Vixy etf что это
Искусство торговли волатильностью
Вы боитесь контанго? Графики VIX заставляют ваше сердце биться быстрее? Не бойтесь – эта статья прольет свет на темное искусство торговли волатильностью и поможет вам совершать сделки, которые наполнят ваш портфель постоянной прибылью.
VIX – индекс волатильности
Наряду с S&P 500 (SPY), VIX – один из самых важных и широко котируемых индексов рынка, а также один из самых недооцененных. СМИ часто называют его «Индексом страха» и используют в качестве меры настроения рынка. Но факт в том, что он не является мерой настроения рынка. Обзоры того, как инвесторы чувствуют состояние рынка, например, Американской ассоциации индивидуальных инвесторов (American Association of Individual Investors), являются мерой настроения рынка и, конечно, сами рыночные цены – окончательная мера настроения. Если цены падают, то это значит, что инвесторы не чувствуют оптимизма. Тем не менее, VIX важен по очень простой причине – он производит конкретную оценку ожидаемой волатильности. Ожидаемая волатильность – важный компонент цены опциона, и при прочих равных условиях более высокая ожидаемая волатильность заставит опцион стоить больше, а более низкая – меньше. VIX рассчитывается в режиме реального времени на основе колл и пут опционов индекса S&P 500. Чем больше купят колл и пут опционов, тем выше станет VIX. Важно понимать, что значение VIX вырастет, даже когда рынок растет, если инвесторы покупают много опционов S&P 500. Однако VIX имеет тенденцию к скачкам в основном во время падений рынка, потому что самая популярная стратегия хеджирования профессиональных инвесторов – это покупать пут опционы S&P 500. Инвестиционные фонды, как правило, держат большие позиции в отдельных акциях, но они страхуют свои риски по лонгу через рыночный индекс. Для фондов трудно закрыть позиции своих акций при падающем рынке, не сдвигая цену ценных бумаг намного ниже, чем они хотели бы. Таким образом, когда на рынке начинаются трудности, хедж-фонды и взаимные фонды покупают пут опционы S&P 500. Много, много опционов. Кроме того, давайте не забывать, что колл и пут опционы S&P 500 являются наиболее ликвидными и чрезвычайно доступными финансовыми инструментами из всех существующих, и любая активность здесь гарантирует определенный уровень анонимности.
Лично мне нравится называть VIX «биением сердца рынка», просто потому, что долгосрочный график похож на него – короткие рывки при гипер-активности, за которыми следуют уровни снижения активности и отдыха.
Контанго и бэквордация
Таким образом, как можно торговать VIX? Ну, сам по себе VIX не является свободно торгуемым товаром. Можно торговать VIX фьючерсами, но они, как правило, находятся вне досягаемости для среднего инвестора с дисконтным брокерским счетом. Есть торгуемые на бирже фонды (Exchange Traded Fund, ETF) и торгуемые на бирже облигации (Exchange Traded Notes, ETN), которые являются посредником для VIX, и сегодня большинство инвесторов использует их для торговли VIX. Вот список самых важных и ликвидных из них:
— VXX- iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN
— VIXY- ProShares VIX Short-Term Futures ETF
— UVXY- ProShares Ultra VIX Short-Term Futures ETF
— SVXY- ProShares Short VIX Short-Term Futures ET
— XIV- VelocityShares Daily Inverse VIX Short Term ETN
Важно понимать, что все ETF и ETN подвержены феномену контанго и бэквордации, потому что они пытаются имитировать цену VIX, покупая VIX фьючерсы. Каждый месяц ETF должен пролонгировать контракт фьючерса VIX этого месяца на следующий месяц. Цены фьючерса для данного уровня VIX будут разными в зависимости от дня истечения фьючерсного контракта. Когда цены фьючерса в контанго – цены краткосрочного фьючерса ниже, чем долгосрочного. Когда цены фьючерсного контракта находятся в бэквордации, цены краткосрочного фьючерса выше, чем долгосрочного.
Что это значит в реальном мире? Когда цены фьючерсного контракта находятся в контанго, ETF фактически продает контракт этого месяца по более низкой цене и покупает контракт следующего месяца по более высокой цене. Это заставляет ETF потерять в стоимости при пролонгации, и когда это делается длительный период времени, то может произойти существенная потеря стоимости. С другой стороны, когда цены фьючерсного контракта находятся в бэквордации, ETF продает задорого, а покупает задешево. Это позволяет ETF при пролонгации получить дополнительную стоимость.
