Value trap что это
На выходных поразбросил мозгами над инвестиционным кейсом ИнтерРАО, немного акций которой купил на всякий случай, а то вдруг дешево. В акциях посидел почти 2 месяца, было время хорошо подумать что к чему.
Итак, почему вообще покупал? Извечная идея, что IRAO дешево. Особенно по EV/EBITDA, с учетом накопленного кэша.
ИнтерРАО платит всего 25% дивидендов от прибыли, поэтому надежда на то, что они станут платить 50% является потенциальным драйвером в отдаленном будущем.
В IRAO есть также казначейский пакет, который давно висит но тоже является потенциальным драйвером для переоценки вверх.
Так что, IRAO, это некий структурный продукт с годовой доходностью 4% и зашитым опционом на переоценку акций в районе +50% с неопределенным страйком. Если страйк реализуется в течение 2 лет, то это хорошая инвестиция. Если страйк реализуется через 5 лет, то эта инвестиция так себе.
Пока я держал бумагу, менеджмент IRAO дал явно понять, что цена акций их не волнует, ничего в ближайшее время не изменится. Я кстати их понимаю, и даже не осуждаю. У них свои цели, они правильные, но подобная риторика мне говорит что экспирация указанного выше опциона может состояться через 5 лет, а может и дольше.
Теперь представим что в ближайшие года три, в компании произойдет всё так, как обещает менеджмент. То есть кэш будет потрачен на модернизацию и приобретения, а на дивы будет направляться 25% по дивполитике, что даст 4-5% доходность ежегодно.
Чтобы заработать 25% в год на этой инвестиции, надо чтобы помимо дивидендов курс акций рос по 20% в год.
Я допускаю, что на волне общей ликвидности и ввиду отставания всего сектора энергетики, поток бабла доберется и до стоявших до этого в стороне генераторов типа IRAO, что поднимет и эту лодку на 20%+. Но ведь совсем не факт, что это вообще случится.
Можно конечно гадать и надеяться, но объективных причин ожидать, что эта бумага в следующие 12 месяцев по какой-то причине вырастет на 20% у меня нет. А если она не вырастет, то для того чтобы получить ожидаемую доху 25% годовых, в следующий год она уже должна будет вырасти на
50%. Логичнее стоять в стороне, наблюдать, или попытаться впоследствии успеть зайти на новостях, которые потенциально могут отправить бумагу на 50% вверх.
Итак, я продал акции. Почему? Потому что мои инвестиционные цели, здравый смыл и имеющаяся у меня информация дают мне неуверенную вероятность того, что я смогу здесь сделать 25% в течение года или +95% за три года (1,25^3). С учетом объективных реалий решил, что лично для меня разумная для покупки ИнтерРАО цена это в районе 3 рублей, то есть на треть дешевле текущих цен.
Ловушки стоимости: охотники за сделками остерегаются!
Инвесторы часто становятся жертвами ловушек, когда охотятся за сделкой. Эти «выгодные» акции могут показаться многообещающими, но в конце концов они являются большим разочарованием для инве
Содержание:
Инвесторы часто становятся жертвами ловушек, когда охотятся за сделкой. Эти «выгодные» акции могут показаться многообещающими, но в конце концов они являются большим разочарованием для инвесторов, и они никуда не денутся.
В этой статье мы покажем вам, как выслеживать ценные акции, не застревая в ловушке ценностей.
Низкая многозначная ловушка
Потрясающий пример ловушки ценностей этого типа был найден в Rag Shops Inc., ныне несуществующей компании, которая продала ткани и товары для рукоделия. В течение многих лет эта компания торговалась по балансовой стоимости или по балансовой стоимости и выглядела дешево по нескольким параметрам. Его акции почти не сдвинулись с места, что вызвало замешательство инвесторов.
Причины этого фондового тупика были:
В конце концов, Rag Shops объявили о банкротстве, и инвесторы, которых привлекла некогда низкая цена за книгу, закончились ничем иным, как налоговым убытком. (Смотрите также:Ценность Книгой, Копаем в балансовую стоимость и Фундаментальный анализ: краткое введение в оценку.)
