Акции tal упали что делать
Крах акций TAL Education: что будет дальше с бумагами EdTech-платформы
Обвал вызвала новость об ограничениях китайских властей для образовательных онлайн-платформ и компаний, предоставляющих услуги репетиторства по школьной программе. Согласно новым правилам, все компании в этом секторе должны быть зарегистрированы как некоммерческие организации. Они больше не смогут проводить IPO и привлекать иностранный капитал, а также предоставлять репетиторские услуги во время государственных праздников, выходных и школьных каникул.
Новости о том, что китайские регуляторы планируют присмотреться к индустрии образования, появились еще в мае — и уже тогда акции многих EdTech-платформ рухнули, а прогнозы по ним стали негативными. А после появления новостей о введении новых правил регулирования сектора многие крупные инвестдома еще сильнее снизили справедливые оценки стоимости акций TAL Education Group. Вот последние прогнозы: все они даны в перспективе 12 месяцев.
Что ждет китайские EdTech-платформы?
Китайская отрасль онлайн-образования оказалась под угрозой ликвидации, бумаги ведущих сервисов упали за неделю в три раза, за год — в 10 раз, отметил эксперт «БКС Мир инвестиций» Валерий Емельянов.
«Инвесторам, которые вкладывались в эти бумаги с прицелом на годы, самое время поискать альтернативу», — считает он. С высокой вероятностью, после закрытия китайских сервисов произойдет миграция пользователей на зарубежные образовательные платформы, в том числе американские — и не исключено, что американские EdTech-бумаги будут выстреливать на новостях, связанных с адаптацией под китайскую аудиторию, полагает Емельянов.
Эксперты Morningstar Equity Research полагают, что образовательным платформам, в том числе и TAL Education Group, придется в перспективе выделить в отдельную структуру репетиторство по обязательной школьной программе. При этом они смогут на прежних условиях работать на других направлениях, например, готовить клиентов к экзаменам за границей и преподавать английский для взрослых, программирование, музыку и дисциплины, которые не входят в обязательную школьную программу.
Аналитик CCB International Анита Чу считает, что неблагоприятная нормативно-правовая среда оставляет мало возможностей для улучшения бизнеса китайских образовательных платформ. По ее оценкам, потенциальное выделение направления услуг обучения по школьным предметам в отдельные компании приведет к снижению доходов TAL Education на 80-90%, а другой крупной платформы, New Oriental — на 60-70%.
Анализ событий, «распаковка» компаний, портфели топ-фондов — в нашем YouTube-канале
TAL Education: как на 70% упали акции почти идеального бизнеса и что делать сейчас
Tomorrow Advanced Learning (TAL) — основанная в 2003 году китайская образовательная компания, за годы превратившаяся из небольшого учебного заведения в образовательного гиганта для 6,69 млн учащихся. Компания зарабатывает на репетиторских курсах для школьников и студентов всех возрастов в трех форматах занятий: небольшие классы, персональное репетиторство и онлайн-курсы.
Показатели бизнеса исключительны: сервисное предприятие с низкими накладными расходами, гигантскими темпами роста выручки (средний за 5 лет 49% г/г) и операционного денежного потока (средний за 5 лет 106% г/г), а также двузначной операционной рентабельностью и общим адресным рынком в десятки млрд USD.
Ряд западных аналитиков «бросались мнениями», что коммунистический режим запретит частное образование и репетиторство — абсолютно бредовое предположение. Китай всеми силами поддерживает образовательные инициативы, преследуя цель построения образованного и конкурентного гражданского общества.
Определенный негатив в котировки добавило увеличение зарплат преподавателям, расходов на аренду помещений и учебных материалов (+39,5%), а также расходов на продажи и маркетинг (+64%). Однако нужно отдавать отчет, что экспансия и завоевание доли рынка тоже стоят денег, и со временем эти инвестиции вернуться чистой прибылью.
Подписывайтесь на Кабинет инвестора в Telegram! Там еще много интересного!
