Sdr что это такое в финансах
Понятие и сущность СДР
Если взглянуть на структуру резервов Центрального Банка, то можно обнаружить, что часть резервов хранится в специальных правах заимствования или СДР. Сути и предназначению СДР и посвящена эта статья.
Понятие СДР
СДР — это потенциальное право на часть денег Международного валютного фонда. Нередко СДР еще называют синтетической валютой.
При вступлении в МВФ каждая страна делает взнос. Фонд в свою очередь выпускает СДР и распределяет их между странами пропорционально их взносам. В этот момент фактически происходит обмен части внесенных денег на СДР. По окончании этих операций у страны на счетах оказываются эти самые СДР.
Если стране потребуются деньги, то она может продать часть СДР другой стране или непосредственно Фонду, получив назад доллары (или другую валюту). Выходит, что СДР — это потенциальное право забрать часть своего взноса из фонда МВФ.
Это право является потенциальным, потому что страна может обменять СДР, только если у фонда есть в наличии свободные денежные средства.
Как устанавливается курс СДР?
Мы говорили, что страна может обменять СДР на доллары. Невольно возникает вопрос, по какому курсу это можно сделать? В этом случае СДР лучше представлять себе как «корзину» из четырех резервных валют (доллар США, иена, фунт стерлингов и евро), в которую каждая из них входит в определенном количестве. Таким образом, обменный курс СДР на доллары в точности равен стоимости в долларах вот такой «корзины» из валют.
Зачем нужны СДР?
Сегодня СДР в основном используются в качестве расчетной валюты МВФ и международной резервной валюты. Например, если Фонд выдает кредит какой-то стране, то номинирует он его в СДР и, соответственно, требует обратно его тоже в СДР — в этом и состоит расчетная функция. Кроме того, СДР во многих странах используется в качестве резервной валюты. Как видим, применение этой валюты сегодня крайне ограничено, однако так было не всегда.
Когда создавалась эта валюта, у нее было совсем другое предназначение. Она должна была поддержать систему фиксированных обменных курсов и золотой стандарт, так называемую бреттон-вудскую систему. Как мы знаем из истории, эти цели не были достигнуты, и после отмены золотого стандарта роль СДР стала значительно менее важной.
Если заглядывать в будущее, то некоторые прочат, что СДР как раз может стать именно той мировой резервной валютой, которой сейчас как раз не хватает мировой экономике для стабильности. Но пока это лишь мысли вслух, не более того.
Резюме
Специальные права заимствования — синтетическая валюта МВФ, которая представляет собой потенциальное право на часть внесенных в фонд денег. Используется СДР для взаиморасчетов между странами-участницами этой организации, а также в качестве резервной валюты.
Как расшифровывается СДР?
СДР расшифровывается как специальные права заимствования. Возникает резонный вопрос: почему СДР, ведь аббревиатура словосочетания «специальные права заимствования» должна быть СПЗ? Так произошло, потому что по-английски специальные права заимствования — Special Drawing Rights. Аббревиатура этого названия и есть SDR, что по-русски звучит как СДР.
Специальные права заимствования (Special Drawing Rights, SDR) — искусственно созданное средство платежных расчетов МВФ, не имеющее физической формы. Валютный курс SDR ежедневно определяется на основе обменных курсов корзины валют — доллара, евро, иены, британского фунта и юаня.
Допэмиссия SDR распределена пропорционально квотам стран в МВФ — по сути, их долям в капитале фонда. Самая большая квота у США — 17,4%, у России — 2,71%. Размер определяется исходя из формулы, учитывающей ВВП страны, показатели платежного баланса и уровень международных резервов. Страны в МВФ ведут постоянную дискуссию о более справедливом распределении квот, отражающем реальный сравнительный вес экономик.
Как можно использовать резервы SDR
Поскольку SDR не считаются физическим активом, их нужно конвертировать, чтобы иметь возможность использовать за пределами внутренних транзакций с МВФ.
Страны-участницы вправе продавать и покупать SDR, занимать, одалживать, отдавать в залог, обмениваться в рамках механизма свопов или получать в виде пожертвований. В отличие от кредитных программ МВФ само по себе распределение SDR не несет за собой условий и обязательств.
У стран есть несколько способов монетизировать SDR, рассказала РБК главный экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Софья Донец.
Кто не получит помощь от МВФ
Несмотря на то что средства МВФ призваны в том числе помочь в глобальной борьбе против пандемии, не все страны — участницы фонда получили SDR в рамках глобального раунда. Согласно правилам МВФ, он взаимодействует только со странами-членами (всего их 190), чьи правительства признаны международным сообществом. В числе изгоев оказались Венесуэла, Мьянма и Афганистан.