Недостаток катализаторов
Компании и акции нуждаются в катализаторах для продвижения вперед. Если у компании нет новых продуктов на горизонте или вы ожидаете показать рост прибыли или какой-то импульс, рассмотрите возможность избежать этого.
Никогда не следует упускать из виду историю компании, и ее следует сравнивать с тем, как выглядит текущая финансовая отчетность компании. Если компания не может улучшить свои позиции в оперативном плане, у нее могут возникнуть проблемы с конкуренцией с компаниями, которые могут. В конечном счете, у компании, вероятно, также будут проблемы с привлечением интереса со стороны инвестиционного сообщества.
Многие опытные инвесторы и аналитики на стороне продажи ждут, пока катализатор не начнет выходить на рынок и затем покупать или рекомендовать акции. Как только катализаторы испаряются или испаряются, они выбрасывают запас.
Несколько видов акций
Некоторые компании, такие как Berkshire Hathaway, имеют акции класса A и класса B. Разница между двумя классами акций зависит от ситуации. Акции класса B могут содержать супер (или расширенные) права голоса. Например, один голос акций класса B может быть эквивалентен голосам пяти акций класса A. Акции класса B могут также содержать специальные дивиденды или иное специальное право, не предоставленное среднему обыкновенному акционеру.
Средний инвестор должен быть осторожен с инвестициями в компанию с двумя классами акций. Причина этого заключается в том, что владельцы акций класса B, как правило, являются инсайдерами или крупными инвесторами, и компания стремится сосредоточиться на том, чтобы эти инвесторы были довольны, а не обращала внимание на простого акционера. (Смотрите также: Вхождение в инсайдерские инвестиции.)
Маленькие Поплавки
Есть много параметров, которым должна соответствовать компания или акция, чтобы средняя организация заняла в ней позицию. Многие фонды не займут позицию в компании, если ее акции не торгуются по 10 долларов за акцию или более. Управляющим фондами и аналитикам также может быть запрещено участвовать в компаниях, годовой объем продаж которых составляет менее 1 миллиарда долларов или которые являются убыточными. Конечно, обычно есть и другие предпосылки и параметры (для институционального участия), и они обычно вращаются вокруг числа компаний.
Компании с небольшим количеством акций или несколькими акциями, которые торгуют в открытом доступе, вряд ли привлекут к себе институциональное внимание, поскольку у этих инвесторов возникнут проблемы с приобретением и, в конечном итоге, утилизацией большого количества акций. Когда учреждения не могут участвовать в акции, акции имеют тенденцию ослабевать; по расширению они могут стать «ловушкой ценностей».
Плотно удерживаемые компании
Обычно это является положительным знаком, когда инсайдеры в компании владеют большими кусками акций своей компании, поскольку это обычно дает этим инсайдерам достаточный стимул для поиска путей повышения акционерной стоимости.
Многие учреждения и организации, которые могут перемещать акции (например, взаимные фонды и хедж-фонды), как правило, не будут участвовать в компании, если у нее высокий процент владения инсайдерами. Если инсайдерам принадлежит высокий процент акций, инвестиционная организация может не иметь возможности влиять на совет директоров или иметь право голоса по вопросам корпоративного управления. Это отсутствие институционального интереса может привести к серьезному ослаблению акций.
Хотя компания может показаться привлекательным кандидатом для инвестиций из-за низкого мультипликатора, если у нее нет катализаторов на горизонте, заинтересованных институциональных инвесторов, инсайдерских стимулов и достаточного количества акций, акции могут привести вас в ловушку стоимости.
«Ловушка ценности»: почему дешево не всегда значит привлекательно
Фундаментальный анализ — один из краеугольных камней долгосрочного инвестирования. Казалось бы, что проще, найти акции с низкими сравнительными мультипликаторами и выбрать наиболее «дешевые».
Формально, чем ниже мультипликаторы оцениваемой компании, тем она «дешевле», и наоборот. Однако не все так просто. Дешевле — еще не значит привлекательней.
