Severstal pjsc что это
Обзор «Северстали»: эффективный российский металлург
«Северсталь» (MCX: CHMF, LSE: SVST) — одна из крупнейших металлургических компаний в России.
О компании
«Северсталь» — вертикально интегрированная металлургическая компания, основным активом которой является Череповецкий металлургический комбинат. Бизнес компании состоит из двух дивизионов: «Северсталь Ресурс» и «Северсталь Российская сталь».
Курс о больших делах
«Северсталь Ресурс». В дивизион входят следующие добывающие активы:
Подавляющая часть продукции дивизиона используется для внутренних нужд «Северстали», что позволяет компании быть обеспеченной железной рудой на 130% — то есть полностью обеспечивать себя и продавать ее другим компаниям, а коксующимся углем и электричеством — на 80%.
Себестоимость добычи иногда значительно ниже отпускных рыночных цен: вертикальная интеграция позволяет компании снижать себестоимость производства стали.
«Северсталь Российская сталь». В дивизион входят сталелитейные и сервисные активы:
У «Северстали» значительная доля продукции производится с высокой добавленной стоимостью: ее доля в выручке традиционно превышает 45%. Выручка компании хорошо диверсифицирована по регионам и отраслям. «Северсталь» гибко управляет сбытом — это заметно по меняющейся структуре выручки.
Для достижения этих целей компания с 2019 года существенно повысила капитальные затраты и планирует сохранять их высокий уровень до 2024 года. Также «Северсталь» модернизировала бизнес-структуры для большей клиентоориентированности.
Появились специализированные команды по основным отраслям сбыта продукции: «Строительство», «Энергетика» и «Машиностроение». Цель компании — не просто продавать стальную продукцию, а помогать решать бизнес-задачи клиентов. В частности, «Северсталь» развивает новые форматы взаимодействия со строительными компаниями.
Увеличения EBITDA планируется достичь в основном за счет эффективности, а не роста производственных показателей: производство стали и чугуна в последние годы остается на примерно одних и тех же уровнях.
Еще у компании есть подразделение Severstal Ventures, которое развивает венчурные проекты, делая упор на те, что можно быстро внедрить в металлургическую отрасль. В частности, в 2020 году были произведены инвестиции в нидерландского разработчика платформ цифровой автоматизации производства композитных материалов.
Акции Северсталь. Стоит ли инвестировать?
ПАО «Северсталь» — российская вертикально интегрированная сталелитейная и горнодобывающая компания, владеющая вторым по величине сталелитейным комбинатом России и рядом активов за рубежом.
Занимает 37 место в мире по объему производства
Северсталь: история компании
Появление компании датируется 1955 годом, когда начал работу Череповецкий металлургический комбинат и был получен первый череповецкий чугун.
Через три года, в 1958, завод произвел первую череповецкую сталь, и еще не остывший слиток прокатился по городу в праздничной колонне.
В 1993 году предприятие Череповецкий металлургический комбинат было акционировано, а позже приватизировано.
С этого момента начинается активное развитие АО “Северсталь”: в ее состав вошли предприятия, связанные с производством метизов, труб большого диаметра, добычи угля, железной руды и других минералов.
Под конец нулевых Северсталь приобрела активы даже в США и Канаде. Правда проекты оказались неудачными и позже пришлось от них избавиться, зафиксировав убытки.
Северсталь: суть бизнеса
В любом случае, из одного сталелитейного завода Северсталь превратилась в полноценный вертикально-интегрированный холдинг.
Такая бизнес модель естественным образом защищает компанию от сезонных колебаний цен на сырье и помогает поддерживать высокую для отрасли рентабельность. По заявлениям самой Северстали у компании самая низкая себестоимость производства стали в мире.
Добычей сырья занимается производственный дивизион “Северсталь Ресурс”. Он практически полностью покрывает потребность компании коксующемся угле (на 80%) и в железной руде (на 130%), а также продает сырье внешним клиентам.
Все активы дивизиона расположены в России, а большая часть добываемых ресурсов приходится на железорудные окатыши:
Рис.1 Соотношения добываемых ресурсов дивизионом “Северсталь Ресурс”
Собственно производством готовой продукции занимается “Северсталь Российская сталь”
Специализируется дивизион на изготовлении стального проката для строительной отрасли:
Рис. 2 Продажи готовой продукции по отраслям. 57% продаж приходится на строительный сектор.
