Usdt busd что это
Binance USD
Доллары, являющиеся обеспечением токена, хранятся на банковских счетах этой компании. При каждом поступлении долларов на банковские счета Paxos Trust, выделенные для обеспечения Binance USD, генерируется соответствующее количество токенов. А вывод долларов с этих банковских счетов осуществляется только при сжигании соответствующего количества BUSD.
При чем тут Binance?
Paxos Trust оказывает услуги по выпуску и обслуживанию криптовалютных токенов на условиях White Label. Это означает, что выпускаемые компанией токены поступают в обращение под торговой маркой не разработчика и эмитента, а заказчика. Например, токены HUSD выпущены по заказу компании Huobi. А из названия токенов Binance USD понятно, что заказчиком их выпуска стала криптовалютная биржа Binance.
Общие сведения о Binance USD на середину февраля 2021 года
Отличительные особенности Binance USD
Гарантированный обмен на доллары
Самой важной отличительной особенностью токена BUSD является утверждение эмитента о готовности мгновенно выкупить эти токены у держателя. Выкуп производится по курсу 1:1, без комиссии и без лимитов. Для сравнения, эмитент токенов USDT, компания Tether Limited, предупреждает в своих юридических документах о возможных задержках и барьерах при погашении токенов.
Ложкой дёгтя здесь является то, что для обмена токенов BUSD непосредственно у эмитента необходим верифицированный аккаунт на сайте paxos.com. Для верификации не принимаются российские и украинские документы. Поэтому россияне и украинцы не смогут обменять BUSD на доллары у эмитента.
У граждан Беларуси и Казахстана такой проблемы нет. Их национальные документы принимаются компанией Paxos Trust для верификации. Поэтому белорусы и казахстанцы могут быть уверены, что в любой момент по первому требованию их токены BUSD будут обменены эмитентом на доллары США.
Paxos Trust может позволить себе не взимать комиссию за обмен благодаря тому, что доллары, используемые для обеспечения токенов, размещаются в банковских вкладах. Проценты по вкладам должны обеспечить функционирование сервиса.
Такая схема не нова. Первым её опробовал PayPal, в котором изначально не было комиссий ни на перевод, ни на вывод денег. PayPal очень быстро отказался от бескомиссионной модели, а Paxos Trust применяет её уже несколько лет.
Аффилиированность с крупнейшей криптобиржей
Стейблкоин BUSD задействован не только в торгах на централизованной и децентрализованной площадках Binance, но и в запущенной в феврале 2021 года платёжной системе Binance Pay, и в платёжных картах Binance Card. Таким образом, клиенты Binance из стран, в которых работают эти два платёжных сервиса, получают в виде BUSD полноценную альтернативу безналичной фиатной валюте: токены можно использовать для оплаты покупок, переводов и снятия наличных.
Без сомнения, Binance и дальше будет расширять спектр возможностей применения своего стейблкоина. В то же время Tether не предпринимает никаких попыток для большей интеграции токенов USDT в традиционные финансы. В связи с этим BUSD кажется гораздо более перспективным активом, чем токен Tether.
Связь токена BUSD с компанией Binance не означает, что сфера его применения ограничена сервисами этой компании. На сайте Binance можно найти актуальную информацию и о других компаниях, принимающих этот токен в качестве средства платежа.
Использование нескольких блокчейнов
Токены BUSD доступны в трёх блокчейнах: Ethereum, Binance Chain и Binance Smart Chain. Такое разнообразие повышает удобство их использования.
Владельцы токенов, предпочитающие использовать для их хранения широко распространённые и проверенные временем кошельки, могут выбрать блокчейн Ethereum. Токены BUSD стандарта ERC-20, обращающиеся в этом блокчейне, подойдут и тем, кто привык к децентрализованным финансовым сервисам, разработанным на основе Ethereum.
Те, кто заинтересован в быстрых и дешёвых переводах, могут остановиться на блокчейне Binance Chain. В этом блокчейне перевод считается выполненным после одного подтверждения сети. Время, необходимое для получения такого подтверждения, составляет всего одну секунду. Комиссия за переводы здесь в десятки раз ниже, чем в сети Ethereum.
