Vxx индекс что это

Инвестиции в индекс волатильности VIX и ноты VXX

Сегодня в ожидании биржевого краха многие инвесторы начинают задумываться, каким образом можно сохранить активы, а в идеальном случае и заработать на кризисе. Среди инструментов хеджирования рисков на фондовом рынке США часто используют долговую расписку банка Barclays – VXX, который работает на основе индекса волатильности VIX. Давайте разберёмся, что это за инструмент и как он работает.

Индекс волатильности VIX

Я регулярно получаю много вопросов и специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать в различные активы. Рекомендую пройти, как минимум, бесплатную неделю обучения.

Если вам интересна практика и какие инвестрешения в моменте принимаю лично я, то вступайте в Клуб Ленивого инвестора.

Популярная и по сей день портфельная теория Марковица не рассматривает короткие позиции как метод диверсификации рисков. Это побуждает к созданию новых инструментов, которые могли бы расти на падении рынка. Одним из таких инструментов в своё время стал индекс волатильности VIX. Он рассчитывается теоретически по модели Блэка-Шоулса и представляет собой показатель волатильности набора опционов на промышленный индекс S&P500 со сроками экспирации в течение ближайших 30 дней. Единица измерения VIX – проценты, экстраполируемые на год. Его можно приблизительно интерпретировать как ожидаемую годовую волатильность индекса S&P 500. Теоретически волатильность может расти как на распродажах, так и на росте рынка, но на практике графики VIX и S&P500 имеют ярко выраженную обратную корреляцию.

Популярное название индекса VIX – это «индекс страха». В нём отражено свойство опционов к резкому удорожанию на фоне бегства инвесторов из рисковых активов. Поскольку инвестирование непосредственно в VIX невозможно, биржевым инструментом для него выступает фьючерс. Значения VIX и фьючерса на него в общем случае не совпадают. При очень похожей динамике фьючерс на VIX (обозначается как VX) имеет намного меньшую волатильность и систематически теряет свою стоимость. Это объясняется необходимостью уплаты значительной премии за перенос позиции. Дальние фьючерсы на VIX находятся в контанго по отношению к ближним, т. е., имеют более высокую стоимость. С приближением срока экспирации начинается активная распродажа контрактов, что сбивает цену как на ближние, так и на дальние фьючерсы. Никто не может точно сказать, когда рынок охватит высокая волатильность, поэтому долгосрочное инвестирование в «страх» чревато убытками.

Подходят ли акции Норникеля для долгосрочного инвестора

Что я думаю про акции Норникеля

VXX – что это за инструмент

Для инвестирования в индекс VIX часто используют инструмент, получивший название «Barclays Bank PLC iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN» (тикер VXX). Несмотря на аббревиатуру ETN, этот инструмент не является классической биржевой нотой (Exchange Traded Note). Более правильно называть его долговой распиской банка Barclays. В основе её стоимости – условный портфель из двух ближайших по срокам экспирации (через 1 и через 2 месяца) фьючерсов на VIX. Их доля в портфеле близка соответственно к 56% и 44%. Никаких купонов или дивидендов по VXX не выплачивается, за ним не стоят реальные активы, поэтому заработать на нём можно только путём купли-продажи. Основной недостаток VXX – ещё более выраженная склонность к постепенному снижению стоимости, чем у фьючерса на VIX. По данным президента Six Figure Investing Вэнса Харвуда, степень корреляции между этими инструментами не превышает 0,55.

Как работает страховка SIPC на американской бирже

Как застраховать зарубежные инвестиции с помощью SIPC

В конечном счёте VXX, обладая высокой краткосрочной и среднесрочной волатильностью, пригоден для спекуляций продолжительностью 1–3 месяца, но слишком рискован для длительного хеджирования инвестиций. Достаточно сравнить динамику VXX и S&P 500 на дневном и месячном графиках. Темпы относительного падения стоимости VXX превышают рост фондовых индексов. Есть даже отдельная стратегия шортить VXX от локальных максимумов на фоне важных политических и экономических новостей (выборы, повышение таможенных ставок).