А примерно половина всех продаж приходится на горячекатаный прокат. Это важно понимать для отслеживания динамики цен.
Помимо этого, Северсталь владеет различными логистическими, сбытовыми и сервисными предприятиями по всей стране и за рубежом (В Европе, Украине, Беларуси)
Продажи осуществляются как на внутреннем рынке, так и за рубежом.
В первом квартале компания сумела довести экспортную выручку до 45%:
Рис.3 Динамика соотношения экспортной выручки и продаж на Российском рынке. Сейчас компания пытается работать на экспорт
А во втором квартале ожидается рост доли экспорта до 48-50%, причем большая часть экспорта приходится на Европейский рынок.
Переориентация продаж связана с серьезным падением спроса на отечественном рынке, а также проводится с целью извлечения большей выгоды от девальвации рубля.
Теперь немного про расходы и высокую маржинальность бизнеса.
Рис.4 Соотношения затрат двух дивизионов. 67% всех расходов “Российская сталь” составляет закупка сырья.
Получается, что если при неизменных или даже снижающихся ценах на готовую продукцию цены на сырье растут, то “Российская сталь” теряет в маржинальности, но “Ресурс” наоборот прибавляет.
Примерно такую картину мы наблюдали в первом полугодии 19 года, и для Северстали это проблемой не стало. Поэтому, еще раз отметим, что вертикальная интеграция позволяет компании показывать наибольшую в секторе маржинальность и является важным конкурентным преимуществом.
А теперь собственно о ценах на сталь. Ни для кого не секрет, что проблемы для сталеваров начались уже в 19 году. Все-таки сектор циклический, а значит мы не можем наблюдать постоянного роста спроса на продукцию:
Рис. 5 Отпускные цены на сталь. Снижение началось уже в 2019 году. Цены на горячекатаный лист упали на 10%
В первом квартале 20 года ситуация еще усугубилась. У Северстали средняя цена реализации всей стальной продукции снизилась на 6% к предыдущему кварталу.
Как это отразилось на финансах компании?
Северсталь: финансовое положение
В первую очередь страдает выручка. Цены снижаются, объем продаж не растет, денег компания зарабатывает меньше.
Видим плавное снижение показателей в 2019 году и в 2020 TTM:
Рис. 6 Денежные потоки Северстали. Слабые показатели прибыли в начале десятилетия связаны с наличием неэффективных зарубежных активов
Если посмотреть на данные за весь период представленный на графике, то видим что динамика не особо позитивная, в 2014 наблюдался убыток, а выручка за 2018 и 2019 года едва превышают выручку за 2011 год.
Это связано с тем, что в 14 году компания окончательно распродала свои неэффективные активы за рубежом и начала работать над повышением рентабельности своих проектов и вложений.
Падение выручки влечет за собой снижение остальных показателей, но особо сильно бросается снижение FCF и чистой прибыли в сравнении с результатами прошлого квартала:
Рис. 7 Результаты деятельности за первый квартал 2020 года. При снижении EBITDA на 7,8% рентабельность EBITDA держится на отличном уровне.
FCF по сравнению с 4 кв. снизился на 46,5%, а по сравнению с 1 кв. 19 года вообще на 86%.
Напомним, что FCF представляет собой операционный денежный поток (все те деньги, что реально поступили в компанию) за вычетом капитальных расходов (тех денег, что компания направила на инвестиции).
Так вот, начиная с 19 года Северсталь принялась наращивать CAPEX, что разумеется привело к снижению FCF, особенно сейчас когда операционный денежный поток падает, а кап. затраты остаются на достаточно высоком уровне:
Рис. 8 Факторный анализ свободного денежного потока. Немалое влияние на снижение показателя оказала увеличившаяся потребность в оборотном капитале (NWC change)
Изначально компания планировала направить 1,7 млрд. долларов на CAPEX в 2020 году, но в связи с кризисом было принято решение снизить сумму на 15% до 1,45 млрд., но сохранить по мере возможности дивидендные выплаты.