Нужно отметить, что токен BUSD всё же не может пока похвастаться таким же разнообразием используемых блокчейнов, как токен USDT. В особенности обращает на себя внимание отсутствие решений для полностью бесплатных переводов BUSD. Токены USDT можно переводить абсолютно бесплатно (такие переводы осуществляются в блокчейне Tron), и это очень серьёзное конкурентное преимущество, которому BUSD пока не может ничего противопоставить.
Краткая история
В блокчейне Binance Chain у токена BUSD также есть предшественник. Первым стейблкоином в этом блокчейне, обеспеченным долларом США, был StableUSD, выпущенный американской компанией Stably. На сегодняшний день (февраль 2021 года) он называется Stably USD и обращается в блокчейнах Binance Chain и Ethereum.
Поскольку первые стейблкоины экосистемы Binance не нашли серьёзного спроса у клиентов биржи, Binance обратилась к крупной финансовой компании Paxos Trust, которая обладала всеми возможностями для того, чтобы создать привлекательный токен. Paxos Trust в 2019 году был криптовалютным брокером компании Revolut (покупал и продавал криптовалюту по заявкам клиентов этой компании). А в 2020 году Paxos Trust стал и криптовалютным брокером компании PayPal.
Благодаря Paxos Trust, удалось добиться одобрения токена BUSD в финансовом департаменте Нью-Йорка. Поэтому BUSD, в отличие от многих других стейблкоинов, могут использовать и американские клиенты Binance.
BUSD, как и все стейблкоины Paxos Trust, проходит ежемесячный аудит обеспечения. Результаты аудита публикуются на сайте paxos.com. В этих публикациях видно, что месяц за месяцем аудитор обнаруживает на банковских счетах Paxos Trust количество долларов США, в точности совпадающее с количеством циркулирующих токенов BUSD.
Регулярная публикация результатов аудита выгодно отличает токен BUSD от токена USDT. Результаты аудита обеспечения USDT не публиковались с марта 2017 года. При этом Tether Limited публично признавала неполное обеспечение своих стейблкоинов: часть токенов были обеспечены не долларами, хранящимися на банковских счетах, а долговыми обязательствами биржи Bitfinex. В январе 2021 года, по словам представителей Bitfinex, финансовые несоответствия были устранены. Однако доверие ряда пользователей к токенам Tether уже подорвано, и это усугубляется исками против Tether Limited, которые один за другим рассматриваются в судах США. В этих обстоятельствах пользователи ищут альтернативы, и Binance USD представляет собой одну из них.
Токен BUSD был выпущен 12 сентября 2019 года, и уже спустя год он стал самым быстрорастущим стейблкоином.
За период с сентября 2020 года по январь 2021 года прирост капитализации Binance USD был в шесть раз больше прироста капитализации долларового токена Tether.
Рост капитализации сопровождается ростом объёма торгов и прекращением колебаний биржевого курса BUSD, которые наблюдались на первых порах.
Инвестиционный потенциал BUSD
Для привлечения внимания к стейблкоину BUSD биржа Binance предоставила тем, кто его использует, ряд скидок и бонусов. Например, в 2020 году при использовании BUSD с любыми инвестиционными инструментами Binance доходность составляла на 1 процентный пункт выше, чем при использовании USDT. В 2021 году такого бонуса уже нет: доходность по BUSD и USDT одинаковая.
Токены BUSD можно использовать с теми же инвестиционными инструментами Binance, что и токены USDT:
В инвестиционном плане даже на основной для BUSD площадке у этого токена нет преимуществ перед токеном Tether. А вне Binance у Tether несравнимо более высокий инвестиционный потенциал.
Поэтому пока нет большого смысла в том, чтобы выбирать для инвестиций токены Binance USD. Возможно, ситуация изменится, когда на блокчейне Binance Smart Chain появятся конкурентоспособные DeFi-проекты.
Торговый потенциал
Торги токенами BUSD ведутся в основном на бирже Binance. Кроме этой площадки, торговые пары с BUSD присутствуют на нескольких относительно небольших биржах: P2PB2B, Coinsbit и других. Объёмы торгов и ликвидности на этих биржах невелики, поэтому всерьёз для торговли BUSD можно рассматривать только Binance.