Понятно, что точных точек для входа в позицию или выхода из нее рыночные мультипликаторы не дают, это удел теханализа. Но тут есть еще один тонкий момент. Речь идет от так называемой «ловушке ценности» (value trap).
Так называются ситуация, когда бумага формально выглядит «недооцененной», но по факту продолжает планомерное снижение, становясь все более и более «привлекательной». Давайте разберемся, кто виноват, и что делать. Учимся отделять «принцесс от лягушек».
Тем, кто не знаком со сравнительной оценкой, для начала рекомендуем прочитать обширный материал «Гид по рыночным мультипликаторам: как оценить компании по аналогии».
Откуда берутся «ловушки ценности»
• Компания находится на пике бизнес-цикла (сейчас наблюдается в США), но все равно выглядит «дешевой». Тут, либо догонять рынок, либо налицо серьезные структурные проблемы.
Важно понимать еще и стадию операционного цикла индустрии, которая может не совпадать с общим циклом. Особенно в этом плане могут отличаться сырьевой сегмент и специфические отрасли, типа альтернативной энергетики.
• Предприятие может последовательно терять рыночную долю. Вспомним ритейл-апокалипсис в США из-за острой конкуренции со стороны Amazon. Тут важно понять, насколько компания готова трансформировать свой бизнес.
Некоторые предприятия, например Wal-Mart в этом преуспели. Другие пытаются, например Macy’s, активно развивается в сегменте электронной коммерции.
• Избыточная долговая нагрузка и неэффективное использование капитала. В ходе обвала нефтяных котировок, некоторые сланцевики, перегруженные долгами, стали банкротами. Тут, правда, речь могла идти скорее о высоких мультипликаторах или отсутствии некоторых из них из-за низких доходов.
• CEO и глава Совета директоров компании — одно и тоже лицо. В Совете директоров находятся аффилированные лица. При этом система компенсаций топ-менеджмента непонятна.
• Стратегическое видение выглядит мутным, а цели из года в год не достигаются. Вспомним IBM. Со стратегией по трансформации бизнеса вроде все неплохо — развитие технологий в области аналитики, безопасности и «облака». Однако в октябре компания рапортовала о 22-м квартале падения выручки подряд (г/г).
• Казалось бы, бизнес нужно трансформировать, и «золотой ключик ваш», но инвесторы-активисты избегают компании, а слухи о ее возможном поглощении долгое время не подтверждаются. Пример: производитель косметики Avon, акции которого зависли на исторических минимумах.
Как определить «ловушку ценности»
Смотрим на ситуацию в комплексе. Тут важно оценить свои возможности.
Для полного понимания ситуации публично доступной информации может и не хватать. Построение финансовой модели требует серьезных навыков и времени, это удел аналитиков. Поэтому учимся правильно работать с «мгновенной и грубой оценкой» — мультипликаторами.
Необходимо правильно подобрать мультипликаторы для сравнения. Зачастую столь популярный P/E особого смысла не несет. Он актуален для банков и оценки рынка в целом (фондовых индексов). Для промышленных предприятий более адекватен показатель EV/EBITDA. Ритейлерам и молодым компаниям подходит EV/Sales. Стоит оценить компанию по нескольким мультипликаторам.
Полезны форвардные мультипликаторы — с учетом ожидаемых аналитиками доходов. Бывает обычные показатели низки, так ка речь идет о последнем финансовом году или последних 12 месяцах. При этом прогнозы по более низкому значению знаменателя двигают форвардные показатели гораздо выше. В идеале, у растущей компании ситуация противоположна.
Сравнивать отдельные предприятия желательно с медианными значениями по группе сопоставимых компаний или хотя бы с ключевыми конкурентами. К примеру, если P/E для конкретного американского банка равен 18, то есть ниже 25 у индекса S&P 500, торопиться с покупками не стоит. Конкуренты финучреждения в целом могут оказаться еще «дешевле».
Под сопоставимыми компаниями принято подразумевать предприятия со схожим видом бизнеса, капитализацией. В идеале регионы деятельности и масштабы бизнеса сравниваемых корпораций должны совпадать.