На vixcentral.com можно посмотреть текущую форму кривых VIX фьючерса. Вот как выглядела кривая фьючерса 4-ого марта:
Временная зависимость VIX
Ясно, что VIX фьючерсы формируют контанго. Фактически, большую часть времени (приблизительно 80%) VIX фьючерсы находятся в контанго. В результате любой ETF, который отслеживает VIX со стороны лонга, будет иметь тенденцию к потере значительной стоимости с течением времени. Если посмотреть поведение VIXY по сравнению с VIX за прошлый год, это становится очевидным:
VIXY уменьшился почти на 80% в 2012 году, тогда как VIX потерял лишь приблизительно 30%. Существенный недобор!
И наоборот, любой ETF, который отслеживает VIX со стороны шорта, будет иметь тенденцию к получению существенной стоимости с течением времени. Давайте посмотрим на великолепное поведение XIV по сравнению с поведением VIX за прошлый год:
XIV заработал почти 175% за прошлый год, тогда как VIX потерял приблизительно 30%, и SPY поднялся только на 12%. Можете ли вы назвать мне другие инвестиции, которые заработали 175% за прошлый год?
Знание формы кривой VIX фьючерса очень важно, когда вы принимаете инвестиционное решение касательно волатильности, и если у вас еще нет закладки на сайт vixcentral.com, то сделайте это сейчас.
Построение вашей торговли на волатильности
Однако, ключ к успешному инвестированию в волатильность – попытаться спрогнозировать форму кривой фьючерса прежде, чем она сформируется. В период высокой неустойчивости, как до и во время банкротства Lehman Brothers, VIX быстро поднялся выше 20 (долгосрочного среднего). В то время рынок установил более высокую стоимость на краткосрочный фьючерс VIX по сравнению с долгосрочным фьючерсом. Кривая VIX фьючерса будет двигаться от контанго к бэквордации. Более высокая номинальная стоимость для VIX будет двигать лонговые VIX ETF вверх, и бэквордация поможет увеличить цену. Тогда вы захотите инвестировать в VXX, VIXY или UVXY.
Как только неопределенность рынка достигнет максимума, и по телевидению официально объявят конец света, VIX начнет снижаться сначала быстро, а затем медленно. Кривая VIX фьючерса будет двигаться от бэквордации к контанго. Номинальная стоимость VIX будет уменьшаться, и распад контанго будет постепенно работать на шортовые ETF, давая дополнительную поддержку результатам инструмента. Тогда вы захотите инвестировать в XIV или SVXY.
Так когда же покупать VXX, а когда XIV? Одним из способов определить это является чтение новостей. Или же вы можете использовать таблицу ниже. Для каждого уровня цен VIX, исходя из исторических данных, я определил процент времени, когда VIX находится выше и ниже этого уровня:
Используя вышеупомянутую модель, 10% в вашем портфеле, которые предназначены для торговли волатильностью, обеспечат постоянную прибыль, превышающую рыночные показатели. Это поможет компенсировать любые убытки, которые вы можете потерпеть, торгуя любимыми акциями. Наконец, вы нашли в волатильности друга для вашего портфеля, которого всегда искали.
О чем говорят производные на VIX?
В рубрику «Вопросы аналитикам» БКС Экспресс поступил вопрос: «Добрый день! Подскажите, текущая ситуация по производным ETF на VIX — VXX, UVXY, TVIX (минимальные значения) может указывать на скорый крах и обвал всего?»
Немного теории
«Индекс страха» VIX отражает ожидания трейдеров по индексу широкого рынка S&P 500 на предстоящие 30 дней, точнее его подразумеваемую волатильность. Рассчитывается индикатор на основании котировок спроса и предложения на индексные опционные контракты.
VIX показывает состояние рынка, его направление и настроение. Закономерность индикатора такова, что когда рынок падает, индекс волатильности растет, а когда рынок растет, индекс волатильности снижается.
«Купить» VIX можно несколькими способами. Лидером по оборотам является iPath® S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX). Базируется на индексе, состоящем их краткосрочных фьючерсов на VIX. Для игре на росте волатильности бумаги необходимо купить.