На самой бирже Binance объёмы торгов в парах с BUSD тоже существенно меньше, а спреды существенно шире, чем в парах с USDT.
Далее эти ордера можно передвигать по мере изменения рыночной цены. А в случае срабатывания одного из них можно совершить противоположную хеджирующую сделку с парой BTC/USDT, где спред обычно составляет 1-2 цента.
Затем останется дождаться срабатывания второго ордера по BTC/BUSD, после чего закрыть позицию по BTC/USDT.
Риска при таких сделках практически нет (изменение цены одного торгового инструмента компенсируется таким же изменением цены другого), а прибыль в нашем примере составит около 0,11% объёма одной сделки:
Часть этой прибыли должна уйти на оплату торговой комиссии. На фьючерсах на Binance она составляет от 0,0153% до 0,04%. За две сделки с BTC/USDT будет взята комиссия не более 0,08%. Как минимум, 0,03% должно остаться трейдеру, поскольку, по утверждению Binance, в парах с BUSD комиссия с мейкера не взимается:
К сожалению, на практике это условие не выполняется. При подготовке обзора мы выставили несколько лимитных ордеров по паре BTC/BUSD, дождались их исполнения и проверили, будет ли взята комиссия за эти сделки. Оказалось, что комиссия есть.
Более того, другие заявленные Binance особенности работы с токеном BUSD тоже не подтвердились при проверке.
Конвертация USDT в BUSD проводится не по курсу 1:1, как обещает Binance, а по актуальному курсу из соответствующего биржевого стакана. В результате конвертации из BUSD в USDT и обратно общая сумма монет на нашем счёте незначительно уменьшилась: мы обменяли 16,69 BUSD на USDT и обратно, в итоге получив менее 16,685 BUSD.
Купить BUSD за доллары по курсу 1:1 на Binance оказалось невозможно. Опции ввода долларов банковским переводом для российских клиентов нет, а депозит с банковской карты сопряжён с комиссией, составляющей около 1,5%.
Таким образом, биржа Binance не предоставляет никаких преимуществ трейдерам, использующим BUSD при торговле. На других биржах использование этого токена тоже не даст трейдеру ничего интересного.
Вывод
Для жителей Европейской экономической зоны токены BUSD могут быть более полезны, поскольку их можно применять для оплаты товаров и услуг при помощи карты Binance Card. Если платёжная система Binance Pay получит серьёзное развитие и распространение, то токен может стать удобным средством платежа и для резидентов других стран.
Что такое BUSD?
Осторожно! Много текста.
BUSD – регулируемый стейблкоин, он обеспечен фиатом и привязан к доллару США. На каждую единицу BUSD имеется один резервный доллар США. Иными словами, доступное предложение BUSD привязано к доллару США в соотношении 1:1. Обладатели BUSD могут обменивать свои токены на фиатную валюту и наоборот. Paxos, компания, руководящая проектом, ежемесячно проводит аудит запасов BUSD.
Как стейблкоин, BUSD предназначен для поддержания стабильной рыночной стоимости. Он позволяет инвесторам и трейдерам хранить активы в блокчейне без угрозы волатильности и без необходимости выводить их из криптопространства.
Введение
Если вы покупали или торговали криптовалютой на Binance, то, вероятно, уже сталкивались с BUSD. Токен часто встречается среди торговых пар, которые Binance предлагает на бирже. Если совсем коротко, то BUSD – это цифровая версия доллара США, привязанная к его стоимости.
Для новичков не всегда очевидно, почему трейдеры и инвесторы хранят BUSD. Однако BUSD и другие стейблкоины являются важной частью криптоэкосистемы.
Что именно представляет из себя BUSD?
Главные особенности транзакций BUSD – доступность, гибкость и скорость. Токен доступен через Paxos или Binance. Вы можете приобрести его на бирже Binance, через фиатный шлюз Binance или отправить сумму в долларах США Paxos, чтобы они выпустили для вас новые токены BUSD.