Как правило, при этом происходит быстрый спад волатильности, и инструмент возвращается к планомерному снижению. С другой стороны, со времени «ипотечного» кризиса 2008—2009 г. фондовый рынок США не испытывал серьёзных потрясений, а рассматривать долгосрочное поведение как VIX, так и VXX на перегретом рынке не совсем корректно.

Но ведь инвесторов интересуют не столько рискованные спекуляции, сколько возможность переждать потенциальный кризис с минимальными потерями. Поэтому возникает вопрос: можно ли по поведению VXX предсказать всплеск волатильности и принять правильное решение? Анализ корреляции инструмента с фондовыми индексами показывает, что VXX не имеет самостоятельной прогнозной ценности и следует за рынком. И всё же, с учётом последних событий, таких как расширение торговой войны между США и Китаем, этот инструмент может оказаться полезным в периоды выраженного бегства от рисков. Он торгуется на Нью-Йоркской фондовой бирже, а купить VXX можно через брокеров, имеющих дело с NYSE. Текущие цены (около 40$) вполне доступны для начинающих инвесторов. На графике видно, как одновременно с падением цены растут объёмы сделок.

Заключение

Как показывает практика, попытки трейдеров переиграть рынок за счёт коротких позиций во время кризисов в итоге приводят к ещё большим убыткам, чем пассивное ожидание. Покупка специальных «медвежьих» бумаг, к числу которых относится и VXX, по степени риска ничем не отличается от спекуляций на падении рынка. По этой причине VXX непопулярен среди консервативных инвесторов и может использоваться, когда есть уверенность в приближающейся буре на фондовом рынке.

Как найти недооценённые акции

Недооценённые акции: составляем портфель по заветам Баффета

Источник

Как работает VXX?

VXX и его аналог VXZ был первым торгуемым на бирже фондом облигаций (Exchange Traded Note, ETN), доступным для торговли волатильностью в США. Чтобы хорошо понимать как работает Barclays Bank PLC iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN, вы должны знать как он торгуется, как устанавливается его стоимость, что он отслеживает, и как Barclays зарабатывает деньги, управляя им.

— По большей части VXX торгуется как акция. Он может быть куплен, продан или продан в шорт в любое время, когда открыт рынок, включая пре-маркет (периоды предварительной продажи) и внебиржевой рынок. Его ликвидность превосходна со среднесуточным объемом 50 миллионов акций, а спреды спроса/предложения — один цент.

— Он обладает очень активным набором доступных опционов с контрактами за пять недель Weeklys и страйками «около цены» каждые 0,5 пункта.

— VXX может торговаться с большинства индивидуальных пенсионных счетов (Individual Retirement Account, IRA), хотя ваш брокер, вероятно, потребует, чтобы вы в электронном виде подписали отказ от претензий, в котором задокументированы различные риски, связанные с этой ценной бумагой. Продажа в шорт любой ценной бумаги не разрешена в IRA.

Как устанавливается стоимость VXX?

— В отличие от акций, обладание VXX не дает вам прав на часть корпорации. Нет никаких продаж, никаких квартальных отчетов, никакой прибыли/убытков, никакого отношения цена/доход (P/E) и никакой перспективы когда-либо получить дивиденды. Забудьте о фундаментальном анализе для VXX.

— Стоимость VXX устанавливается рынком, но она сильно связана с текущей стоимостью индекса (S&P VIX Short-Term Futures), который управляет гипотетическим портфелем двух ближайших к истечению фьючерсных контрактов VIX. Каждый день в этом портфеле индекс определяет новую комбинацию фьючерсов VIX.

— Индекс поддерживается «S&P Dow Jones Indices», и текущая стоимость VXX, как если бы он точно отслеживал индекс, публикуется каждые 15 секунд как «внутридневная индикативная» (Intraday Indicative, IV) оценка. Yahoo Finance публикует эту котировку, используя тикер ^VXX_IV.

— Оптовые торговцы, называемые «уполномоченными участниками» (Authorized Participants, AP), время от времени вмешиваются в рынок, если рыночная стоимость VXX сильно отклоняется от величины IV. Если VXX торгуется сильно ниже индекса, то они начинают покупать большие блоки VXX, что приводит к росту цены, а если он будет торговаться выше, то они продадут VXX в шорт. У AP есть соглашение с Barclays, который позволяет им совершать эти восстановительные маневры с прибылью, и таким образом они сильно мотивированы на хорошее отслеживание VXX.