Динамика VXX может серьезно не совпадать с поведением VIX. Возможно запаздывание. Помимо этого, VXX не подходит для долгосрочной позиции, потому что фьючерсы на VIX обычно уменьшаются со временем. Это медленное снижение, вызванное потерями на перенос позиции перед экспирацией, происходит, когда фьючерс находится в контанго (дальние контракты выше ближних). Это обычно снижает цену на VXX на 5-10% за месяц.
Однако, несмотря на возможные расхождения с VIX, бумаги VXX отрицательно коррелируют с индексом S&P 500.
Нынешняя ситуация
VXX (а также его собратья UVXY, TVIX) уже долгое время находится в районе исторических минимумов.
График VXX с 2016 года
В теории, предполагается, что когда базовый актив VIX затаился внизу, за этим может последовать усиление волатильности, то есть падение американского рынка акций. Аналогичные выводы напрашиваются и по производным на «индекс страха».
Если уж посмотреть на ситуацию глобально, то, несмотря на коллапс некоторых фондов, шортящих волатильность, в феврале 2018 года, масштабного взлета деривативов на покупку VIX не произошло. А ведь сам VIX тогда вырос примерно на 200% в считаные дни.
График VIX с 2013 года
На мой взгляд, ситуация может быть связана с особенностями VXX и пр., обозначенными в теоретической части. Сам VIX при этом особых сигналов на падение рынка акций не подает. В любом случае, это индикатор настроений, а значит, способен обманывать длительное время.
Есть еще более интересный индикатор. Речь идет о VVIX. Это подразумеваемая одномесячными опционами волатильность индекса VIX. «Волатильность волатильности» сейчас находится в районе «климатической нормы».
График VVIX с 2016 года
На мой взгляд, новый виток коррекции по рынку США не за горами. И хотя сценарий апокалипсиса в среднесрочной перспективе мне не кажется высоковероятным, тревога на финансовых рынках нарастает. Об этом свидетельствует индекс асимметрии (CBOE Skew), получивший прозвище «Индекс черного лебедя».
Значение Skew на уровне 100 указывает на низкий риск появления «тяжелых хвостов», или крайне неожиданных явлений. Однако сейчас ситуация гораздо более экстремальная. Речь идет о 149 пунктах, близких к историческому максимуму.
График Skew с 2015 года
Следует отметить, что речь идет не о реальной существенной вероятности непредсказуемых событий, а об ожиданиях участников рынка. Skew рассчитывается на основе подразумеваемой волатильности опционов пут, находящихся глубоко «вне денег».
Опционы эти позволяют застраховать риски, связанные с возможным неожиданным обвалом фондового рынка. Таким образом, индикатор отражает спрос на страховку от чрезмерного риска. В данном случае речь может идти о турецкой проблеме, торговых разногласиях и монетарном ужесточении в США.
БКС Брокер
Последние новости
Рекомендованные новости
Главное за неделю. Продай, купи, спи
Итоги торгов. Покупатели российских акций попали в ловушку
Американская экономика: ключевые факторы 2022
5 самых ярких сделок M&A на российском рынке в 2021
Как Магнит будет работать с Wildberries
Илон Маск продолжает продавать акции. А что Tesla?
Он как Тинькофф, но на 7 лет моложе. Новая банковская фишка на рынке
Акции Costco растут после отчета. Какие перспективы?
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Индекс страха. Кто и как зарабатывает на нервозности инвесторов
Самый известный из таких индикаторов — Индекс волатильности Чикагской биржи опционов VIX. Он также известен как индекс страха.
Как работает индекс страха VIX
Аналитики и инвесторы, использующие VIX, считают, что он измеряет настроение рынка относительно будущей волатильности. Иными словами, этот индекс демонстрирует уровень опасений инвесторов относительно будущих движений рынка.
Зная степень опасения инвесторов сейчас, можно предположить, в какую сторону совокупные настроения инвесторов направят котировки.
Каким же образом измеряются эти опасения? Главная идея, согласно которой используется индикатор волатильности, заключается в том, что в основе расчета индикатора лежат цены на опционы. Поэтому для понимания того, как это работает, нужно разобраться, как устроен опцион.
Опцион представляет собой специфический биржевой контракт, который наделяет купившего его инвестора правом купить или продать биржевой товар по определенной цене. В классической биржевой сделке речь идет об обязанности, а не праве.
Из-за этого свойства опцион часто используют для рыночной страховки инвестиций. Как это достигается? Рассмотрим, как используются опционы на примере нефти.