TAL Education: худшее уже здесь, но китайским детям все еще нужны места, где можно учиться
Краткие выводы статьи
Китайский образовательный гигант TAL Education Group упал на 60% 23 июля 2021 года на фоне сообщений СМИ (теперь уже официальных) о том, что правительство Китая предлагает новые нормативные ограничения на услуги дополнительного обучения. Новые ограничения запрещают занятия в выходные, а также все летние и зимние каникулы для K12. Также существуют требования, чтобы превратить услуги K12 в некоммерческие.
Определенно это не хорошие новости. Здесь все аналитики прогнозируют наихудший сценарий. Однако падение цен было смешано с множеством мнимых опасений, поскольку официальные лица по-прежнему предоставляют возможности для дальнейшей работы TAL. В начале 25 июля TAL опубликовал заявление, в котором говорится, что они тщательно изучат новую политику и будут сотрудничать с правительством для улучшения образовательной среды K12 в Китае.
Предполагается, что новое ограничение на репетиторство будет полезно для китайцев
Когда КПК хочет показать свои мускулы, никто ничего не может с этим поделать. В последнее время мы видим, насколько сильны они против мега-компаний, которые могли угрожать их контролю над страной, таких как Alibaba и Tencent.
Эта новая политика появилась не из-за страха потерять автократию КПК, а потому что Китай хочет изменить текущую ситуацию с образованием K12 по уважительным причинам, с их точки зрения. КПК обеспокоена крайне низким уровнем рождаемости в Китае и нехваткой рабочей силы для поддержки экономики. Они заявили, что причина этого постановления заключается в том, чтобы сократить огромные суммы денег и времени, затрачиваемые на центры внешкольного обучения, такие как TAL и EDU, и облегчить бремя для молодых семей. Другими словами, цель — не обанкротить TAL и EDU, а сделать их полезными для общества.
Подобные политики неэффективны
Это не первый раз, когда КПК пытается ввести ограничения на внеклассное обучение. В августе 2018 года были аналогичные распоряжения, в том числе о запрете репетиторства после 20:30 и ограничении максимального времени до 3 месяцев. Хотя этот приказ был официально объявлен, он не остановил рост бизнеса на местах. TAL и EDU продолжали набирать огромное количество новых студентов, и доходы продолжали расти в 2019 и начале 2020 года. На рынок с тех пор все также выходило все больше и больше стартапов с внеклассным обучением.
Действия КПК в отношении основных потребностей людей, таких как жилье, медицинское обслуживание и образование, всегда чересчур многообещающе, но не оправдывают ожиданий. Реформы жилищных пузырей проводятся уже много лет, но люди до сих пор не видели доступных цен на жилье. Реформа здравоохранения объявляется каждый год, но хорошие медицинские услуги для многих по-прежнему являются роскошью. Даже утверждения об искоренении бедности, которыми они гордятся, не до конца соответствуют действительности, поскольку все еще миллионы людей могут жить в критических условиях в отдаленных деревнях.
Пекин может объявить все, что угодно, но в каждом городе будет своя версия правды. Текущее государственное образование в Китае действительно не очень хорошее, и дети учатся в школе меньше, чем с TAL. Государственные учителя получают небольшую государственную зарплату без каких-либо стимулов для качественного обучения.
В сфере внеклассного репетиторства участвует множество людей, включая студентов, родителей и учителей. Фактически, большое количество родителей, которые работают на коммунистическую партию, полагаются на услуги TAL, чтобы их дети опережали конкурентов.
Система «996» рабочих часов (с 9:00 до 21:00, 6 дней в неделю), которая позволяет китайским компаниям опережать показатели производительности во всем мире, также не оставляет молодым парам времени на то, чтобы заботиться о своих детях дома. Центры внеклассного обучения предоставляют детям безопасное место для обучения, общения и развития. Следовательно, TAL действительно снимает стресс для городских родителей. Миллионы членов КПК на самом деле хотят, чтобы TAL выжил.