Что отслеживает VXX?

— В идеале VXX должен отслеживать индекс VIX Чикагской опционной биржи (Chicago Board of Options Exchange, CBOE) – фактический индикатор волатильности рынка. Однако поскольку нет инвестиций, доступных для непосредственного отслеживания VIX, Barclays принял решение отслеживать следующий лучший вариант: фьючерсы VIX.

— К сожалению, использование фьючерсов VIX приводит к массе проблем. Худшей из них является ужасающее уменьшение их стоимости с течением времени. В большинство дней оба набора фьючерсов VIX, которые отслеживает VXX, сползают вниз по отношению к VIX, уменьшая величину VXX в среднем от 5% до 10% в месяц. Это уменьшение называют потерями на ролл или потерями на контанго.

— Другая проблема состоит в том, что комбинация фьючерсов VIX, которые отслеживает VXX, не отслеживает индекс VIX достаточно хорошо. В среднем изменение VXX составляет только 55% изменения индекса VIX.

Движение VXX% / движение SPX%

— С вялым отслеживанием VIX, непостоянным отслеживанием S&P 500 и уменьшением цены с течением времени, владение VXX обычно является плохим капиталовложением. Если вы неудачно выберете время, то потеряете деньги.

Как Barclays зарабатывает деньги на VXX?

— В отличие от торгуемых на бирже фондов (Exchange Traded Fund, ETF), структура торгуемых на бирже облигаций VXX не требует от Barclays уточнения того, что они делают с наличными деньгами, полученными для создания акций. На балансе Barclays облигация находится как промежуточный долг, но они не выплачивают проценты по этому долгу. Вместо этого они обещают выкупить акции, которые AP возвращают, основываясь на величине индекса VXX – индекса, который стремится к нулю.

VXX – опасное химерическое творение; он обладает структурой облигации, торгуется как акция, отслеживает фьючерсы VIX и теряет в стоимости как опцион. Обращаться с осторожностью!

Источник

Как «купить» индекс волатильности

Ждете просадки по рынку акций, а волатильность при этом на минимумах? Хотите на этом заработать или просто захеджировать портфель акций? Добро пожаловать в клуб покупателей индекса волатильности!

Купить волатильность лучше всего на рынке США. Речь идет об индексе VIX. На российском рынке тоже есть аналог (фьючерсы RVI), но он не особо ликвиден.

С середины 90-х годов Чикагская опционная биржа рассчитывает индикатор волатильности — VIX, или так называемый «Индекс страха». Этот показатель отражает ожидания трейдеров по индексу широкого рынка S&P 500 на предстоящие 30 дней, точнее его подразумеваемую волатильность. Рассчитывается индикатор на основании котировок спроса и предложения на индексные опционные контракты.

VIX показывает состояние рынка, его направление и настроение. Закономерность индикатора такова, что когда рынок падает, индекс волатильности растет, а когда рынок растет, индекс волатильности снижается. Подробнее читайте «О чем нам говорит «Индекс страха» VIX?».

Данные с 2007 года, таймфрейм месячный

Если VIX притаился внизу, можно попробовать сыграть на возможном выбросе наверх. Надо понимать, что «индекс страха» может долго колебаться на минимумах. Однако в случае обвала рынка акций США, взлет VIX может оказаться резким.

«Купить» VIX можно несколькими способами.

Наиболее распространенный

Лидером по оборотам является iPath® S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX). Базируется на индексе, состоящем их краткосрочных фьючерсов на VIX. Для игре на росте волатильности бумаги необходимо купить.

Риски, связанные с этим продуктом таковы. Во-первых, волатильность базового актива, готовый способен двигаться по 10% в день и более, но в этом и заключается основная возможность сверхзаработка, связанная с подобный трейдом.