Опцион на нефть: пример расчета
Такой опцион на право продажи называют опционом-пут — по-английски это звучит как put-option. Опцион на право покупки называют опционом-кол. В английском варианте — call-option.
Эти трейдеры порождают спрос на опционы-кол. Соответственно, текущее соотношение продавцов и покупателей, а также их настроения и ожидания будущего движения цен проявятся в ценах на пут- и кол-опционы. Таким образом, соизмеряя цены опционов, можно численно определить настроения инвесторов относительного движения цен.
И при чем тут нервозность инвесторов?
Чем больше инвесторов опасается падения рынка, тем больше вырастают премии на опционы-пут и снижаются премии на опционы-кол.
Напротив, если рынок уверен в росте, то премии на кол-опционы возрастут, на пут-опционы снизятся.
Но если рынок не уверен в направлении, тогда большинство участников опасаются непредвиденных движений и страхуются от них. Это проявится рост премий всех опционов — как пут, так и кол.
Расчет индекса производится таким образом, что чем больше размеры премий, тем больше значение индекса VIX.
Шкала страха от 0 до 100
Значения индекса VIX в теории располагаются на шкале от 0 до 100. Индекс рассчитывается с января 1990 года. Максимального в истории значения в 89,53 пункта индекс достигал 24 октября 2008 года, минимального — 8,56 пункта — 24 ноября 2017 года. Чаще всего значения индикатора располагаются в диапазоне от 15 до 40.
Если значение индикатора превышает уровень 70–80, то теоретически это должно означать, что трейдеры стремятся максимально застраховаться. Причем уже не только от колебаний, но и от глубокого падения рынка.
После того как в октябре 2008 года индикатор достиг максимальных значений, американские индексы продолжили снижение, достигнув дна в марте 2009 года. Надо заметить, что на практике индикатор принимал значения выше 50 за всю свою историю только с октября 2008 года по март 2009-го включительно. Поэтому на деле использовать его для предсказания вхождения в нисходящий тренд более не представилось возможным.
Чаще всего трейдеры предпочитают ориентироваться на верхний предел 45. Нахождение индикатора выше 45 означает, что уровень страха на рынке достаточно высок и пока стоит воздержаться от покупок. Правда, как сигнал к продажам преодоление этих уровней воспринимать все же не стоит.
Существует ли российский индекс страха
VIX может служить опережающим индикатором при торговле ценными бумагами, обращающимися на американских биржах. На российском рынке существует аналогичный индикатор RVI. Он мог бы служить измерительным ориентиром настроений инвесторов на российском фондовом рынке.
Индекс рассчитывается с 2014 года по методике, схожей с расчетом индекса страха VIX, но учитывает опционы на индекс РТС. Индекс РТС, в свою очередь, рассчитывается исходя из цен на российские акции в долларах США. Поскольку в расчет никак не принимается будущий курс рубля относительно доллара, то ориентироваться на RVI, торгуя ценными бумагами в рублях, все-таки не стоит.
Биржевой фонд, вкладывающий средства участников в акции по определенному принципу: например, в индекс, отрасль или регион. Помимо акций в состав фонда могут входить и другие инструменты: бонды, товары и пр. Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее Торговая позиция при биржевых операциях. Она возникает, когда инвестор покупает ценные бумаги, валюту или товар в ожидании роста цен на них. В этом случае инвестор не ограничен во времени и может владеть инструментом (бумагой, валютой, товаром, контрактом и пр.) сколь угодно долго, отчего такая позиция получила название «длинной» Способ торговли на бирже, когда инвестор заимствует у брокера акции, которыми сам не владеет, чтобы продать их по текущей рыночной цене с тем, чтобы купить эти же акции по более низкой цене и извлечь выгоду. В этом случае инвестор ограничен сроками расчетов, а открытие короткой позиции сопряжено с высоким риском. Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее
Как торговать на VIX и волатильности рынка с помощью ETF
Опубликовано 08.06.2021 · Обновлено 08.06.2021
Волатильность движет рынками так же надежно, как цена или объем, расширяясь и сужаясь с течением времени в ответ на жадность и страх. Периоды высокой волатильности отражают среду с высоким риском и высоким вознаграждением, в которой идеальное время может принести впечатляющую прибыль, а неправильная ошибка может привести к серьезным убыткам. Многие участники рынка полностью избегают прогнозирования цен в стрессовые периоды, вместо этого делая ставки на направление волатильности через фьючерсы VIX или специализированные фонды акций, которые реагируют на эти контракты. Хотя получение прибыли от этих инструментов требует сложных навыков, отдача стоит затраченных усилий, особенно когда волатильность имеет сильную тенденцию к повышению или снижению.