Венесуэле МВФ отказывает в помощи, потому что Запад официально признает президентом Хуана Гуайдо, а не фактически правящего страной Николаса Мадуро. Транзакции с Мьянмой фонд приостановил после того, как контроль в стране в начале 2021 года захватила военная хунта.
Дополнительное распределение SDR в норме сугубо «технический» вопрос, они поступают в распоряжение «политически нейтрального» института (Банк России), рассуждает Донец. В то же время это достаточно «политизированный» вопрос, поскольку речь идет о возможном канале помощи другим странам: такое политическое решение может принять Минфин, а возможно, и Кремль, предполагает она. «Такой практики раньше не было, поэтому сложно сказать, в чьей компетенции находятся такие решения», — указывает Донец. РБК направил запрос в Минфин (глава ведомства Антон Силуанов является управляющим в МВФ от России), который переадресовал запрос в ЦБ. В Банке России (отвечает за международные резервы страны) РБК не ответили.
Донец видит три теоретических сценария использования SDR Россией.
Между тем из материалов МВФ следует, что такая страна, как Белоруссия, сможет продать свои SDR только контрагенту, входящему в список из 31 страны (плюс ЕЦБ) и участвующему в так называемых добровольных соглашениях о торговле SDR. Это в основном экономически развитые страны (Франция, Германия, Великобритания, США), но также несколько развивающихся (Китай, Чили, Мексика). Если среди этих государств не найдется «добровольного покупателя SDR», предусмотрен механизм, по которому МВФ сам назначает страну с крепкими показателями платежного баланса и резервов (как, например, Россия), которая в таком случае обязана предоставить валюту нуждающейся стране. На практике этот механизм не использовался с 1987 года.
Есть ли санкционные риски
Находящаяся под давлением Запада Белоруссия заинтересована в получении от России новых кредитов, соглашается Катасонов. «России нужно оценить степень безопасности такой компоненты валютных резервов, как SDR. Вероятно, риск санкций по внутренней валюте МВФ ниже, чем по долларам и евро, поэтому теоретически Россия может вступить в такую сделку с Белоруссией», — заключает экономист.
МВФ выделил Беларуси около миллиарда долларов. Что это за деньги и сможем ли мы ими воспользоваться?
Что такое «специальные права заимствования»?
МВФ уже назвал рекордным по историческим меркам выделение помощи. В прошлый раз фонд выпускал SDR в 2009 году, чтобы поддержать экономику после мирового финансового кризиса.
Наша страна получила 0,923 миллиарда SDR или около миллиарда долларов в эквиваленте.
Почему МВФ выделил средства Беларуси?
— Это распределение SDR — история не про Беларусь, — объясняет научный сотрудник исследовательского центра BEROC Дмитрий Крук. — Это история про весь мир, а Беларусь как одна из 190 стран — членов МВФ получает эту часть SDR. Базовая идея состоит в том, что сейчас после пандемии в мире очень сильно обострилась угроза долговой устойчивости. Есть вопросы, насколько многие страны готовы исполнять обязательства по своим долгам.
В ответ на это МВФ (еще в марте этот вопрос начал обсуждаться) решил еще раз использовать механизм SDR, который уже применяли в 2009 году после мирового финансового кризиса. И распределить их между странами. Эти средства страны получили в зависимости от своей квоты в МВФ, она связана с размером экономики страны в отношении к мировой. Никаких дополнительных условий не предполагается. То есть фактически это «вертолетные деньги», которые просто сваливаются с неба.
Нам на счет просто дадут миллиард долларов?
Не совсем. МВФ выделил 0,923 млрд Special drawing rights (SDR), или специальных прав заимствования. Это искусственная валюта, у которой нет реального воплощения. Страна — участница МВФ может рассчитаться ею с другими странами или попросить обменять SDR на другую, более твердую валюту.
— Это не совсем живые деньги. SDR — это резервный актив. Они по умолчанию зачисляются в золотовалютные резервы страны. Что с ними можно сделать? SDR можно использовать в межстрановых расчетах или для межнациональных сделок на уровне стран. Конечно, если контрагент будет согласен.
— Также потенциально SDR можно обменять на самые распространенные резервные валюты — доллар, евро, фунт стерлингов, йена и юань — по соглашению с центробанком другой страны. При этом важно вот что. В уставе МВФ прописано, что, если кто-то добровольно хочет обменять SDR на доллары, но желающих нет, страна может обратиться в МВФ, и фонд может назначить кого-то, кто должен будет провести такую сделку. То есть этим обеспечивается определенная ликвидность (возможность быть быстро проданным по цене, близкой к рыночной. — Прим. Onlíner) SDR. По факту этот механизм практически не задействуется: последний раз его использовали в 1987 году.
На что разрешено потратить эти деньги? Можно ли поднять зарплаты бюджетникам или же перечислить предприятиям-банкротам?