Токен существует на трех блокчейнах: Ethereum, Binance Smart Chain и Binance Chain. Владельцы актива могут перемещать токены между блокчейнами в зависимости от своих потребностей. Это можно сделать на бирже Binance (при выводе средств) или на Binance Bridge.
Как работает BUSD?
Механизм привязки BUSD относительно прост по сравнению с другими типами стейблкоинов. Каждый BUSD можно обменять на 1 доллар США из резервов. Когда вы отправляете свои BUSD в Paxos, они сжигают ваши токены и возвращают вам фиатную валюту. Механизм поддерживает постоянное предложение и резерв в соотношении 1:1.
Как регулируется BUSD?
Регулирующие органы штата Нью-Йорк ввели особые меры в отношении Paxos, Binance и того, как должен работать стейблкоин. Помимо полного обеспечения токена долларами, Paxos должен тщательно контролировать создание и сжигание токенов. В случае обнаружения незаконной деятельности Paxos обладает правом блокировать аккаунты и удалять средства. Эти принципы соответствуют «Хартии доверия» и банковскому законодательству Нью-Йорка, применяемым к стейблкоину.
Почему люди используют BUSD?
В соответствии с упомянутыми выше атрибутами, BUSD имеет несколько вариантов применения для криптоинвесторов и трейдеров.
Защита от колебаний цен на криптовалютных рынках
Криптоэкосистема может быть очень нестабильной. Как и на традиционных финансовых рынках, в мире криптовалют существует спрос на стабильные активы, особенно когда рынок становится слишком волатильным. Конвертируя активы в фиатные деньги или ценные бумаги, традиционные инвесторы могут переждать период волатильности. Аналогичную возможность криптоинвесторам и трейдерам предлагает BUSD.
Фиксирование прибыли без необходимости конвертации в фиат
BUSD предлагает высоколиквидный способ выхода из инвестиций и сбережения прибыли. Вам не нужно ждать, чтобы перевести фиатные средства на ваш банковский счет с биржи. Если вы решите открыть новую позицию или приобрести другой актив, вам также не нужно ждать пополнения счета фиатными средствами.
Арбитраж
BUSD – крайне популярный стейблкоин на Binance Smart Chain и во многих автоматизированных маркет-мейкерах (AMM). Эти пулы ликвидности предоставляют возможности для арбитража из-за того, что цены в разных AMM различаются. Наличие BUSD позволяет арбитражникам быстро переключаться между биржами и пользоваться преимуществами широкого распространения BUSD на различных платформах. Как было сказано ранее, арбитраж может осуществляться путем покупки BUSD и обналичивания его за фиат.
Чем BUSD отличается от других стейблкоинов?
Кроме того, существуют алгоритмические стейблкоины без какого-либо обеспечения. Эти проекты контролируют предложение стейблкоинов с помощью алгоритмов создания и сжигания токенов.
Но чем BUSD отличается от других стейблкоинов, обеспеченных фиатом? Одним из ключевых моментов является то, что Paxos публикует регулярные аудиты, показывающие, что долларовые резервы США соответствуют предложению BUSD в отношении 1:1.
Бухгалтерская компания Withum проводит аудиты в рамках требований к BUSD как к регулируемой криптовалюте. Не каждый проект делает это, и некоторые стейблкоины, обеспеченные фиатом, могут не иметь всех необходимых резервов.
Ончейн-метрики BUSD
Где я могу приобрести BUSD?
Еще один способ – воспользоваться AMM и обменять другую монету или токен на BUSD в пуле ликвидности. Кроме того, вы можете перейти на сайт Paxos и напрямую конвертировать доллары США в BUSD. Paxos примет вашу фиатную валюту, добавит ее в резерв, а затем выпустит для вас новые монеты.
Резюме
Для трейдеров и инвесторов BUSD является как стабильным вложением, так и полезным инструментом. Его регулируемый статус и резервы, которые хранятся в надежных финансовых учреждениях и регулярно подвергаются аудиту, придают монете высокую степень надежности. Для всех, кто регулярно использует Binance Smart Chain или Binance Chain, BUSD станет отличным стейблкоином для применения наряду с другими проектами.
USDT — черный лебедь?
