюс расходы на ETF 0.92%). С октября 2018г. стоимость заимствований свопов TMF составила 1.83% (плюс расходы на ETF 1.09%).
История фондов насчитывает всего 10 лет, но есть симуляция с 1987г. по 2018 г. Она учитывает стоимость заимствования, плату управляющим ETF, ежедневное обновление плеча и ежеквартальную ребалансировку к соотношению 40/60.
Для самостоятельного тестирования берём данные здесь и проводим симуляцию в Portfolio Vizualizer.
Сравнение доходности портфелей
Просадки для исторически стрессовых периодов
Фонды теоретически оплачивают негативный спред выше LIBOR другим сторонам по свопам, но для TMF были времена, когда этот спред был негативным. Поэтому этот спред не использовался в симуляции.
Данные за последние 60 лет:
Заметьте, что точек в левом нижнем квадранте немного. Также обратите внимание на то, сколько из них показывают двухзначное падение, а сколько падение меньше чем на 10%.
Ежедневное соотношение между активами:
Выше изображена диаграмма размаха, в которой ящик представляет из себя 50% распределение. Границами ящика служат первый и третий квартили, а медиана представлена чёрточкой в ящике.
Когда упоминаются ETF с плечом, то неизбежно возникает вопрос о распад из-за волатильности (volatility decay), а также о том, что при долгосрочном владении фондами, использующими 3х плечо, не получишь доход в 3 раза выше.
Такая динамика может работать и в вашу пользу. Если сравнить результаты UPRO против S&P 500 с момента создания, то можно заметить, что UPRO вырос в 5 раз больше, чем индекс. Если индекс растёт со временем (т.е. показывает положительный импульс), то ETF с 3-кратным плечом долгосрочно показывает доход выше, чем трёхкратный.
Основной риск в данной стратегии заключается в том, что S&P 500 и длинные казначейские облигации обрушатся вместе в один и тот же короткий период времени. За последние 30 лет такого не случалось. Но риск есть и автор его принимает. В ветке на форуме поднимаются вопросы по бОльшему числу рисков. Автор стратегии оценивает их здесь.
Также есть вопрос, не закроют ли управляющие фонд по какой-либо причине, не касающейся содержащихся в нём активов. Автора этот вопрос не волнует (подробнее).
Не предназначена ли эта стратегия для бычьего рынка? При рассмотрении периода с января 2000 по сентябрь 2011 (потерянное десятилетие для рынка американских акций, когда S&P 500 обрушился дважды и принёс нулевой доход), данная стратегия принесла бы 11% CAGR. В этом заключается прелесть равенства рисков: когда один актив падает, другой — нет.
Данная стратегия подразумевает использование плеча как по облигациям, так и по акциям.Когда растут ставки (и падают облигации), акции растут.
Все эти бравые разговоры о маржинальной стратегии заставляют меня задуматься, что мы на вершине рынка. Что будет при обрушении? Данная стратегия работает не только на растущем рынке. Она должна показывать сравнимые результаты при падении S&P 500. Samsdad показал это во времена худших рынков за последние 30 лет.
Почему не держать все 100% в UPRO? Потому что при сильных просадках во времена обрушений рынков могут уйти десятилетия на восстановление. Вот сравнение между 40/60 3xS&P/3xLTT (Portfolio 1) и 100% 3xS&P (Portfolio 2).
Акции развитых рынков — это единственный рекомендуемый автором стратегии актив, который можно рассмотреть. Он лишь слегка волатильнее S&P.
Автор не верит, что увидит инфляцию, размер которой приведёт к тому, что владение небольшой долей золота приведёт к какой-то разнице в портфеле. Акции ведут себя довольно неплохо во времена умеренной инфляции.
Автор не использует фьючерсы, т.к. тяжело контролировать плечо при больших контрактах и ежедневной начислении маржи. Он готов нести расходы на ETF, чтобы экономить время на мониторинг и поддерживание позиции.
ProShares UltraPro S&P500 (UPRO)
Все последующие выпуски Только предстоящий выпуск Получить напоминание за 1 торговый день
Позиция успешно добавлена: