Как инфляция влияет на инвестиции

Как нас касается инфляция

И какие инструменты защиты от инфляции есть на Московской бирже

На бытовом уровне мы понимаем, что «инфляция» — это когда всё дорожает.

Сегодня я расскажу, что конкретно скрывается за этим термином, как инфляция влияет на сохранность сбережений, что такое реальная доходность. Еще расскажу про государственные облигации с защитой от инфляции.

Что за инфляция

Инфляция бывает монетарная и ценовая. Монетарная — это когда в экономике становится больше денег. Это забота Центрального банка, нас она не касается. Нас интересует только ценовая инфляция.

Ценовая инфляция проявляется в том, что на сто рублей сегодня можно купить больше товаров и услуг, чем на те же сто рублей через год.

Допустим, на дворе 2014 год. Я захожу в магазин, чтобы купить мою любимую замороженную пиццу «Ристоранте». Она стоит 112 рублей. Вдруг меня пронзает мысль: «Надо позаботиться о будущем! Пусть мне будет что есть через три года!» И вместо пиццы я откладываю 112 рублей во вклад на три года. Я уверен, что через три года я сниму эти деньги, пойду в магазин и куплю эту пиццу и еще баночку газировки.

Проходит три года. Проценты капают. Я снимаю со счета 145 рублей, иду в магазин, а пицца стоит уже 264 рубля. Я уже не могу ее купить на свои сбережения. Ценовая инфляция сожрала мою пиццу и выпила баночку газировки.

Пицца — это пример того, как из-за ценовой инфляции можно со временем потерять возможность купить тот же товар, который вы могли купить раньше.

Индекс потребительских цен

Судить об инфляции по одному продукту неправильно, поэтому официальная инфляция рассчитывается по большому набору товаров и услуг. Этот набор и методика расчетов называются индексом потребительских цен — CPI.

Индекс потребительских цен выражается в процентах и показывает изменение за некоторый период цены потребительской корзины — набора товаров и услуг, потребляемого средним домохозяйством. Рассчитывается Росстатом.

Грубо говоря, Росстат идет на рынок и покупает полную корзину определенных товаров. Эта корзина стоит 100 условных рублей. Ровно через год Росстат снова идет на тот же рынок и покупает ту же корзину товаров. Но теперь она стоит не 100, а 110 условных рублей. Это значит, что цена на корзину товаров выросла на 10%. Ценовая инфляция за год — 10%.

Конечно, корзина стоит не 100 рублей, а гораздо больше, но абсолютная стоимость не важна. Важно, как стоимость изменилась в процентах за какой-то период: месяц, год.

Например, значение индекса за 2016 год составило 105,39. Это значит, что инфляция за год составила 5,39%. То есть цена набора определенных товаров и услуг за год выросла на 5,39%.

Для расчета индекса потребительских цен Росстат отслеживает цены по огромному количеству товаров и услуг, включая красную икру, набор фломастеров, рубероид и рытье могилы ручным способом на родственном месте захоронения.

Категории с наибольшим весом в корзине Росстата

Набор товаров и услуг, по которому рассчитывается индекс, называется «потребительской корзиной» и описан в структуре потребительских расходов домохозяйств на сайте Росстата.

Структура потребительских расходов населения, РосстатXLS, 0,29 МБ

У каждого — своя инфляция

По оценкам Росстата, среднегодовой темп роста потребительских цен с 2014 по 2016 год составил 9,83%. Но у моей пиццы этот показатель составил 33%. Цифры явно не совпадают.

Можно сказать, что инфляция индивидуальна и зависит от того, какие продукты и услуги мы покупаем. Официальный уровень инфляции — это средняя температура по больнице, включая морг. Она отражает вашу личную ситуацию настолько, насколько вы близки к среднему россиянину.

Реальная доходность

Понятно, что никто не хочет отдавать свои сбережения инфляции. Сбережения надо защищать.

Самый простой способ защитить сбережения от инфляции — банковские вклады. Мы даем банку деньги на определенный срок, а банк возвращает их с процентами. Но если сумма на счете увеличилась, это еще не значит, что мы заработали.

Если инфляция оказывается выше процентной ставки по вкладу, то даже при увеличении суммы на счете мы теряем деньги, потому что их покупательная способность снижается еще сильнее. Если инфляция ниже ставки по вкладу, то мы зарабатываем. Доходность с поправкой на инфляцию называется реальной доходностью.