Слова чиновников резкие, но это не конец света
Если КПК не ищет политического самоубийства, я думаю, что это новое нормативное ограничение определенно оставит лазейки для работы TAL. Например, в документе официальные лица заявили:
Существующие учебные заведения по учебным предметам необходимо преобразовать в некоммерческие. Неакадемические учебные заведения по предметам должны работать над категориями в спорте, гимнастике и искусстве, науке и т. д. Государственные ведомства будут проверять стандарты и требовать строго соблюдают правила.
Это означает, что TAL не может получить прибыль от предметов в стандартных тестах, таких как язык, математика, английский, химия, физика и т.д. Что, если TAL проведет изменения учебной программы в своих учебных классах? Может ли TAL реорганизовать существующие материалы по математике, химии и физике и объединить их в учебную программу по естествознанию, направленную на научные исследования, а не на победу в стандартных тестах? Думаю, здесь много возможностей.
Фактически, только в июне 2021 года TAL Education уже активно нанимал директоров по музыке, искусству и естественным наукам. Новые классы, связанные с английскими стихами и литературой, живописью, шахматами и многими новыми категориями. С мощным брендом и платформой TAL изменить учебную программу не так уж и сложно.
Что касается формулировки «некоммерческие организации», китайские официальные лица не предложили точных определений, поскольку в Китае пока еще не так много значительных частных некоммерческих организаций. Однако инсайдерские СМИ заявили, что будет верхний предел прибыльности.
Я думаю, что это будет похоже на правила ценообразования коммунальных предприятий в США, когда вы можете взимать только определенную сумму сборов. Таким образом, масштабные и эффективные компании, такие как TAL и EDU, могут фактически захватить больше рыночных долей и, возможно, привлечь больше школьников. Фактически, TAL и EDU не кажутся такими удивленными, как рынок, и уже прорабатывают эту политику. В начале 2021 года у них уже есть 10 новых школ в Пекине, зарегистрированных как некоммерческие. В целом рентабельность бизнеса К12 однозначно снизится.
New Oriental Education & Technology Group Inc. лучше
И TAL, и EDU — отличные компании. Все предприятия репетиторских центров основаны на доверии, и родители готовы записывать детей в эти школы только из-за их безупречной репутации. В более крупных компаниях, таких как TAL и EDU, также есть более успешные выпускники, которые могут еще больше укрепить свои бренды.
Однако EDU меньше пострадал от этой новости и для меня имеет лучшее качество. По сравнению с TAL, EDU меньше зависит от сектора K12. EDU также может использовать свой большой физический школьный сайт с моделью OMO (онлайн-слияние в автономном режиме), чтобы быть более гибкими в отношении неопределенностей будущей политики. Опять же, в Китае много больших городов. И всем молодым родителям там нужно, чтобы их детям было где остановиться, пока они на работе.
Риски компании TAL Education
Падение цен и низкие показатели являются частью инвестирования. Инвестиционный гуру Ховард Маркс однажды сказал: «Я твердо убежден, что инвестиционный риск больше всего находится там, где он меньше всего воспринимается, и наоборот». Текущий TAL как раз противоположен, и все инвестиционные риски были восприняты и представлены на текущей стоимости акций. Будет ли что-нибудь хуже, чем превращение компании в некоммерческую организацию? Третья мировая? Уоррен Баффет однажды сказал: «Настоящий инвестор приветствует волатильность». Думаю, пришло время задуматься и погрузиться в акции.
Исторически цены на акции TAL следуют тенденциям выручки, как показано на диаграмме ниже.
Сокращение времени обучения окажет огромное влияние на предыдущий 43%-ный среднегодовой темп роста. После банкротства более мелких игроков появятся возможности для захвата доли рынка. Однако общий адресный рынок будет немедленно сокращен вдвое, если летние классы K12 будут отменены. Я думаю, что выручка TAL к 2022 году будет сокращена вдвое до 2 миллиардов долларов или более без каких-либо перспектив роста в будущем.
Общий объем денежных средств и краткосрочных инвестиций компании составляет 5,9 млрд долларов, а долгосрочный долг составляет 2,3 млрд долларов. Денежный поток также выглядит неплохо, поскольку чистые денежные изменения были отрицательными только в течение двух лет с момента IPO. Так что краткосрочные риски банкротства невелики.