Давно не было какого-нибудь FUD по поводу USDT, да?
Представляем вам статью от Бернарда Мюллера.
Он работал аудитором и инженером по безопасности в блокчейн-пространстве в течение 3 лет, участвовал в аудитах и официальной проверке протоколов DeFi, таких как Aave, Bancor и mStable, которые также включали оценку экономических рисков.
Считайте это дополнительной оценкой риска, о которой Tether не просил.
Стейблкоин Tether (USDT) значительно вырос за время текущего бычьего цикла. Сейчас в обращении находится больше USDT, чем в разгар цикла 2017-2018 годов.
В таком случае целесообразно пересмотреть вопрос о том, готовы ли крипторынки к потенциальному шоку ликвидности USDT.
В своей статье я постараюсь ответить на следующие вопросы:
* Я использую термин «черный лебедь», чтобы описать потенциальное массовое событие, которое станет сюрпризом для всех. Все-таки 95% людей в криптопространстве уверены, что с Tether все в порядке. Если вам не нравится такое определение, то вы свободны думать о нем, как о «белом лебеде».
Черный лебедь для индюшки совершенно не означает черного лебедя для мясника
Еще в 2018 году Hasu обнаружил, что на долю USDT приходится 29% ликвидности Биткойна. С тех пор все стало намного сложнее.
В обращении теперь в 12 раз больше USDT. На спотовых рынках централизованных бирж (CEX) доминируют базовые пары USDT, на которые приходится примерно 65% объема торгов.
Кроме того, сложность рынка существенно возросла из-за распространения продуктов, связанных с криптовалютой, таких как TradFi, протоколы DeFi и деривативы, обеспеченные USDT.
В этом анализе мы сфокусируемся на рынках CEX и DeFi, которые напрямую пострадают от шока, связанного с USDT.
По состоянию на 17 июня 2021 года USD стейблы составляли $106,2 млрд. капитализации, а USDT занимает 61% от этого пирога.
Ну и где лежит весь этот USDT?
Только у Binance на балансе находятся 17 миллиардов USDT (Tron). У Huobi — 2,68 млрд USDT.
Получается почти 20 млрд. USDT только на 2 биржах.
С учетом этих цифр можно предположить, что CryptoQuant занижает значения. Реальнее скорее то, что
70% предложения Tether (43,7 млрд USDT) находится на централизованных биржах.
Любопытно, что лишь малая часть этих USDT отражается в книгах ордеров. Вероятно, что большая часть лежит на кошельках для обеспечения позиций на деривативных рынках, включая бессрочные фьючерсы.
И это огромный рынок: объемы фьючерсной торговли только на Binance достигают 60 миллиардов долларов за 24 часа.
Если говорить о DeFi, то, по данным Glassnode, 2,19% предложения USDT заблокировано в смарт-контрактах. Скорее всего, реальные цифры выше, поскольку Glassnode не может отслеживать все протоколы DeFi во всех блокчейнах.
5%, которое, судя по всему, совместимо с цифрами, которые отображают основные протоколы DeFi в Ethereum: совокупная ликвидность USDT на Aave, Compound и Uniswap составляет $1,73 миллиарда.
Рынок воспринимает USDT иначе, чем другие, “более безопасные” стейблкоины. Порой это даже прямо указывается.
Например, FTX считает USD, USDC, BUSD равноценными, а USDT рассматривается как отдельный актив.
Учитывая это, рассмотрим распределение USDC и BUSD, второй и третьей по величине стейблов.
По данным CryptoQuant, на биржах находится в общей сложности 1,59 млрд. USDC и 5,02 млрд. BUSD, или 6,7% и 52% предложения соответственно (как и в случае с USDT, реальные цифры, вероятно, несколько выше, чем заявляет CryptoQuant, хотя USDC и BUSD проще отследить, так как они выпущены на меньшем количестве блокчейнов).
Кроме того, что доля USDC, которые находятся на централизованных биржах, относительно невелика, я обнаружил, что ликвидность в книгах ордеров в парах USDC/USDT и BUSD/USDT на оффшорных биржах, как правило, невелика, если мы говорим о продаже.