Банковский вклад — самый простой способ защитить деньги от инфляции

Например, мы открыли банковский вклад с эффективной ставкой 10%. Инфляция за год составила 5,39%. Реальная доходность нашего вклада составила 4,61%.

Если реальная доходность отрицательная, мы теряем деньги. Если положительная — зарабатываем. Если инфляция индивидуальна, то чем больше наше отклонение от среднего россиянина, тем труднее нам понять, какова реальная доходность наших сбережений и инвестиций.

Облигации Минфина с защитой от инфляции

Один из экзотических инструментов для защиты сбережений от инфляции — это облигации Минфина с индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН).

Когда я в прошлый раз рассказывал про государственные облигации (ОФЗ), то речь шла про облигации с фиксированными номиналом и купоном. Номинал одной облигации был 1000 рублей — именно эту сумму Минфин возвращал нам в срок погашения. И всё время от покупки до погашения мы получали купонные платежи в виде фиксированного процента от тела долга, то есть от 1000 рублей. При фиксированном купоне и номинале облигация похожа на обычный банковский вклад.

Главная особенность ОФЗ-ИН заключается в индексации номинала облигации на индекс потребительских цен Росстата (CPI), то есть на инфляцию. Это как с индексацией зарплат бюджетников: инфляция за год составила 5,39%, значит, проиндексированная 1000 рублей номинала ОФЗ-ИН превращается в 1053,9 рубля.

В срок погашения ОФЗ-ИН Минфин вернет уже не 1000 рублей, а всю проиндексированную на инфляцию сумму (но не менее 1000, даже если инфляция будет отрицательной). То есть всё время до погашения наш заем Минфину будет сохранять свою покупательную способность, потому что будет увеличиваться на уровень потребительской инфляции.

Насколько мне известно, сейчас в обращении есть один выпуск с индексируемым номиналом — это ОФЗ 52001 (RU000A0JVMH1). Индексация номинала по этому выпуску проводится ежедневно, но с трехмесячной задержкой — это значит, что сейчас, в марте, идет индексация за декабрь. Ставка купона по этому выпуску установлена на уровне 2,5%.

Ставка в 2,5% — это почти в 3—4 раза ниже, чем у обычных, неиндексируемых выпусков. Но дело в том, что индексация номинала уже сохраняет покупательную способность тела долга и ее не требуется сохранять за счет получения процентов. А купон платится как процент с проиндексированного номинала. Поэтому всё, что мы получим в виде купона в 2,5%, — это реальная доходность выше инфляции.

Вот как сам Минфин оценивает доходность ОФЗ-ИН в сравнении с обычными ОФЗ (заметьте, что в сравнении для ОФЗ-ИН используется доходность 2,0%, в то время как у выпуска ОФЗ 52001 она еще выше — 2,5%):

Нет повода для печали

Может показаться, что всё тлен: инфляция сжирает деньги, ОФЗ дают мизерную доходность, хочется лечь ровно в банковскую ячейку и заснуть летаргическим сном.

Но если разобраться, всё не так плохо.

Человек с годами тоже не стоит на месте: мы развиваемся, набираемся опыта, создаем новые технологии, удешевляем производство. Сейчас мы за те же деньги можем купить больше гигабайт, гигагерц и килокалорий, чем 20 лет назад.

Мы живем дольше, наши дома теплее, а пенициллин нажористее, чем сто лет назад. Тойота запустила серийное производство машин на водороде. В целом жить стало лучше. Инфляция — не самое страшное, что происходит в мире.

Инфляция — не самое страшное, что происходит в мире

Всё, что мы можем сделать, — это диверсифицировать инвестиционные риски, создавать добавочную ценность и способствовать прогрессу. Так мы обгоним инфляцию, еще и на пиццу хватит.

Источник

Инфляция бьет рекорды. Как рекомендует от нее защищаться Баффет

Ускоряющаяся инфляция оказывает все большее влияние на мировую экономику и финансовые рынки. В ноябре инфляция в США достигла 6,8%, что стало максимальным значением за последние 39 лет. Основной вклад в ее ускорение внесли растущие цены на энергоносители из-за дефицита предложения и кризиса на этом рынке. За ними следовали цены на новые и подержанные автомобили, на производство которых продолжает давить нехватка чипов, отмечают аналитики «ВТБ Капитал».