По результатам 1 квартала показатель находился на уровне 0,57 и компания направила и уже выплатила 27,35 руб. на акцию, что эквивалентно 307,5 млн. долларов.
Очевидно, что деньги пришлось брать из долга или кубышки, ведь за первый квартал FCF составил всего 54 млн. долларов. Это в свою очередь увеличивает Net Debt/ EBITDA примерно до 0,66 и все еще позволяет направлять весь FCF на выплаты.
За 2019 год компания выплатила 115,88 рублей, а за последние 12 месяцев 107,8 руб. на акцию:
При текущей цене в 877 руб. див. доходность составляет 12,3% годовых
И еще пару слов про кап. затраты. Приличная их часть будет направлена на увеличение самообеспеченности углем, то есть усиление вертикальной интеграции, а средняя внутренняя норма доходности по ожиданиям менеджмента будет составлять 30%.
Ситуация в секторе
Спрос на сталь скорее всего продолжит расти. Материал почти полностью подлежит переработке, что важно в свете все большей заинтересованности общества и государств в устойчивом развитии, а сфера применения стали постоянно расширяется.
В период с 15 по 19 года средние темпы роста производства стали составили 3,6%:
Рис. 10 Рост мирового производства стали. Отрицательный показатель наблюдался только в 90-95 годах.
В 2019 году сектор находился на дне производственного цикла. Кризис усугубил ситуацию и разрушил надежды на скорое восстановление
Аналитики ожидают, что мировой спрос на сталь начнет плавно реабилитироваться в третьем квартале, но по итогам года все-равно сожмется на 6,4%. Китайский рынок восстановится быстрее всех, а вот Европейский и Российский рынки, куда идет большая часть продаж компании, будут аутсайдерами в этом восстановлении.
Тем не менее строительный сектор, куда приходится большее потребление стали держится хорошо. Больше всех пострадала автомобильная промышленность.
Менеджмент Северстали заявил, что поставки во втором квартале сократятся всего на пару процентов, но выручка окажется под серьезным давлением в связи с падением цен на продукцию.
Подведем итоги:
Против:
Инвестируя в компанию, нужно быть достаточно осторожным. Пока все складывается лучше ожиданий и у Северстали хватает сил преодолеть кризис, но если мы увидим новые волны заражений, а заводы остановят свое производство высокие дивиденды могут быстро испарится.
История компании
24 августа 1955 года был получен первый череповецкий чугун на доменной печи №1. Этот день стал Днем рождения Череповецкого металлургического завода.
1956 – запущена первая коксовая батарея.
1958 – получен первый слиток мартеновской стали.
1959 – введен в эксплуатацию первый прокатный стан 1150.
1969 – получена первая электросталь.
1975 – введен в эксплуатацию стан 2000.
1980 – получена первая конверторная сталь.
1999 – «Северсталь» объявила о приобретении АО «Карельский окатыш».
2001 – «Северсталь» объявила о приобретении АО «Олкон».
2003 – «Северсталь» объявила о приобретении АО «Воркутауголь».
2004 – «Северсталь» объявила о приобретении компании Rouge Steel, которая впоследствии была переименована в Severstal Dearborn.
2004 – образование компании «Северсталь Метиз».
2006 – старт торговли GDR на акции «Северстали» на Лондонской фондовой бирже.
2006 – введен в эксплуатацию Ижорский трубный завод.
2008 – «Северсталь» объявила о приобретении активов в США (Severstal Warren, Severstal Wheeling и Severstal Sparrows Point).
2008 – «Северсталь» объявила о приобретении канадской компании PBS Coals Corporation.
2010 – введен в эксплуатацию трубопрофильный завод «Северсталь ТПЗ – Шексна».
2012 – выделение золотодобывающих активов «Северстали» в компанию Nordgold.
2013 – создание дистрибуционной сети дивизиона «Северсталь Российская сталь».
2014 – введен в эксплуатацию сортовой завод «Северсталь – Сортовой завод Балаково».
2014 — шахта «Воркутинская» АО «Воркутауголь» запустила лаву-гигант — длиной 317 м, с запасами более 1,4 млн тонн угля и мощностью пласта более трёх м.