Ключевые выводы
Индекс рыночной волатильности CBOE (VIX), созданный в 1993 году, дает в реальном времени снимки уровней жадности и страха, а также ожиданий волатильности в следующие 30 сессий. Он обеспечивает основу для ценообразования фьючерсов, а также стратегий, которые рыночные таймеры могут использовать для определения времени входа и выхода в фонды акций, основанные на волатильности. Эти сложные инструменты, появившиеся после экономического коллапса 2008 года, стали чрезвычайно популярными как для хеджирования, так и для направленной игры.
Покупка и продажа этих ценных бумаг в последние годы оказали лидирующее влияние на индикатор VIX и фьючерсные контракты VIX из-за их огромного объема. Вы можете увидеть, как это происходит, когда средства выходят из строя, падают и разворачиваются перед основным индикатором. Этот эффект наиболее распространен в условиях крайне нестабильной рыночной конъюнктуры.
Торговые инструменты
В то время как фьючерсы VIX предлагают чистейшую подверженность взлетам и падениям волатильности, фонды волатильности привлекают гораздо больший объем, потому что к ним легко получить доступ через счета акций. Вместо биржевых фондов ( ETF ) многие из этих инструментов представляют собой биржевые продукты (ETP), в которых используются сложные вычисления, разделяющие многомесячные фьючерсы VIX на краткосрочные и среднесрочные ожидания.
Фонды волатильности
Фонды с обратной волатильностью / с кредитным плечом
Стоимость фондов в реальном времени снижается из-за контанго, которое отражает временные различия между фьючерсными контрактами и спотовыми ценами. Эти расчеты могут снизить прибыль на волатильных рынках, в результате чего ценные бумаги будут резко отставать от базового индикатора. В результате они лучше всего работают в краткосрочных стратегиях, в которых используются агрессивные техники выхода, долгосрочные стратегии и хеджирование, а также в сочетании с фьючерсами VIX и защитными опционами.
Анализ VIX
Стратегии фонда волатильности требуют двухэтапного подхода, который исследует VIX, а также ценовое действие целевого фонда. Понимание технического анализа VIX может смягчить эффект контанго, снижающий прибыль, путем определения уровней и поворотных точек, где средства будут терять импульс тренда. Это работает, потому что более долгосрочные фьючерсные контракты, используемые для расчета цен, менее чувствительны к краткосрочному движению VIX, оказывая большее влияние, когда импульс тренда ослабевает.
График VIX генерирует вертикальные всплески, которые отражают периоды высокого стресса, вызванного экономическими, политическими или экологическими катализаторами. Лучше всего следить за абсолютными уровнями, пытаясь интерпретировать эти зубчатые модели, ища развороты вокруг больших круглых чисел, таких как 20, 30 или 40, и вблизи предыдущих пиков. Также обратите внимание на взаимодействие между индикатором и 50- и 200-дневными EMA, при этом эти уровни действуют как поддержка или сопротивление.
Держите VIX в реальном времени на своих экранах, когда рассматриваете вход в фонды волатильности. Сравните тенденцию с изменением цен на популярные фьючерсные контракты на индексы, включая S&P 500 и Nasdaq 100. Взаимосвязь конвергенции и расхождения между этими инструментами позволяет получить наблюдения, которые помогают определить время рынка и управлять рисками:
Измеряйте тенденции волатильности с помощью долгосрочных и краткосрочных графиков VIX в поисках благоприятных условий для фондового рынка. Растущий VIX имеет тенденцию увеличивать корреляцию между индексами акций и лежащими в их основе компонентами, делая более привлекательными длинные позиции по фондам. Падение VIX меняет это уравнение на противоположное, поддерживая входы в короткую сторону, которые требуют фиксации прибыли, в то время как VIX возвращается к более долгосрочным средним показателям.
Фонды волатильности предлагают подверженность высоким уровням «жадности и страха», избегая при этом прогнозов относительно направления цен. Сложное построение фондов делает их наиболее подходящими для краткосрочных торговых стратегий в нестабильных условиях и долгосрочных краткосрочных стратегий в благоприятных и спокойных условиях, в том числе в условиях бычьего рынка.