Инфляция растет из-за сбоев в цепочках поставок в пандемию и одновременного увеличения потребления, считают эксперты. «Это был шок спроса. По сути, этот инфляционный импульс вызвали американские потребители, просто покупая больше товаров, чем может произвести мировая экономика», — говорит главный финансовый экономист Jefferies Анета Марковска.

Темпы инфляции вызывают беспокойство американских регуляторов — на заключительном в 2021 году заседании ФРС было объявлено, что программу стимулирования экономики будут сворачивать быстрее. Медианный прогноз руководителей ФРС предполагает три повышения ставки в следующем году.

В России по итогам ноября инфляция достигла 8,4% год к году, что стало максимальным значением с января 2016 года. По мнению первого вице-премьера Андрея Белоусова, сейчас мир переживает вторую «инфляционную волну», а в 2022 году нас ожидает третья, которая будет связана с ростом цен на продукты питания.

Как советует защищаться от инфляции Уоррен Баффет

«Этот ленточный червь [инфляция] потребляет свой ежедневный «рацион» из инвестиционных долларов, независимо от здоровья организма-хозяина. Независимо от уровня прибыли компании ей приходится тратить больше на дебиторскую задолженность, сырье и основные средства, чтобы просто быть на уровне предыдущего года», — говорит инвестор. По его словам, высокая инфляция выступает своего рода «налогом на капитал», который затрудняет корпоративные инвестиции.

Инфляция негативно влияет на инвесторов, сокращая их покупательную способность, а компании она заставляет тратить больше средств на поддержание бизнеса, говорит Баффет.

В то же время глава Berkshire Hathaway уверен, что есть отрасли, которые лучше всего защищают активы инвестора в период высокой инфляции. По мнению Баффета, в период сильного роста цен лучше владеть бизнесами, которые не требуют постоянного реинвестирования. Такие компании становятся все дороже по мере падения доллара.

«Лучшие компании во время инфляции — это предприятия, которые вы однажды покупаете, и потом они не требуют дополнительных вложений», — отметил Баффет, добавляя, что «любой бизнес, нуждающийся в крупных капиталовложениях, как правило, оказывается слабым в период высокой инфляции, и это плохой бизнес в любое другое время».

В качестве примера компаний-«победителей» при высокой инфляции он называет игроков на рынке недвижимости и бизнесы с сильным брендом — к примеру, производителя сладостей See’s Candy, которой он владеет с 1972 года, а также Coca-Cola. По его мнению, такие бизнесы могут поднимать цены, не боясь снижения объемов заказов, и в то же время не требуют большого капитала для роста.

В то же время компании, связанные с коммунальными услугами или железными дорогами, будут не лучшим образом чувствовать себя в период высокой инфляции, уверен Баффет.

Вот какие компании подходят под мнение Уоррена Баффета об инвестициях при ускоряющейся инфляции:

D.R.Horton

Coca-Cola

На рост выручки повлияли открытия заведений общепита, театров и стадионов по всему миру, посетители которых покупают продукцию Coca-Cola.

Рост цен и спроса позволил компании повысить прогноз по прибыли. По данным Coca-Cola, годовая скорректированная прибыль на акцию вырастет на 15–17% по сравнению с предыдущим прогнозом роста на 13–15%.

«Многие вещи, которые Coca-Cola сделала с точки зрения операционной деятельности, например сокращение количества продукции и сосредоточение на быстрорастущих товарах, должно помочь смягчить инфляцию затрат», — говорит аналитик Edward Jones Джон Бойлан.

McDonald’s

Показатели McDonald’s растут с учетом того, что компании пришлось поднять цены на 6%, чтобы компенсировать рост затрат на рабочую силу и продукты.

McDonald’s улучшает результаты за счет цифровизации бизнеса — развития системы доставки, нововведений в меню, новых программ лояльности. Аналитики J.P. Morgan выбрали McDonald’s в качестве одной из перспективных быстрорастущих и стоимостных акций на 2022 год.

Компания будет защищена от инфляции, поскольку более 93% ее заведений по всему миру это франшизы и McDonald’s получает сборы от арендной платы и в виде роялти от своих франчайзи, считают аналитик инвестбанка.

Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»

Источник

Как инфляция влияет на ваши инвестиции

Обычно если мы говорим: «Все дорожает», имеем в виду «инфляцию». Она постепенно снижает покупательскую способность денег и «съедает» сбережения. Давайте разберемся, что означает этот термин в рыночной экономике, как влияет на нашу жизнь и какие финансовые инструменты помогут сохранить личные средства.

Что такое инфляция

Инфляция (англ.: inflation, лат.: inflatio («вздутие»), inflare («взорвать»); термин используется в русском языке с первой четверти XX века) — это усредненный показатель прироста цен на товары и услуги в стране. Речь идет именно о постоянном росте, а не разовом повышении стоимости товаров. Это не означает, что сразу все товары выросли в цене, стоимость на некоторые из них может не расти или даже падать. Также реальный уровень инфляции может отличаться от того, как конкретный человек воспринимает изменения цен на привычную продуктовую корзину.

Инфляция — изменение цен на товары и услуги в стране в течение длительного периода.

Инфляция приводит к снижению покупательской способности. То есть на одну и ту же сумму, например, через год вы купите меньше товаров или оплатите меньше услуг, чем сегодня. Это означает, что деньги обесценились и потеряли часть своей реальной стоимости.

Откуда берется инфляция

Для роста инфляции есть несколько причин.

Соотношение спроса и предложения, определяющее уровень цен

На инфляцию может повлиять и рост спроса на товары и неуспевающее за этим спросом предложение, и, наоборот, сокращение предложения при том же уровне спроса.

Примером первого являются ситуации, когда граждане начинают активно покупать определенный товар, а его производители не успевают за этим спросом. Второго — когда из-за неурожайного года или монополиста на рынке, не желающего снижать цены, растет стоимость товаров.

Снижение курса национальной валюты

В нашей стране при ослаблении курса рубля к доллару поставляемые из-за рубежа товары, соответственно, растут в цене, что приводит к увеличению их стоимости на полках магазинов.

Рост инфляционных ожиданий

На рост инфляции могут повлиять и настроения граждан или производителей. Люди видят, что цены начинают расти и стараются закупиться впрок по более низкой стоимости. Продавцы видят, что спрос на их продукты повышается и сами начинают поднимать цены, соответственно, растет и инфляция.

На инфляцию влияют спрос и предложение на продукты и услуги, курсы валют, конкуренция, ожидания граждан, действия государства.

Какой бывает инфляция

Эксперты выделяют дефляцию, низкую инфляцию, умеренную, галопирующую инфляцию и гиперинфляцию.

Дефляция, или отрицательная инфляция, — когда цены не растут, а наоборот, падают. Дефляция, как и инфляция, — это отрицательный процесс, потому что граждане не спешат покупать товары в надежде на еще большее снижение цены, а производители тем временем сворачивают производство из-за падения спроса. От дефляции потребитель выигрывает только в краткосрочной перспективе, затем негативные экономические эффекты распространяются на рынок труда, где тоже может начаться дефляция стоимости труда.

Низкая инфляция — обычно это ежегодный рост цен до 6%. Этот показатель является комфортным и для граждан, и для бизнеса и дает возможность экономике развиваться. Правительства многих стран стараются поддерживать инфляцию на таком уровне. Например, для России целевой показатель инфляции — 4%.

Умеренная инфляция показывает рост цен уже до 10% в год.

Высокая или галопирующая инфляция — это устойчивый рост цен до 50%. Она плоха тем, что вызывает нервозность на рынках: граждане и компании не могут планировать будущее, а значит и спрос невозможно предугадать.

Гиперинфляция — это резкий рост цен сразу в несколько раз. Обычно такое бывает в период глобальных кризисов. Тогда граждане отказываются от денег, потому что они, по сути, ничего не стоят, и начинают обменивать товары и услуги по бартеру или за иностранную валюту.

Последние пять лет инфляция в России колеблется на уровне 3—5%. В кризисные 2007—2008 и 2014 годы инфляция разгонялась до 11—13%. Однако это не сравнимо с ее показателями в 1992 году, когда рост цен доходил до 2 500%, или в 1993 году — до 840%.