То есть, у держателей USDT, которые хотят перелиться в более безопасные стабильные монеты, не так много ликвидности.
Рассмотрим статистику по DeFi.
Glassnode сообщает, что 17,22% предложения USDC заблокировано в смарт-контрактах. Опять же, Glassnode в состоянии дать информацию только по блокчейну Ethereum, хотя USDC используется и в DeFi на других блокчейнах, включая 1,8 млрд на Binance Smart Chain.
Ликвидность USDC в протоколах Aave, Compound и Uniswap — 8,14 млрд, или в 4,7 раза больше, чем USDT. Принимая во внимание эти цифры, кажется разумным предположить, что по крайней мере 25% USDC “заблокированы” в смарт-контрактах DeFi.
На уровне 0,55% процент BUSD, залоченный в смарт-контрактах, выглядит низко, но опять же, данные из BSC не учитываются.
В PancakeSwap заблокировано 768 млн BUSD, а 2,26 млрд доступны для заимствования на cream.finance, что говорит о том, что BUSD активно используется в Binance Smart Chain.
30% предложения BUSD в смарт-контрактах кажется разумной оценкой.
Связи между рынками криптовалют и “наследным” миром фиата всегда были шаткими. Совсем недавно Binance потеряла своего долларового банковского партнера. Получается, торговля фиатом доступна не на всех биржах.
И это я еще не учел EUR и KRW, плюс, возможно, найдутся покупатели, которые бы с удовольствием купили криптовалюты со скидкой в случае краха USDT.
Получается, что общий объем фиата на криптовалютных площадках около 1 млрд. долларов или около того.
Сколько фиата вообще на крипторынках?
Сложно сказать. Может институционалы выстраиваются в очереди на OTC с миллиардами долларов США, чтобы выкупить падение (хотя недавний отток средств из фондов цифровых активов говорит об обратном).
Становится сложнее из-за того, что институциональные инвесторы могут получить доступ к криптовалютам с помощью регулируемых инструментов, таких как Grayscale Trust Shares, акции MicroStrategy, крипто-ETF и фьючерсы CME.
Благодаря еженедельному отчету о движении цифровых активов от Coinshares можно получить некоторое представление об этих рынках. Но что-то мне подсказывает, что “реальная” фиатная ликвидность сыграет относительно небольшую роль на спотовых рынках криптовалют в случае массовой распродажи USDT.
На случай, если приведенные выше оценки окажутся не очень точными, то все равно существуют существенные различия в распределении стабильных монет.
Для начала, большая часть USDT на централизованных биржах. Бесспорно, это самая ликвидная стабильная монета в мире CEX, следовательно, у нее очень важное значение для участников кросс-биржевого рынка.
BUSD — смесь того и другого.
Binance, крупнейшая криптовалютная биржа, предлагает версию бессрочных фьючерсов с BUSD обеспечением и множество базовых пар к BUSD. Поэтому немалая часть предложения BUSD используется на Binance.
Плюс, BUSD также популярен в Binance Smart Chain и у него лучшая репутация, нежели у USDT, поэтому BUSD также используется в качестве SOV и “доллара DeFi”.
В итоге, если держателям USDT на централизованных биржах понадобится выйти, ликвидность USD/USDC/BUSD, доступная им немедленно, будет относительно небольшой.
Около 44 миллиарда USDT встретиться с примерно 10 миллиардами долларов USDC/BUSD и фиата (без учета того факта, что поставщики ликвидности покинут рынок во время паники. Подробнее об этом позже).
Главная причина, по которой цена USDT может предположительно обвалиться, заключается в том, что большинство держателей USDT не могут напрямую “бежать в банк».
По словам Tether, они ведут бизнес только с “профессиональными инвесторами».
Если произойдет нечто, что сильно подорвет доверие к Tether, например, репрессии властей, регуляторные правила или случайное внезапное падение цен на USDT, то розничные трейдеры смогут продать свои USDT только на спотовых рынках CEX и рынках DeFi за другие криптоактивы, стабильные монеты или фиат.