Для понимания, насколько оправдана недооцененность акции относительно конкурентов, смотрим на ее финансовые показатели и сравниваем их со средними значениями по группе сопоставимых компаний. Читайте также «Отчетность корпораций: учимся оценивать финансовые показатели».
Обращаем внимание на динамику чистой прибыли и ожидания аналитиков по ней, рентабельность собственного капитала (ROE, соотношение чистой прибыли и стоимости собственного капитала, показатель эффективности деятельности), долговую нагрузку — показатели D/E (долг/собственный капитал) и D/EBITDA (долг/прибыль до вычета амортизации, процентов и налогов). Это далеко не полный список, но уже позволяет примерно понять ситуацию.
Мыслить нужно трезво и смотреть на ситуацию широко, компании-аналоги (индустрия, весь рынок) могут в целом быть слишком перекупленными или перепроданными, тогда медианы по мультипликаторам не слишком годятся для грамотной оценки.
Кроме того, форвардные показатели (с учетом ожиданий по доходам) слишком зависимы от правильности прогноза по используемым в знаменателе финансовым метрикам. Бывали случаи, когда финансовое положение компании ухудшалось, прогнозы пересматривались, и форвардные мультипликаторы предприятия-неудачника неожиданно взлетали вверх.
Чем может обернуться «ловушка ценности»
Возможны три варианта. Если это реальная «ловушка», то бумага будет планомерно протухать. Иногда бывали даже случаи банкротства и делистинга.
Второй вариант — в определенный момент появляются дополнительные катализаторы, позволяющие переоценить ситуацию. Ими могут стать запуск нового продукта, информация о реструктуризации бизнеса, новости о поглощении предприятия и т.п.
Пример выхода из «ловушки»: весной 2017 года акции сегмента солнечных технологий воспряли духом в ожидании смены тенденций и сокращения избыточных запасов. Так, First Solar от минимумов взлетел примерно на 130%, отчетность компании начала опережать консенсус-оценки аналитиков.
График акций First Solar с 2015 года, таймфрейм недельный
Третий вариант — и не «ловушка» вовсе. Просто акция реально недооценена. Так после выхода позитивной отчетности в ноябре 2017 года акции производителя спортивной одежды и обуви Foot Locker в один день взлетели на 28%. Бизнес компании и до этого выглядел достаточно сильным, мультипликаторы при этом указывали на явную недооценку.
График акций Foot Locker за год, таймфрейм дневной
Разбор ситуации на примере General Motors
Ситуация в акциях General Motors в июне 2017 года напоминала «ловушку ценности».
Наблюдались низкие уровни GM с точки зрения сравнительных мультипликаторов (например, P/E был равен 5,5). При этом, согласно оценке аналитиков от Reuters на тот момент, на ближайшие 12 мес. речь могла идти о сокращении прибыли на одну акцию на 1,9% в год, несмотря на программы buyback. На рынке витали опасения, что автопродажи в США прошли циклический пик.
Динамика P/E General Motors c 2016 года
По факту реализовался сценарий №2 из предыдущего раздела. От минимума лета акции взлетели на 38%.
График акций General Motors с 2015 года, таймфрейм недельный
Как результат, спред между EV/EBITDA GM и медианным показателем по группе сопоставимых компаний заметно сократился.
Сравнительная динамика EV/EBITDA General Motors (синяя линия) по сравнению с медианой по конкурентам (1), данные с 2016 года
Какова текущая картина? Сейчас недооценка GM сократилась, но акции все равно находятся ниже по мультипликаторам, чем конкуренты в среднем. Более того, форвардный P/E GM равен 7,6, что заметно ниже соответствующего показателя индекса S&P 500 (18, по данным FactSet).
Форвардные мультипликаторы General Motors
Впрочем, обольщаться не стоит. По факту глобальной недооценки нет. Долговая нагрузка General Motors достаточно высока — соотношение Долг/Собственный капитал равно 171%. При этом ожидания по среднегодовому приросту прибыли на акцию на ближайшие 5 лет составляют +5% при медианных +6,1% по конкурентам.