Академическая наука определяет инфляцию как потерю покупательской способности денег. Небольшая инфляция традиционно рассматривается как необходимое явление здоровой экономики: небольшое и прогнозируемое уменьшение покупательской способности денег стимулирует экономических агентов тратить и инвестировать или сберегать. Слишком низкая или слишком высокая инфляция воспринимается как негативная для экономики, поэтому монетарные власти, Центральные Банки, стараются удерживать инфляцию на «разумном» уровне в пределах 2—4%. Слишком низкая инфляция вредит совокупному спросу, производству и инвестициям, которые являются «топливом» экономического роста. Слишком высокая инфляция существенно увеличивает неопределенность как для потребителей, так и для инвесторов. А высокая неопределенность означает избыточные риски и, как следствие, меньшие возможности тратить и инвестировать.

Как рассчитать инфляцию

Инфляцию в России измеряет Росстат: каждый месяц ведомство публикует статистику на основании стоимости потребительской корзины. В потребительскую корзину входит более 550 продуктов и услуг: от яиц и гречки до лекарств, одежды, стоимости проезда и проживания в отелях. В зависимости от того, выросла или снизилась стоимость этой корзины, можно сделать выводы об увеличении или снижении инфляции.

При этом нужно понимать, что официальная инфляция по стране может значительно отличаться от индивидуальной у конкретного гражданина. Дело — в различии потребительских корзин. Например, в вашу может входить больше расходов на развлечения, путешествия и обучение, чем на продукты, что не предусмотрено в таком же количестве в корзине Росстата.

Инфляция может отличаться и в зависимости от региона: в Краснодаре цены на фрукты будут ниже, чем в Магадане, а значит, и стоимость общей корзины снизится.

Чтобы рассчитать индивидуальную инфляцию, нужно составить список стандартных покупок вашей семьи: продукты, одежда, ЖКХ, услуги. Далее купите и оплатите все по этому списку в начале месяца и сохраните чеки. Повторите то же самое в следующем месяце. Так вы можете сравнить изменены цены потребительской корзины вашей семьи и определить индивидуальный уровень инфляции.

Как инфляция влияет на нашу жизнь

У инфляции есть как позитивные, так и негативные последствия.

+ Инфляция способствует развитию экономики

Умеренная, предсказуемая инфляция говорит о здоровой экономике в стране. В этом случае растет ВВП (валовой внутренний продукт, или рыночная стоимость всех произведенных в стране товаров и услуг для конечного потребления), благополучие населения в целом, создаются комфортные условия для развития бизнеса.

— Инфляция обесценивает сбережения

Умеренная инфляция — важное условие для развития экономики. Негативные последствия инфляции: сокращение реальных доходов населения и обесценивание их сбережений.

Как обмануть инфляцию

Для сохранения личных средств нужно, чтобы ваш ежегодный доход рос в соответствии с уровнем инфляции, а лучше превышал его.

Самый простой способ защиты сбережений — депозит. Но при условии, когда инфляция выше ставок по банковским вкладам, реальная доходность — доходность с поправкой на инфляцию — такого финансового инструмента будет нулевой или отрицательной.

Другой способ защиты своих денег от инфляции — инвестиции на фондовом рынке. Однако нужно помнить, что вложения в биржевые инструменты не застрахованы, а это значит, что можно не только получить прибыль выше инфляции, но и зафиксировать убыток.

Вот примеры, куда можно инвестировать.

Недвижимость. Приобретение недвижимости для сдачи в аренду или дальнейшей продажи не потеряло свою актуальность и сегодня. Только теперь недвижимость можно купить и в виде паев закрытого паевого фонда, если вы квалифицированный инвестор, или в формате инвестиций в REIT (real estate investment trusts) — иностранные фонды недвижимости.

Акции. Инвестируя в акции, вы становитесь владельцем доли в бизнесе компании и можете зарабатывать на росте их стоимости или дивидендах. Именно этот инструмент лучше всего отражает реальную экономику и позволяет не только догнать инфляцию, но и стабильно долгосрочно превышать ее. Но стоит помнить, что в данном случае выше шансы потерять деньги, чем заработать, ведь никто не знает, как поведут себя акции конкретной компании завтра или через месяц. Чтобы успешно выбирать акции, нужно изучать отчеты компаний, следить за событиями и новостями.