Также, возможно, что обращение к «некоммерческой деятельности» ухудшит качество образования TAL и потеряет узнаваемость бренда и конкуренцию. Это может побудить TAL войти в другие области с новыми бизнес-моделями. Или TAL может стремиться продать свой бизнес таким громким именам, как Alibaba и Tencent, поскольку отношения с клиентами и данные TAL с родителями и учениками являются ценными нематериальными активами.
Чистая текущая стоимость активов TAL составляет 1,2 миллиарда долларов, а рыночная капитализация — 3,8 миллиарда долларов. Так что это еще не чистая акция. Я не буду делать больших ставок, пока руководство не предоставит четкий план выхода из этого нормативного кризиса.
TAL Education Group. Есть ли потенциал для разворота
Акции компании TAL Education Group упали с максимумов февраля на 69%. Бумаги компании часто попадают в топ-10 по объему торгов на Санкт-Петербургской бирже и вызывают повышенный интерес со стороны инвесторов. Разберемся, есть ли потенциал роста.
TAL Education Group — китайская холдинговая компания, предлагающая внешкольное образование для учащихся начальной и средней школы. Штаб-квартира находится в Пекине. Компания основана в августе 2003 г. Чжаном Бангксином и Цао Юндун.
У компании открыто 990 учебных центров в 102 городах. Бизнес компании охватывает 331 префектуру в Китае и более 20 стран за рубежом.
Финансовые показатели
Причины снижения и риски
Первым и традиционным риском для компаний Китая является госрегулирование. Но для данного сектора он стал краеугольным в этому году.
Власти КНР собираются предпринять жесткие меры против растущей индустрии частного образования и частных репетиторов для школьников с целью снижения стоимости образования для родителей и уменьшения академической нагрузки.
В марте Китай запретил компаниям, таким как TAL, GSX и New Oriental, рекламировать свои услуги в государственных СМИ, а также осуществлять коммерческое обучение детей дошкольного возраста и проводить онлайн-курсы после 21:00.
Вторым риском для компании выступает снижение числа потенциальных обучающихся в будущем. Рост населения в Китае замедляется. Ранее правительство объявило, что теперь парам будет разрешено иметь до трех детей.
В перспективе это должно принести свои плоды, но в ближайшее время может образоваться демографический провал, который не пойдет на пользу бизнесу TAL Education Group.
Третьи риском для компании является снижение затрат на образование, возлагаемых на китайские семьи. Это является одним из аспектов стратегии Китая по увеличению рождаемости. Это непременно ударит по объемам выручки TAL Education Group в перспективе.
Когда рассмотреть для покупки
Акции TAL Education Group в данный момент не представляют интереса для долгосрочного инвестирования из-за описанных выше угроз для бизнеса. Без снятия рисков регулирования акции компании могут быть интересны только краткосрочным трейдерам для внутридневной торговли.
По мультипликаторам TAL Education Group не выглядит привлекательной относительно ближайших конкурентов. Получение компанией убытка по итогом прошедшего года также не вселяет оптимизма.
Для совершения глобального разворота цены технический анализ в данный момент не дает предпосылок. Техническая картина сигнализирует только о потенциальной возможности для формирования отскока. Ввиду этого текущие уровни могут быть привлекательны для спекулятивных покупок внутри дня с целью работы на отскоках.
На Санкт-Петербургской бирже акции TAL Education Group доступны для торговли под тикером TAL.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Прогнозы и комментарии. Еще можем подрасти до конца года
Премаркет. Таблетки от жадности и невзгоды
Сбербанк. Подходит к важному сопротивлению
Старт дня. Российские акции продолжают дорожать
Нефть приближается к максимумам декабря
Российские акции. Лидеры в каждом секторе в 2022
Что происходит с ценами на газ. Какие последствия
Илон Маск закончил продажу акций Tesla. Что дальше
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
TAL Education Group акции
Капитализация китайского сектора EdTech испарилась прямо на глазах. Всего за пятницу котировки крупнейших акций сектора упали на 50%-70%. Давайте разберёмся, что случилось и есть ли шансы заработать на резко подешевевших активах?