— Условно владельцем этих средств будет Национальный банк. В бюджет они не поступят, — объясняет Крук. — Повторюсь, эти средства будут укреплять резервы, но высвободившиеся благодаря им деньги можно потенциально использовать на какие-то валютные интервенции и так далее.
Дмитрий Крук поясняет: деньги от МВФ прямиком в бюджет перевести нельзя, как и напрямую влить в госпредприятия-банкроты. Но при этом специалист пояснят, что возможна более сложная цепочка. Условный дефицит бюджета можно профинансировать при помощи SDR, но через множество различных процедур.
— Для того, чтобы использовать эти деньги, нам нужно, чтобы другой член МВФ согласился эти деньги принять в качестве платежного средства, — объясняет академический директор исследовательского центра BEROC Катерина Борнукова
— Например, мы можем попытаться договориться с другой страной, чтобы она могла принять эти SDR в качестве погашения государственного долга. Либо мы можем договориться с другой страной поменять эти деньги по какому-либо курсу на твердую валюту. Собственно, МВФ, когда раздает эти специальные права заимствования, указывает, что развивающиеся страны могут попросить развитые страны поменять SDR на валюту и за эту валюту: к примеру, купить вакцину или что угодно.
— Второй вариант — попросить страну, которой мы должны, для нас это Россия и отчасти Китай, принять эти единицы в счет уплаты внешнего долга, — отмечает Борнукова. — Конечно, об этом легче будет договориться, чем просить у России условный кредит, честно говоря.
Что страны делают с этими SDR?
— Их обычно просто хранят в резервах как неприкосновенный запас, — объясняет Дмитрий Крук. — За счет того, что запасы пополнились, ликвидную часть резервов — доллары, евро и другие валюты — можно более свободно использовать. Если мы знаем, что у нас пополнился неприкосновенный запас, другими средствами можно распоряжаться более активно. Поэтому обычно о том, что SDR можно обменять на более ликвидные валюты, речь не идет. Эти деньги просто будут зачислены в резервы Беларуси, и в следующем месяце ЗВР Беларуси вырастут на эту сумму.
А как же санкции? Сможет ли наша страна воспользоваться этими деньгами?
— В уставе МВФ нет каких-то ограничений на использование SDR, дополнительных процедур и так далее, — объясняет Дмитрий Крук. — Но такие прецеденты есть, когда МВФ со ссылкой на международное признание или непризнание властей страны говорит о том, что они не понимают, является ли власть той или иной страны полномочными представителями, и на основании этого замораживают возможность тех или иных властей распоряжаться средствами на счетах МВФ. В том числе и SDR.
Самый свежий прецедент — Афганистан. Буквально 17 августа было заявление МВФ, что поскольку правительство Талибана не признано на данный момент большинством стран международного сообщества, то талибские власти не смогут распоряжаться средствами Афганистана на счетах МВФ. Здесь вопрос легитимности и признания полномочности властей представлять свою страну. Это может стать барьером на пути использования этих денег.
Может ли МВФ отозвать свое решение?
— Потенциально да. Чтобы SDR функционировали, они должны признаваться МВФ. То есть это своеобразные обязательства МВФ. И даже если МВФ постфактум примет решение об ограничении доступа к SDR, то это может фактически заморозить их использование, — отмечает эксперт.
Но при этом вероятность того, что средства Беларуси в МВФ будут заморожены, не такая большая, считает эксперт.
Что будет, если Беларусь не получит эти деньги?
— Поскольку это такая «манна небесная», деньги, свалившиеся с вертолета, то вроде бы, на первый взгляд, не получим незапланированный подарок — и проблемы нет, — говорит Дмитрий Крук. — Но если такое гипотетически случится, то это повлечет за собой мощнейший информационный эффект. Если Беларусь вдруг не получает доступ к SDR, то сразу будет напрашиваться сравнение с Афганистаном. Это такой ну очень мощный негативный сигнал, если МВФ даже в рамках такого общемирового механизма выделяет Беларусь, это будет означать, что вести дела со страной, ее резидентами и бизнесом очень рискованно, это такая глобальная «черная метка» была бы, если бы это случилось.
Что такое специальные права заимствования
Специальные права заимствования (СПЗ, Special Drawing Rights, SDR, СДР) – условная расчетная единица Международного валютного фонда, используемая при расчетах между странами и для предоставления кредитов. СПЗ представляют собой сумму резервных платежей государств в резервной системе.
Основной причиной создания СПЗ в 1969 году стала следующая. Страны — участницы МВФ в соответствии с международными соглашениями делают взносы, которые составляют резерв в определенных долях. Однако этих средств оказывается недостаточно для обеспечения международных финансовых взаимоотношений.