Фундаментальные показатели General Motors
Источник: Reuters
Пока «лягушка так и не стала принцессой»! На текущих уровнях бумаги достаточно справедливо оценены. Напоминаем, что это не инвестиционный тезиз, а пример быстрой и грубой оценки ситуации.
БКС Экспресс
Последние новости
Рекомендованные новости
Главное за неделю. Продай, купи, спи
Акции Oracle взлетели к максимумам. Разбираем отчет
Американская экономика: ключевые факторы 2022
5 самых ярких сделок M&A на российском рынке в 2021
Как Магнит будет работать с Wildberries
Илон Маск продолжает продавать акции. А что Tesla?
Он как Тинькофф, но на 7 лет моложе. Новая банковская фишка на рынке
Акции Costco растут после отчета. Какие перспективы?
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Ловушка ценности
Ценностная ловушка или ценностная ловушка возникает, когда котируемая на бирже компания явно недооценена, но на самом деле правильно оценена или даже переоценена.
Инвесторы в школе стоимостных инвестиций стараются покупать «дешевые» компании (ниже их внутренней стоимости), которые могут приносить высокую прибыль (с возможностью переоценки) и с приемлемым риском (разумный запас прочности).
Готовы инвестировать в рынки?
Один из крупнейших брокеров в мире, eToro, сделал инвестирование на финансовых рынках более доступным. Теперь любой может инвестировать в акции или покупать доли акций с комиссией 0%. Начните инвестировать прямо сейчас с депозитом всего в 200 долларов. Помните, что важно научиться инвестировать, но, конечно, сегодня это может сделать каждый.
Ваш капитал находится под угрозой. Могут применяться другие сборы. Для получения дополнительной информации посетите stocks.eToro.com.
Ловушка ценности при инвестировании в ценность
Есть еще одна часть анализа, которая, несомненно, носит субъективный характер. Отчеты, планы расширения или соглашения с другими компаниями также важны. И хотя теоретически их можно оценить численно, сделать это непросто.
В этом суть дела. Выполняется оценка дивидендов, рассчитываются коэффициенты и денежные потоки. Хотя в анализе все указывает на то, что она «дешевая», если мы дисконтируем факторы, которые не принимаются во внимание, компания фактически превышает ее внутреннюю стоимость. Обычно это происходит по причинам, которые нельзя увидеть невооруженным глазом.
Например, представьте, что между менеджерами возникла проблема, и с каждым годом результаты компании ухудшаются. Этого нельзя увидеть в годовой отчетности компании. И пока дополнительная информация не доступна, ее нельзя узнать. Зная это, многие аналитики снизят свои целевые цены.
Причины возникновения ценностной ловушки
Конечно, все сказано, последний пункт как минимум вызывает сомнения. Даже лучшие инвесторы в истории утверждают, что попали в ловушку стоимости. По их мнению, невозможно никогда не попасть в ловушку ценностей. Анализируются тысячи компаний, и вы не всегда можете быть правы. Однако важно правильно откалибровать риск.
Ценностные ловушки: осторожные охотники за скидками!
Опубликовано 14.07.2021 · Обновлено 14.07.2021
Инвесторы иногда становятся жертвами так называемых ловушек стоимости, когда охотятся за акциями со скидкой. Эти «сделки» могут показаться многообещающими, но они сильно разочаровывают инвесторов, поскольку не работают.
В этой статье мы покажем вам, как охотиться на ценные акции, не попадая в ловушку стоимости.
Ключевые выводы
Ловушка низкой множественности значений
Компании, которые в течение длительного периода времени торговали с низкими коэффициентами прибыли, денежного потока или балансовой стоимости, иногда делают это по уважительной причине – потому что у них мало перспектив – и, возможно, без будущего.
Прекрасный пример ловушки ценностей такого типа был найден в Rag Shops Inc., ныне не существующей компании, которая продавала ткани и товары для рукоделия. В течение многих лет эта компания торговалась ниже или по балансовой стоимости и выглядела дешево по нескольким параметрам. Его акции почти никогда не двигались с места, вызывая недоумение у инвесторов.