2014 – «Северсталь» объявила о продаже Severstal Dearborn, Severstal Columbus и PBS Coals.
2017 – «Северсталь» объявила о приобретении Яковлевского рудника.
2017 – образование «Северсталь Диджитал» для внедрения цифровой стратегии компании.
2017 – создание крупнейшего среди российских промышленных предприятий data lake.
2018 – «Северсталь», РОСНАНО и Windar Renovables открыли первое в России производство башен ветроустановок.
2019 – «Северсталь» и Tenaris объявили о создании совместного предприятия по производству сварных труб в Западной Сибири.
Структура «Северстали»
продажи железорудного сырья*
«Северсталь» состоит из двух основных производственных дивизионов: «Северсталь Ресурс» и «Северсталь Российская сталь».
Ключевой актив Компании – Череповецкий металлургический комбинат – является одним из самых рентабельных металлургических предприятий в мире и отличается выгодным расположением с точки зрения близости к добывающим предприятиям «Северстали», портам Балтийского моря и российским промышленным зонам. «Северсталь Российская сталь» – один из ведущих российских производителей стали. В широком сортаменте продукции наибольшая доля приходится на плоский прокат с высокой добавленной стоимостью, при этом растет объем выпуска сортового проката для предприятий строительной отрасли и продукции дальнейшего передела. Подробнее
В рамках обновленной стратегии с использованием принципов agile все подразделения компании формируют два направления – upstream и downstream.
Одно из крупнейших по объему производства в мире автономных интегрированных металлургических предприятий. Подробнее
Трубный завод в Колпине специализируется на производстве труб большого диаметра из толстого листа. Подробнее
Предприятие выпускает коксующийся и энергетический уголь и является одним из крупнейших в России производителей коксующегося угля твердых марок. Коксующийся уголь является сырьем для изготовления кокса, необходимого для производства стали. Подробнее
Предприятие представляет собой один из самых крупных и современных комплексов по добыче железной руды в стране, ведет добычу железистых кварцитов и производит высококачественные окатыши железной руды с содержанием железа 66 %. Подробнее
Предприятие является самым северным железорудным комплексом в России, ведет добычу железистых кварцитов из пяти открытых карьеров и производит высококачественный железорудный концентрат, а также щебень и порошок смеси феррита и стронция. Подробнее
Выпускает более 50,000 видов продукции, включая низкоуглеродистую и высокоуглеродистую проволоку, гвозди, холоднотянутую сталь, стальные канаты, сетки и крепеж. Подробнее
Яковлевский горно-обогатительный комбинат осуществляет разработку Яковлевского месторождения Курской магнитной аномалии. Запасы месторождения уникальны – они составляют более 9 млрд тонн богатой железом руды. С 2017 года предприятием управляет одна из крупнейших горно-металлургических компаний в мире – «Северсталь». Подробнее
Дистрибуционная сеть дивизиона «Северсталь Российская сталь» состоит из металлоторговых предприятий, которые расположены в России, Латвии, Польши, Белоруссии и Украины и объединены под брендом «Северсталь Дистрибуция». Ей принадлежат сервисные металлоцентры (СМЦ) в России и Европе. Подробнее
ключевой трейдер по продаже металлопродукции производства ПАО «Северсталь» в зарубежные страны (кроме стран Балтии и СНГ). Подробнее
Основными направлениями деятельности предприятия являются: дробеструйная очистка и нанесение защитного грунта; плазменная и газовая резка металла; обработка кромок деталей, сварка и сверловка; гибка и вальцевание металла. Подробнее
Сервисный центр «Северсталь-Гонварри-Калуга» производит до 170,000 тонн проката в год для предприятий автомобильной и электротехнической отраслей. Подробнее
Штамповочное предприятие «Гестамп-Северсталь-Калуга» оснащено несколькими линиями, позволяющими выполнять весь цикл обработки стального проката и выпускать широкий ассортимент продукции – от рулонной стали до автомобильных деталей для международных автопроизводителей. Подробнее
Компания способна оказывать весь спектр сервисных услуг от поперечного и продольного роспуска металлопроката, вырубки заготовок до формирования уникальных для клиента складских, упаковочных, логистических и финансовых программ. Подробнее
Специализируется на производстве металлических деталей и узлов для предприятий автомобильной промышленности с использованием современных технологий холодной штамповки и автоматизированной сборки. Подробнее
«Севертар», совместное предприятие с компанией «Рутгерс» на базе Череповецкого металлургического комбината, специализируется на производстве вакуумированного пека, технических масел и нафталина.