Во-вторых, динамика VXX может серьезно не совпадать с поведением VIX. Возможно запаздывание. Помимо этого, VXX не подходит для долгосрочной позиции, потому что фьючерсы на VIX обычно уменьшаются со временем. Это медленное снижение, вызванное потерями на перенос позиции перед экспирацией, происходит, когда фьючерс находится в контанго (дальние контракты выше ближних). Это обычно снижает цену на VXX на 5-10% за месяц.

Позитивный момент — несмотря на возможные расхождения с VIX, бумаги VXX отрицательно коррелируют с индексом S&P 500. Так что, при обвале широкого рынка вы сможете неплохо заработать на взлете подразумеваемой волатильности.

Данные за год, таймфрейм дневной

Ну и последнее, в теории ETN несут в себе риски контрагента. Для их создания сами фьючерсы на VIX управляющая компания не покупает, заключаются соответствующие свопы с банками. Для любителей бумаг ETF, лишенных риска контрагента, существует аналог — ProShares VIX Short-Term Futures ETF (VIXY). Тут торговые обороты и размер активов фонда в разы меньше.

Агрессивные варианты

Речь идет о продуктах c зашитым плечом. Они явно не для слабонервных, зато подходят для агрессивных интраждейщиков. Речь идет о маржинальных Exchange Traded Products. В настоящее время лучшим из них с точки зрения краткосрочного отслеживания динамики базового актива и ликвидности является ProShares Ultra VIX Short-Term Futures ETF (UVXY).

Продукт этот отслеживает колебания индекса S&P 500 VIX Short-Term Futures с двойным плечом. То есть при росте базового индекса на 1% UVXY прибавляет 2%, и наоборот. Как и в случае более консервативных вариантов, риски работы с UVXY связаны с неточным отражением бумагами динамики самого VIX. Ну, а возможность резких колебаний тут еще выше из-за левериджированности продукта.

Данные за год, таймфрейм дневной

Прочие инструменты

Как вариант, возможна покупка самих фьючерсов на VIX. Это не самый удобный вариант, ибо фьючерсы необходимо заменять активными контрактами в преддверии экспирации. При этом, как показывает практика последних лет, долгожданного «золотого ключика» в виде взлета волатильности можно ждать месяцами.

Еще один способ — операции с опционами. Тут можно реализовывать более продвинутые, менее рисковые стратегии. Однако работа с опционами требуют неплохой предварительной подготовки, работа с ними сложнее, чем просто «покупка волатильности», которую предполагают ETF и т.п. Помимо этого, опционы на VIX частенько дороги из-за высокой волатильности базового актива.

Заинтересовал какой-либо из представленных продуктов? Купить его можно на рынке США. Ответы на технические вопросы вы можете получить в службе поддержки ФГ БКС — тел. 88005005545. В сервисе «Вопросы аналитикам» на БКС Экспресс также можно задать вопрос в техподдержку, для этого достаточно выбрать соответствующую вкладку.

Оксана Холоденко,
эксперт по международным рынкам БКС Экспресс

Последние новости

Рекомендованные новости

Ход торгов. На нашем рынке вновь распродажа

Драйверы российской экономики на 2022

Несправедливо забытые акции. Подборка №4

Сегодня на СПБ. Рынок оптимистичен

На рынке нефти ждут прогнозов от ОПЕК и МЭА

Акция, которая приносит по 20% ежегодно уже 40 лет

Инвесторы теряют на акциях Robinhood. Бумаги упали на 47% ниже цены IPO

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Источник

Индекс страха. Кто и как зарабатывает на нервозности инвесторов

Самый известный из таких индикаторов — Индекс волатильности Чикагской биржи опционов VIX. Он также известен как индекс страха.

Как работает индекс страха VIX

Аналитики и инвесторы, использующие VIX, считают, что он измеряет настроение рынка относительно будущей волатильности. Иными словами, этот индекс демонстрирует уровень опасений инвесторов относительно будущих движений рынка.

Зная степень опасения инвесторов сейчас, можно предположить, в какую сторону совокупные настроения инвесторов направят котировки.

Каким же образом измеряются эти опасения? Главная идея, согласно которой используется индикатор волатильности, заключается в том, что в основе расчета индикатора лежат цены на опционы. Поэтому для понимания того, как это работает, нужно разобраться, как устроен опцион.