Причины тупика этой акции были:
В конце концов, компания была куплена аффилированным лицом Sun Capital Partners за 9,2 миллиона долларов. Rag Shops в конечном итоге объявили о банкротстве, и инвесторы, соблазненные некогда низкой ценой на книгу, не получилиничего, кроме налоговых убытков.
Отсутствие катализаторов
Компании и акции нуждаются в катализаторах, чтобы развиваться. Если у компании нет новых продуктов на горизонте и она не рассчитывает продемонстрировать рост прибыли или какой-либо импульс, подумайте о том, чтобы этого не делать.
Историю компании никогда не следует упускать из виду, и ее следует сравнивать с тем, как выглядит текущая финансовая отчетность компании. Если компания не может улучшить свое положение с операционной точки зрения, у нее могут возникнуть проблемы с конкуренцией с компаниями, которые могут это сделать. В конечном итоге у компании, вероятно, также возникнут проблемы с привлечением интереса со стороны инвестиционного сообщества.
Многие опытные инвесторы и аналитики, занимающиеся продажами, ждут, пока на рынке появится катализатор, и затем покупают или рекомендуют акции. Как только катализаторы испаряются или вспыхивают, они выбрасывают запас.
Несколько видов акций
Некоторые компании, такие как Berkshire Hathaway, имеют акции класса А и акции класса B. Разница между двумя классами акций зависит от ситуации. Акции класса B могут содержать сверх- (или расширенное) право голоса. Например, один голос акций класса B может быть эквивалентен голосам пяти акций класса A. Акции класса B могут также содержать особые дивиденды или другие особые права, не предоставляемые среднему держателю обыкновенных акций.
Среднестатистическому инвестору следует опасаться инвестировать в компанию с двумя классами акций. Причина этого в том, что владельцы акций класса B обычно являются инсайдерами или крупными инвесторами, и компания стремится сосредоточить внимание на том, чтобы эти инвесторы были довольны, а не обращать внимание на держателя обыкновенных акций.
Маленькие поплавки
Есть много параметров, которым должна соответствовать компания или акция, чтобы среднестатистическая организация заняла в ней позицию. Многие фонды не займут позицию в компании, если ее акции не торгуются по цене 10 долларов за акцию или больше. Управляющим фондами и аналитикам также может быть запрещено участвовать в компаниях, чей годовой объем продаж составляет менее 1 миллиарда долларов, или которые являются убыточными. Конечно, обычно существуют и другие предпосылки и параметры (для институционального участия), и они обычно связаны с размещением акций компании.
Компании с небольшим количеством акций или с небольшим количеством акций, которые торгуются в общественном достоянии, вряд ли привлекут к себе институциональное внимание, потому что у этих инвесторов будут проблемы с приобретением и, в конечном итоге, с реализацией большого количества акций. Когда учреждения не могут участвовать в акциях, акции имеют тенденцию падать; в более широком смысле они могут стать «ловушкой ценности».
Компании с жесткой структурой
Обычно это положительный знак, когда инсайдеры в компании владеют крупными пакетами акций своей компании, поскольку это обычно дает этим инсайдерам достаточный стимул для поиска способов повышения акционерной стоимости.
Многие учреждения и организации, которые могут перемещать акции (например, паевые инвестиционные фонды и хедж-фонды), обычно не будут участвовать в деятельности компании, если у нее высокий процент владения инсайдерами. Если инсайдеры владеют высокой долей акций, инвестиционное учреждение может не иметь возможности влиять на совет директоров или влиять на вопросы корпоративного управления. Отсутствие институционального интереса может привести к серьезному падению курса акций.
Хотя компания может показаться привлекательным кандидатом для инвестиций из-за низкого мультипликатора, если у нее нет катализаторов на горизонте, заинтересованных институциональных инвесторов, инсайдерских стимулов и достаточного количества акций, акции могут привести вас в ловушку стоимости.