Предприятие производит электросварные трубы различного диаметра, толщины и длины для нужд строительной отрасли, а также квадратные и прямоугольные профили различного сечения. Подробнее
Является эксплуатантом аэропорта «Череповец» и выполняет внутренние и международные регулярные авиаперевозки, чартерные рейсы по России, странам СНГ и Европы. Подробнее
Является ведущим отечественным проектно-конструкторским предприятием в области разработки прокатных станов и прокатного оборудования. Подробнее
Стивидорная компания базируется в Морском порту Санкт-Петербурга на территории Лесного Мола. Подробнее
Предприятие входит в группу предприятий «Северсталь-метиз», специализируется на производстве крепежных изделий. Подробнее
Компания выполняет ремонт и комплексное техническое обслуживание агрегатов, изготовление энерго-, электро- и механического оборудования, диагностику, геодезические работы, монтаж и пуско-наладку. Подробнее
Один из крупнейших производителей проволоки и стальных канатов в России. Подробнее
Компания работает в области проектирования и строительства здании и сооружении на основе металлоконструкции. Подробнее
Компания осуществляет закупку, переработку и продажу лома черных металлов. Подробнее
Основные направления деятельности компании являются: телекоммуникации и услуги связи, централизованное предоставление ИТ-сервисов, системная интеграция в области инфраструктуры, создание систем информационной безопасности, внедрение и сопровождение общекорпоративных приложений. Подробнее
Осуществляет весь комплекс проектных работ, начиная со стадии предпроектной проработки, выполняя расчеты в обосновании проектов, до разработки рабочей документации на их реализацию. Подробнее
Компания специлизируется на изготовление и ремонте технологического оборудования и узлов высокой сложности для различных отраслей промышленности. Подробнее
Дочернее предприятие «Северсталь-метиза» по выпуску товаров народного потребления. Подробнее
Сервисно-дистрибьюторский канатный центр компаний «Северсталь-метиз» и Redaelli с филиалами в 5 городах России. Подробнее
Дочернее предприятие ОАО «Северсталь-метиз» по выпуску пружинных блоков. Подробнее
Дочернее предприятие «Северсталь-метиза» по выпуску сеток и сеточных конструкций. Подробнее
О компании
Презентация компании «Северсталь»
Раскрытие информации ПАО «Северсталь» также доступно на сайте аккредитованного Банком России информ.агентства ООО «Интерфакс-ЦРКИ»
Краткая справка о ПАО «Северсталь»
Раскрытие информации ПАО «Северсталь» также доступно на сайте аккредитованного Банком России информ.агентства ООО «Интерфакс-ЦРКИ»
Меняемся
к лучшему.
Для вас
Раскрытие информации ПАО «Северсталь» также доступно на сайте аккредитованного Банком России информ.агентства ООО «Интерфакс-ЦРКИ»
ПАО «Северсталь» — это вертикально интегрированная горнодобывающая и металлургическая компания с основными активами в России и небольшим количеством предприятий за рубежом.
«Северсталь» остается мировым лидером отрасли по эффективности, демонстрируя высочайший в мире показатель рентабельности по EBITDA среди сталелитейных компаний, генерируя позитивный свободный денежный поток на протяжении цикла и достигая объявленных целей.
Для достижения этих целей были определены новые стратегические приоритеты, которые помогут компании «Северсталь» отличаться от конкурентов: превосходный клиентский опыт, лидерство по затратам и новые возможности. Эти стратегические приоритеты будут реализованы на основе уникальной корпоративной культуры компании.
Внедрение этого комплекса инициатив позволит компании «Северсталь» достичь ранее объявленной финансовой цели – увеличивать показатель EBITDA на 10-15% ежегодно в течение ближайших пяти лет (без учета ценовых/макро факторов).