Опцион представляет собой специфический биржевой контракт, который наделяет купившего его инвестора правом купить или продать биржевой товар по определенной цене. В классической биржевой сделке речь идет об обязанности, а не праве.

Из-за этого свойства опцион часто используют для рыночной страховки инвестиций. Как это достигается? Рассмотрим, как используются опционы на примере нефти.

Опцион на нефть: пример расчета

Такой опцион на право продажи называют опционом-пут — по-английски это звучит как put-option. Опцион на право покупки называют опционом-кол. В английском варианте — call-option.

Эти трейдеры порождают спрос на опционы-кол. Соответственно, текущее соотношение продавцов и покупателей, а также их настроения и ожидания будущего движения цен проявятся в ценах на пут- и кол-опционы. Таким образом, соизмеряя цены опционов, можно численно определить настроения инвесторов относительного движения цен.

И при чем тут нервозность инвесторов?

Чем больше инвесторов опасается падения рынка, тем больше вырастают премии на опционы-пут и снижаются премии на опционы-кол.

Напротив, если рынок уверен в росте, то премии на кол-опционы возрастут, на пут-опционы снизятся.

Но если рынок не уверен в направлении, тогда большинство участников опасаются непредвиденных движений и страхуются от них. Это проявится рост премий всех опционов — как пут, так и кол.

Расчет индекса производится таким образом, что чем больше размеры премий, тем больше значение индекса VIX.

Шкала страха от 0 до 100

Значения индекса VIX в теории располагаются на шкале от 0 до 100. Индекс рассчитывается с января 1990 года. Максимального в истории значения в 89,53 пункта индекс достигал 24 октября 2008 года, минимального — 8,56 пункта — 24 ноября 2017 года. Чаще всего значения индикатора располагаются в диапазоне от 15 до 40.

Если значение индикатора превышает уровень 70–80, то теоретически это должно означать, что трейдеры стремятся максимально застраховаться. Причем уже не только от колебаний, но и от глубокого падения рынка.

После того как в октябре 2008 года индикатор достиг максимальных значений, американские индексы продолжили снижение, достигнув дна в марте 2009 года. Надо заметить, что на практике индикатор принимал значения выше 50 за всю свою историю только с октября 2008 года по март 2009-го включительно. Поэтому на деле использовать его для предсказания вхождения в нисходящий тренд более не представилось возможным.

Чаще всего трейдеры предпочитают ориентироваться на верхний предел 45. Нахождение индикатора выше 45 означает, что уровень страха на рынке достаточно высок и пока стоит воздержаться от покупок. Правда, как сигнал к продажам преодоление этих уровней воспринимать все же не стоит.

Существует ли российский индекс страха

VIX может служить опережающим индикатором при торговле ценными бумагами, обращающимися на американских биржах. На российском рынке существует аналогичный индикатор RVI. Он мог бы служить измерительным ориентиром настроений инвесторов на российском фондовом рынке.

Индекс рассчитывается с 2014 года по методике, схожей с расчетом индекса страха VIX, но учитывает опционы на индекс РТС. Индекс РТС, в свою очередь, рассчитывается исходя из цен на российские акции в долларах США. Поскольку в расчет никак не принимается будущий курс рубля относительно доллара, то ориентироваться на RVI, торгуя ценными бумагами в рублях, все-таки не стоит.

Биржевой фонд, вкладывающий средства участников в акции по определенному принципу: например, в индекс, отрасль или регион. Помимо акций в состав фонда могут входить и другие инструменты: бонды, товары и пр. Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее Торговая позиция при биржевых операциях. Она возникает, когда инвестор покупает ценные бумаги, валюту или товар в ожидании роста цен на них. В этом случае инвестор не ограничен во времени и может владеть инструментом (бумагой, валютой, товаром, контрактом и пр.) сколь угодно долго, отчего такая позиция получила название «длинной» Способ торговли на бирже, когда инвестор заимствует у брокера акции, которыми сам не владеет, чтобы продать их по текущей рыночной цене с тем, чтобы купить эти же акции по более низкой цене и извлечь выгоду. В этом случае инвестор ограничен сроками расчетов, а открытие короткой позиции сопряжено с высоким риском. Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее

Источник