Что случилось?
Как и всегда в последнее время, Китай снова закручивает гайки. Все это во благо населения разумеется. Регуляторы заявили, что дополнительные занятия чрезмерно нагружали и без того замученных китайских школьников. Более того, репетиторство резко увеличивало стоимость содержания ребёнка, что порождало неравенство и тормозило рождаемость — большие проблемы партии на данный момент.
Ответом стала новая реформа образовательной индустрии Китая, сливы которой обрушили сектор уже в пятницу, а подтверждения обрадовали на выходных. Ключевые новые правила:
— Компаниям придётся преобразовываться в некоммерческие организации. Регуляция стоимости услуг и зарплат перейдёт на руководство регионов.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
🔥 TAL или ВСЕ БЫЛО ВИДНО ЗАРАНЕЕ
Доброго времени суток, коллеги!
ПОЧЕМУ ТРАГЕДИИ МОЖНО БЫЛО ИЗБЕЖАТЬ ИЛИ ВСЕ НОВОСТИ НАПИСАНЫ НА ГРАФИКЕ ЗАРАНЕЕ.
Я всегда учу этому своих подписчиков. Не слушайте новости, все написано на графике ДО.
И зная классический анализ вы имеете преимущество перед толпой. Но не весь Теханализ работает. А работает классический.
МЕСЯЧНЫЙ ГРАФИК все было видно за пол года ДО обвала. Читай пояснения на графиках
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Пара слов о ситуации с TAL и иже с ними. Ничего нового не скажу и можно было бы вообще не писать, но бумага всё стерпит. С теми, для кого ситуация стала не просто неприятностью, а настоящей трагедией, произошло то, что должно было рано или поздно произойти. И если это случилось только в начале вашего пути, будьте благодарны судьбе, потом просто потеряли бы больше. Поверьте, я не ехидничаю над вашим несчастьем.
Так вот, если вы в числе таких пострадавших, то вами нарушены несколько базовых правил:
Авто-репост. Читать в блоге >>>
TAL — боль или хорошая возможность для инвестора?
В пятницу для компании TAL была настоящая бойня, льется кровь и крики «все пропало» от горе-инвесторов.
Давайте разберемся, действительно все плохо или нужно покупать пока льется кровь и реализовать уникальную возможность получить несколько иксов?
Триггером стала новость о возможном регулировании образовательных учреждений в Китае, вплоть до перевода их в некоммерческие структуры, запрета иностранных инвестиций и делистинга компаний.
Самое интересное, что новость поступила от зарубежных источников в пятницу в то время, когда Китайцы уже спят. И у меня это вызывает ощущения, что пахнет тут разводом.
Давайте отключим эмоции и разберемся кому это выгодно?
Для начала начнем с самой новости. Зачем Китаю регулировать сферу образования?
Здесь все понятно: обеспечить соблюдение ценностей партии, доступность качественного образования, уменьшить финансовую нагрузку на воспитание детей.
Большую часть партия это подтверждает и открыто говорит.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
В пятницу для компании TAL была настоящая бойня, льется кровь и крики «все пропало» от горе-инвесторов.
Давайте разберемся, действительно все плохо или нужно покупать пока льется кровь и реализовать уникальную возможность получить несколько иксов?
Триггером стала новость о возможном регулировании образовательных учреждений в Китае, вплоть до перевода их в некоммерческие структуры, запрета иностранных инвестиций и делистинга компаний.
Самое интересное, что новость поступила от зарубежных источников в пятницу в то время, когда Китайцы уже спят. И у меня это вызывает ощущения, что пахнет тут разводом.
Давайте отключим эмоции и разберемся кому это выгодно?
Для начала начнем с самой новости. Зачем Китаю регулировать сферу образования?
Здесь все понятно: обеспечить соблюдение ценностей партии, доступность качественного образования, уменьшить финансовую нагрузку на воспитание детей.
Большую часть партия это подтверждает и открыто говорит.