У нас уже есть опыт марта 2020 года, когда во время неопределенности, “краха COVID”, трейдеры в основном скупали стейблы и фиат. А мы знаем, что для этого не так много ликвидности.
Чтобы полноценно разобраться, почему цена USDT может рухнуть под высоким давлением продаж, давайте определим, что значит адекватная привязка.
Спрос на USDT обусловлен их полезностью в мире CEX. В случае высокого спроса привязка ломается и USDT дорожает, что создает арбитражную возможность, когда трейдеры могут приобрести свежие USDT у Tether по цене 1 доллар США и купить криптовалюту или USD со скидкой.
Когда USDT дешевеет, то возникает возможность арбитража, когда трейдеры могут приобрести USDT по более низкой цене, что помогает восстановить привязку (подробный анализ Фрэнсис Копполы).
В обычных условиях, если цена USDT находится ниже 1 доллара в течение длительного периода, арбитражники в конце концов выкупят дисконтированный USDT и восстановят привязку.
Для этого очень важно сохранение доверия к Tether.
Арбитражер должен быть уверен, что USDT в конечном итоге может быть выкуплен по номиналу или, по крайней мере, выше цены покупки.
Косяк в том, что в соответствии с TOS Tether таких гарантий нет, да компетентное и финансово ответственное управления явно не характерная черта Tether. В результате арбитражерам становится рискованнее поддерживать привязку в периоды сильного давления продаж.
Заметьте, что обвал цен на USDT может произойти независимо от того, является ли Tether на самом деле платежеспособным.
В краткосрочной перспективе важно только то, во что верит рынок.
Мы уже знаем, что в системе много фиата и стабильных монет.
Давайте все хорошенько обдумаем.
Идея о том, что в случае обесценения Tether стоимость “переместится из USDT в другие активы”, основана на фундаментальном непонимании того, как работают рынки, а также важной роли, которую играет фиатная ликвидность в его функционировании.
Представьте себе, что произойдет, если половина всех долларов США в реальном мире будет объявлена фальшивкой. Об этом нам не устают напоминать биткойн-максималисты, что цена зависит от дефицита.
Если доллар станет в 2 раза дефицитнее, он также будет в 2 раза дороже.
Другими словами, люди, у которых есть правильные доллары, могут покупать все в два раза дешевле (чудеса дефляции!).
Предположим, у нас есть мини-версия крипторынка, где есть только 2 актива:
В этой модели все крипто-токены взаимозаменяемы, поскольку их цены в долларах США сильно коррелируют (очень похоже на то, что происходит сейчас).
DeFi кореша могут представить себе постоянный продукт AMM со всеми криптовалютными токенами (BTC, ETH. ) в резерве 1 и всеми токенами, привязанными к доллару США, в резерве 2.
Теперь добавим в эту модель некоторые цифры из первого раздела этой статьи.
Мы начали со сбалансированного рынка. Внезапно, 57,8% предложения USD токенов (что равно доле Tether в общей USD ликвидности на крипторынках) стали мусором.
Поскольку “нормальные” USD токены, в момент стали на 57,8% более дефицитными, они должны мгновенно торговаться с премией в 136% (это в нашей модели! В реальном мире они все еще стоят 1 доллар).
Но это только начало. Те, у кого на руках фейковые USD токены, будут стараться слить их на рынок, в том числе и за «нормальные» USD токены, что будет поднимать премию еще выше. Другими словами, крипто-токены будут становиться все дешевле и дешевле в долларовом эквиваленте.
В дополнение к этому поставщики ликвидности в долларах США и маркет- мейкеры свалят с рынков, чтобы им не накидали фейковых долларовых токенов. У нас появится ситуация, когда на рынке «нормальные» USD токены станут просто недоступными.
Не забывайте, что USD токены необходимы для обеспечения основных функций рынка: маркет-мейкинг, арбитраж, погашение кредитов и так далее. Без них рынок встанет.
Конечно, в реальности рынок намного сложнее и будет вести себя не совсем так, как описано. Но суть в том, что, если завтра все USDT будут признаны бесполезными, фиатные цены на все криптоактивы упадут, и рынок испытает шок ликвидности, поскольку большая часть долларовой ликвидности исчезнет.