Российские облигации федерального займа (ОФЗ). Самые надежные и консервативные инструменты для инвестирования, которые показывают доходность немногим выше инфляции.

Корпоративные облигации надежных эмитентов и акции «голубых фишек», а также бумаги с плавающим купоном, привязанным к индексу потребительских цен или ставке RUONIA. Эти бумаги будут показывать доход равный или выше инфляции, но всегда стоит внимательно оценивать компании для вложений.

Золото. Часто этот инструмент используют для долгосрочных вложений как естественную защиту от инфляции. Это может быть и физическое золото, и акции золотодобывающих компаний.

Паевые инвестиционные фонды (ПИФ). Такие фонды находятся под управлением профессиональных управляющих, которые диверсифицируют риски и создают портфель, состоящий из нескольких инструментов, чтобы показать наилучшую доходность. Этот финансовый инструмент прекрасно подойдет для новичков.

Например, у вас есть цель через пять лет купить квартиру и даже первоначальный взнос в размере 1 млн рублей. Куда его вложить, чтобы эти деньги не съела инфляция?

По правилу инвесторов диверсифицировать вложения — или проще говоря не класть все яйца в одну корзину — нужно составить портфель, разделив средства на несколько инструментов из разных отраслей. Например, большая часть может приходиться на облигации надежных компаний, ОФЗ и ПИФы, а меньшая — на акции «голубых фишек».

Все примеры в этом материале не являются инвестиционной рекомендацией.

Итак, инфляция — это рост цен в стране на определенные товары в течение длительного периода времени. Инфляция индивидуальна для каждого гражданина и зависит от того, что он покупает. Каждый год покупательская способность денег падает, мы не можем это контролировать. Поэтому чтобы сохранить и защитить свои сбережения, необходимо сделать так, чтобы деньги работали — например, размещать их в депозиты или инвестировать в недвижимость и надежные инвестиционные инструменты. Чтобы инфляция не «съела» ваш капитал, лучше всего найти баланс и инвестировать в ОФЗ, ПИФы, корпоративные облигации и акции высоконадежных эмитентов.

Источник

7 популярных вопросов об инфляции и фондовом рынке

Почему существует инфляция?

Посмотрим на инфляцию с другой стороны. Инфляция — это не рост цен на товары, а обесценение денег. Иными словами, инфляция 4% означает, что в этом году на те же деньги можно купить на 4% меньше товаров и услуг, чем в прошлом.

Деньги обесцениваются, потому что платежеспособный спрос растет быстрее, чем производство новых товаров и услуг. Это является необходимым условием для роста экономики.

В здоровой экономической системе всегда должен присутствовать умеренный уровень инфляции.

Если инфляции нет, то у потребителя нет стимула чаще отказываться от сбережения в пользу потребления. Купить необходимые товары можно и потом, цена ведь не изменится. Поэтому высок риск, что при неблагоприятных событиях, которые рано или поздно всегда случаются, платежеспособный спрос окажется слишком низким и экономика столкнется с кризисом перепроизводства.

Мировые регуляторы научились достаточно эффективно контролировать инфляцию, если она остается на умеренном уровне. Это позволяет создать комфортные условия для бизнеса, которому необходимо планировать свой бюджет и инвестиции на годы вперед.

Инфляция обеспечивает стимулы для потребления, предсказуемые условия для бизнеса и дополнительный запас прочности для экономики в случае ослабления спроса.

Центробанки на основании собственных расчетов и исторического опыта определяют целевой уровень инфляции и стараются его поддерживать. Например, в США Федеральная резервная система (ФРС) ставит цель по инфляции на уровне 2%. В России Центробанк считает оптимальным отметку в 4%.

Когда инфляция опасна для экономики и инвесторов?

Помимо здорового роста цен, который обычно ограничивается 10% в год, существует несколько разновидностей инфляции, которые говорят о проблемах в экономике. Рассмотрим подробнее каждый из них.

Дефляция – явление, обратное инфляции. Цены на товары снижаются, деньги дорожают.