Согласно Бреттон-Вудской валютной системе, резервной валютой должен был быть доллар США. Но в обороте требовалось слишком большое количество валюты, выпуск на рынок которой подорвал бы доверие к ней. Это противоречие получило название «парадокс Триффина» — в честь американского экономиста Роберта Триффина, впервые исследовавшего данное явление в 1960-х годах.
В результате было принято решение выпустить в обращение специальную условную единицу. Эмиссия производится следующим образом: МВФ выделяет каждой стране-участнице определенный объем СПЗ пропорционально квоте в фонде. Расчет этой квоты основывается на валовом национальном продукте государства. При этом члены МВФ обязуются поддержать свои СПЗ всеми доходами и возможностями заимствования правительства, а также принимать их в обмен на золото или конвертируемые валюты.
Первоначально при выпуске цена 1 единицы СПЗ была приравнена к 1 доллару США, который, в свою очередь, должен был обеспечиваться золотом по курсу 37 долларов за тройскую унцию. Переход на плавающие курсы большинства валют развитых стран привел к тому, что цена СПЗ стала определяться исходя из стоимости корзины валют, которая пересматривается раз в пять лет. В 2012 году в нее входят 41,9% долларов США, 37,4% евро, 11,3% британских фунтов стерлингов и 9,4% японских иен.
Несмотря на то что СПЗ не могут использоваться компаниями и частными лицами и применяются исключительно при межгосударственных расчетах, этот инструмент получил самостоятельный международный код на валютном рынке – XDR. На 2012 год общий объем СПЗ, находящихся в обращении, превышает 20 трлн единиц.
В то же время необходимо понимать, что сами по себе СПЗ не могут быть использованы непосредственно для международных финансовых операций, например для поддержки курса нацвалюты. Для этого СПЗ необходимо предварительно конвертировать в ту или иную валюту или золото.
Официальный курс этой международной расчетной единицы ежедневно фиксируется Банком России. На весну 2012 года он колеблется в пределах 45,00—45,50 рубля.
Активно используется в финансовых оценках и расчетах в международном почтовом обмене. С января 2014 фиксированный почтовый курс такой: 1 СПЗ = 48,12 рубля.
Специальные права заимствования (SDR)
Опубликовано 10.06.2020 · Обновлено 12.06.2021
Что такое Специальные права заимствования (SDR)?
Ключевые моменты
Общие сведения о специальных правах заимствования (SDR)
Однако международного предложения доллара США и золота – двух основных резервных активов – было недостаточно для поддержки роста мировой торговли и связанных с этим финансовых операций, которые имели место. Это побудило страны-члены сформировать международный резервный актив под руководством МВФ.
Помимо того, что СДР выступает в качестве вспомогательного резервного актива и хотя его статус снизился, он является расчетной единицей МВФ.Его стоимость, выраженная в долларах США, рассчитывается на основе взвешенной корзины основных валют: японской иены, доллара США, китайского юаня, фунта стерлингов и евро.1
Требования к специальным правам заимствования (SDR)
Текущие требования для включения в СПЗ были установлены в 2000 году.
Правление заявляет, что корзина СДР должна состоять из валют «членов или валютных союзов, чей экспорт имел наибольшую стоимость за пятилетний период и был определен МВФ как свободно используемый».4
Согласно МВФ, «свободно используемая» – это валюта, которая «(i) фактически широко используется для осуществления платежей по международным операциям, и (ii) широко торгуется на основных валютных рынках».4
Определение того, что является «свободно используемым», измеряется такими показателями, как количество долей валюты в резервных активах, номинал валюты международных долговых ценных бумаг, объем операций на валютных рынках, трансграничные платежи и торговое финансирование.4
Использование концепции специальных прав заимствования (SDR) для урегулирования требований
SDR не рассматриваются как валюта или требование к активам МВФ.Напротив, это предполагаемое требование к свободно используемым валютам, принадлежащим государствам-членам МВФ.Статьи соглашения МВФ определяют свободно используемую валюту как валюту, которая широко используется в международных операциях и часто торгуется на валютных рынках.5
Процентная ставка специальных прав заимствования (СДР)
Процентная ставка по СДР, или СДР, обеспечивает основу для расчета процентной ставки, которая взимается со стран-членов, когда они занимают у МВФ и выплачиваются членам за их оплачиваемые позиции кредитора в МВФ.Это также проценты, выплачиваемые странам-членам по их собственным авуарам в СДР и взимаемые с их распределения в СДР.1
SDRi определяется еженедельно на основе средневзвешенной репрезентативной процентной ставки по краткосрочным государственным долговым инструментам на денежных рынках валют корзины SDR с минимальным уровнемв пять базисных пунктов.Он размещен на сайте МВФ.78