В таких условиях потребители отказываются от покупок в пользу сбережений. Деньги выходят из оборота и оседают в «кубышках». Спрос на товары падает, компании зарабатывают меньше. Чтобы поддерживать прибыльность, бизнес вынужден сокращать расходы, в том числе на оплату труда. Из-за снижения зарплат денег в обороте становится меньше, и спрос слабеет еще больше. Отдельные компании банкротятся, безработица растет, усугубляя кризис. Этот самоподдерживающийся процесс получил название дефляционная спираль.

На самом деле, дефляция не всегда приводит к таким трагическим последствиям, но сама по себе она считается губительной для экономики, и финансовые регуляторы стараются ее не допускать. В общем случае считается, что инфляция чуть выше нормы — лучше, чем инфляция ниже нормы.

Как правило, такая ситуация возникает из-за внешних причин. Например, в 1970-е годы из-за резкого роста стоимости нефти выросли цены и на многие другие товары. Но доходы населения остались прежними. В результате спрос упал и экономика стагнировала, несмотря на высокую инфляцию.

В России стагфляция имела место в 2015–2016 гг., когда резкий рост инфляции был спровоцирован скачком курса доллара к рублю. Инфляция достигала двузначных уровней, но экономика в 2015 г. снизилась на 3,7%.

В этом году цены выросли на 5%, в следующем — на 10%, а еще через год — на 30%. Это называется галопирующая инфляция. Потребители не могут купить подорожавшие товары, а кредитование сокращается из-за высоких процентных ставок. Падает доверие к деньгам, растет спрос на реальные активы. Возвращается бартер.

Цены растут темпами выше 50–100% в год. Ситуация, аналогичная галопирующей инфляции, но события развиваются быстрее и масштабнее. Кредитование замирает, безработица бьет рекорды, предприятия банкротятся, высока вероятность дефолта по долгам государства. Часто такая ситуация возникает в результате серьезных экономических проблем, когда государство начинает бесконтрольно печатать деньги для финансирования расходов. Яркий пример — кризис в Венесуэле.

В условиях тотального государственного контроля за уровнем цен, как это было в Советском Союзе, маржинальность производства может стать отрицательной, и сами производства — нежизнеспособными без госфинансирования. В этой ситуации цены стабильны, но товаров на всех не хватает. Дисбаланс спроса и предложения постепенно нарастает, частично смягчаясь за счет роста оборота на черных рынках. В случае резкого снятия ограничений подавленная инфляция быстро перерастает в гиперинфляцию. Так во время перестройки в 1992 г. инфляция подскочила до 2000% всего за несколько дней.

Как государство регулирует инфляцию?

Чтобы не допустить вышеперечисленных ситуаций, центральные банки реализуют монетарную (денежно-кредитную) политику, которая позволяет контролировать размер денежной массы и инфляцию.

Наиболее эффективным подходом считается инфляционное таргетирование. Центробанк устанавливает целевое значение (таргет) по инфляции и поддерживает его, главным образом с помощью ключевой ставки и операций на открытом рынке.

Также для поддержки инфляции ЦБ может скупать государственные и банковские обязательства за счет дополнительной эмиссии денег. На полученные деньги государство нарастит расходы, а коммерческие банки будут выдавать кредиты, что также поддержит инфляцию и спрос.

Такую монетарную политику называют мягкой или стимулирующей.

В 2020 г. ФРС США опустила процентные ставки практически до нуля и нарастила программу скупки активов. Это поддержало спрос в условиях карантина из-за COVID-19, когда значимая доля населения лишилась доходов. Одновременно правительство согласовало несколько пакетов фискальных стимулов, предполагавших, помимо прочего, прямую раздачу денег населению. На жаргоне такой шаг называется «вертолетные деньги». Он является крайней мерой, когда риски дефляции высоки, но традиционных монетарных инструментов не хватает для разгона инфляции.

Напротив, если инфляция растет слишком сильно, то ЦБ может повысить ключевую ставку и начать продавать активы. Это делает кредиты менее доступными, и сокращает денежную массу в обороте. Такую монетарную политику называют жесткой.

В 2014 г. в ответ на резкое падение курса рубля российский ЦБ за один день повысил ключевую ставку с 10,5% до 17%, чтобы снизить доступность рублей в экономике и смягчить давление на его курс.

Как защитить средства от инфляции?

Так как стоимость денег со временем снижается, инвестору необходимо вкладывать деньги под процент, который превышает инфляцию. Разница между инфляцией и процентом, под который вложены средства, называется реальной процентной ставкой.

Например, если дивиденды от владения акцией приносят 8% в год, а инфляция находится на уровне 5%, то реальная процентная ставка составляет 3%. А вот реальная доходность депозита под 4% будет отрицательной и составит –1%.

Таким образом, задача инвестора состоит в том, чтобы находить и покупать активы с наибольшей реальной доходностью. Именно поэтому доходность 3% в рублях при инфляции 4,9% — это невыгодно, а доходность 3% в долларах США при инфляции 1,5% — привлекательна.

Как связана стоимость акций с инфляцией?

Акции — это активы, которые генерируют прибыль. Отношение годовой прибыли к вложенному капиталу называется доходностью. Если вы за 1000 руб. купили акцию компании, которая зарабатывает 100 руб. прибыли на акцию, то доходность составляет 100/1000 = 10%.

Если инфляция в рублях находится на уровне 4%, то реальная доходность нашей акции будет 10 – 4 = 6%. Но если инфляция снизится до 2%, то реальная доходность вырастет до 10 – 2 = 8%.

Это сделает нашу акцию более привлекательной, чем активы в других валютах, где реальные ставки ниже. Спрос на нее увеличится, и цена начнет расти. Расти она будет до тех пор, пока инвесторы будут считать реальную доходность от нее достаточной компенсацией за связанные с ней риски: падение прибыли, банкротство и т.п.

Таким образом, снижение инфляции может оказать краткосрочное позитивное влияние на стоимость акций. Такой эффект будет наблюдаться в том случае, если уменьшение инфляции не сигнализирует о снижении экономической активности и потенциальном падении прибылей. В противном случае снижение прибыли может скомпенсировать замедление инфляции, и реальная доходность останется на прежнем уровне или даже снизится. Акции не подорожают.

Реакция акций на рост инфляции неоднозначна. Если рынок опасается, что инфляция может выйти из-под контроля, то инвесторы начинают фильтровать активы не по доходности, а по рискам. Капиталы перетекают в защитные активы. В этом случае цена на акции падает.

Если же настроения оптимистичные, и ускорение инфляции связывают с экономическим ростом, то инвесторы, напротив, покупают акции, поскольку поднятие цен на товары увеличит прибыль компаний.

Как связана стоимость облигаций с инфляцией?

Если ожидается падение инфляции, то ЦБ снижает ключевую ставку — и цена облигаций растет. Если ожидается рост инфляции, то ЦБ повышает ключевую ставку — и цена облигаций падает.

Например, инвестор купил облигацию по 1000 руб. с купоном 60 руб. в год. Процентная ставка 6%. Инфляция 4%. Реальная доходность 2%.

Например, если облигация погашается через год, то цена облигации в данном случае вырастет на 2%. А если облигация гасится через два года, то цена вырастет уже на 4%. Это очень приблизительные расчеты, но общая суть такая.

При росте инфляции все происходит наоборот. Реальная доходность падает, и облигацию начинают продавать до тех пор, пока за счет снижения цены доходность не отрастет к нормальному уровню.

Как следить за инфляцией?

В России инфляцию рассчитывает специальное ведомство — Росстат. Ежемесячно ведомство публикует данные о росте цен (Индекс потребительских цен, ИПЦ). Обычно Росстат публикует рост ИПЦ к предыдущему месяцу и к декабрю предыдущего года (накопленная годовая инфляция).

Помимо фактических данных, рынок очень внимательно следит за прогнозами — главным образом, прогнозами Банка России, которые публикуются с определенной периодичностью. По ним можно понять, какой будет дальнейшая монетарная политика. В особенности это важно при инвестициях в облигации, поскольку их цена очень чутко реагирует на инфляционные ожидания.

Макростатистику и ожидаемые события на сегодняшний день можно посмотреть в наших календарях

БКС Мир инвестиций

Последние новости

Рекомендованные новости

Прогнозы и комментарии. Очень много продавцов

Старт дня. Тяжеловесы в минусе

Что делать с акциями X5 Group?

Разгонятся ли акции NVIDIA в 2022

Какие дивидендные прогнозы на 2021 сработали, а какие нет

Акции, которые обеспечат будущее вашим детям: образование и финансы

Лучшие из худших бумаг 2021. Перспективы 2022

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Источник